"Русал" привлекает кредит объемом до $4,75 млрд для рефинансирования долга
24 июня 2011 года, 11:33
ОК "Русал" объявила о том, что совет директоров компании одобрил привлечение предэкспортного финансирования на сумму до $4,75 млрд от консорциума международных банков.
Привлеченные средства, по сообщению компании, в первую очередь будут направлены на погашение задолженности в полном объеме в рамках соглашения о реструктуризации международного долга, подписанного компанией 7 декабря 2009 года, и погашение задолженности перед группой "Онэксим". Остаток средств будет направлен на частичное погашение долга перед российскими кредиторами.
Срок кредита составит 60 месяцев. Кредит подлежит погашению на ежеквартальной основе равными долями, начиная с конца пятнадцатого месяца.
Сделка подлежит одобрению кредитными комитетами банков.
"Рефинансирование в рамках соглашения о реструктуризации долга c международными кредиторами дает компании возможность снять текущие ограничения, в том числе по операционной и инвестиционной деятельности, и ускорить выплату дивидендов, – сказал директор по финансовым рынкам ОК "Русал" Олег Мухамедшин. – Мы продолжаем активно работать над снижением стоимости долга и улучшением структуры капитала. Готовность банков предоставить финансирование является подтверждением высокого кредитного рейтинга "Русала" и демонстрирует доверие кредиторов к компании".
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
ОК "Русал" завершила обсуждение условий синдицированной ссуды на сумму $4,75 млрд с синдикатом банков-кредиторов. С учетом благоприятной ситуации на рынке заемных средств это вполне ожидаемое событие. Привлеченные ОК "Русал" средства будут направлены на полное погашение обязательств перед зарубежными банками (на общую сумму $4480 млрд), по которым действует соглашение о принудительном изъятии денежных средств. Механизм принудительного изъятия денежных средств был введен в рамках соглашения о реструктуризации долга компании перед иностранными кредиторами. Этот механизм предусматривает контроль над всеми денежными расходами ОК "Русал" и обязывает ее перечислять банкам все генерируемые денежные средства без определенного графика погашения.
Алюминиевая компания заключила соответствующее соглашение в конце 2009 года – фактически, чтобы избежать грозившего ей банкротства. Непогашенные обязательства перед подконтрольной Михаилу Прохорову группой "Онэксим" (на сумму $570 млн) будут погашаться как за счет синдицированного кредита, так и за счет денежных потоков, генерируемых самой ОК "Русал". Чистый долг последней к концу первого квартала 2011 года составил $11,4 млрд, а к концу июня этот показатель, по нашим оценкам, должен снизиться до $11,2 млрд.
Новый синдицированный кредит привлекается под плавающую ставку – LIBOR плюс премия, которая зависит от значения коэффициента “чистый долг / предусмотренная ковенантами EBITDA”. По итогам первого квартала этот мультипликатор был в диапазоне 3,0–3,5, что предполагает премию к LIBOR в 2,35 процентных пункта.
Рефинансирование обязательств, по которым действует механизм изъятия денежных средств, позволяет компании избавиться от ряда ограничений, наложенных в рамках предыдущего соглашения с кредиторами. Особое значение будет иметь отмена ковенантов, ограничивающих капиталовложения. Отметим, что объем капитальных инвестиций ОК "Русал" на 2011 год был ограничен $692 млрд (без учета вложений на условиях проектного финансирования). Кроме того, компания получит право на выплату дивидендов, хотя мы сдержанно оцениваем ее реальные возможности по распределению прибыли среди акционеров, особенно с учетом высокой задолженности и нежелания монетизировать свой пакет акций "Норильского никеля".
В целом новое кредитное соглашение, безусловно, является позитивным событием для ОК "Русал". Отметим, впрочем, что мы ожидали привлечения этого кредита уже несколько месяцев.