Квартальная отчетность ММК может порадовать инвесторов

К середине торгового четверга акции ММК теряют в стоимости 1,51%, до 25,90 руб. за бумагу, в то время как индекс ММВБ в целом снижается на 0,39%, до уровня 1633,74 пункта. Текущая динамика акций компании во многом обусловлена внешним фоном торгов – практически все мировые площадки "оделись в красное", а цены на металлы смотрят вниз. Тем не менее, в запасе у ММК еще есть козыри, способные сыграть уже завтра – компания готовится обнародовать финансовую отчетность за первый квартал по МСФО.

Аналитики склонны верить в успехи ММК. Так, по мнению экспертов "ТКБ Капитала", компания может продемонстрировать значительный  рост выручки  на фоне сильных операционных результатов и увеличения цен на сталь. "С другой стороны, на рентабельность компании оказали серьезное давление расходы под влиянием высоких цен на сырье", – отмечает аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков. По его оценкам, выручка ММК за первый квартал вырастет на 18% в квартальном выражении, до $2,287 млн. При этом показатель EBITDA компании, по прогнозам "ТКБ Капитала", увеличится до $438 млн (+8% квартал к кварталу), а скорректированная чистая прибыль составит $120 млн (+67% квартал к кварталу).

Эксперты "Юникредит Секьюритиз" считают, что выручка ММК в первом квартале повысилась на 15% по сравнению с предыдущим кварталом благодаря росту цен реализации и увеличению объемов поставок (экспортные поставки увеличились на 40% по сравнению с предыдущим кварталом). "Однако мы ожидаем, что EBITDA, возможно, выросла лишь на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, до $402 млн, так как повышение средних цен на сталь на 14% в квартальном сопоставлении могло быть нивелировано ростом денежных затрат на 11%, который складывался, главным образом, из повышения цен на железную руду и коксующийся уголь на 12% и 11% соответственно", – отмечают аналитики. По их прогнозам, чистая прибыль компании выросла на 150% в квартальном сопоставлении, до $105 млн.

По оценкам Альфа-банка, скорректированная EBITDA ММК составит $440 млн, что соответствует росту на 32% по сравнению с четвертым кварталом прошлого года. "Объемы в первом квартале 2011 года оказались сильными и составили 2,7 млн т, на 8% выше квартал к кварталу. Мы ожидаем, что рентабельность выросла на 1 процентный пункт квартал к кварталу, до рентабельности EBITDA 19%, на фоне высокой средней цены реализации стали, которая выросла на 14% квартал к кварталу", – отмечают в Альфа-банке.

Таким образом, если показатели ММК совпадут с прогнозами экспертов, вполне можно рассчитывать на некоторую передышку в наблюдаемых распродажах акций "металлурга". Однако на сильный рост все же надеяться не стоит – по фундаментальным оценкам ММК по-прежнему проигрывает "коллеге" по сектору – НЛМК. "Мы считаем, что ММК и далее будет отставать от других сталелитейных компаний, освещаемых в нашей аналитике, в особенности если учитывать, что в настоящее время оценка стоимости компании выглядит весьма высокой. ММК торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2011П на уровне 7,5, что соответствует оценке НЛМК, характеризующегося более высокой рентабельностью, и намного выше уровня оценки стоимости Evraz Group и "Северстали", – отмечают в "Юникредит" и рекомендуют "держать" бумаги ММК.

Более оптимистично настроены в "ТКБ Капитале", где рекомендуют "покупать" акции ММК. Рекомендацию "покупать" для бумаг "металлурга" оставляют также Банк Москвы и "БКС". Среди плюсов ММК большинство аналитиков отмечает модернизированные активы, планы компании по увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью, а также недавно завершенную интеграцию в производство коксующегося угля.