ММК увеличил квартальную чистую прибыль по МСФО в 1,4 раза
24 июня 2011 года, 12:33
ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" объявило результаты финансовой отчетности за первый квартал 2011 года, подготовленной в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).
Основные показатели деятельности за первый квартал:
– выручка группы ММК за первый квартал 2011 года составила $2216 млн, превысив аналогичный показатель четвертого квартала 2010 года на 14%;
– себестоимость реализованной продукции в первом квартале 2011 года выросла по сравнению с четвертым кварталом 2010 года на 11% и составила $1775 млн;
– Операционная прибыль за первый квартал 2011 года составила $155 млн, что почти в полтора раза выше показателя прошлого квартала;
– EBITDA за первый квартал 2011 года составила $403 млн;
– маржа EBITDA составила 18,2%;
– прибыль за период в первом квартале 2011 года составила $134 млн, что более чем втрое выше показателя четвертого квартала 2010 года;
– доля продукции с высокой добавленной стоимостью по группе ММК в первом квартале 2011 года составила 39%.
Комментарий эксперта
Сергей Донской
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
ММК опубликовал невыразительные результаты за первый квартал 2011 года по МСФО. EBITDA оказалась на 4% ниже консенсус-прогноза. Результаты значительно ниже наших оценок за счет более мощного, чем ожидалось, давления на расходы. Менеджмент дал осторожный прогноз на второй квартал 2011 года, предполагающий возможность дальнейшего понижения нашего прогноза на весь 2011 год. Мы пока сохраняем рекомендацию "держать", но отмечаем, что наше отношение к акциям компании снова из нейтрального перешло в негативное.
Денежные расходы увеличились, вырастут еще больше во втором квартале 2011 года. Денежная себестоимость слябов выросла почти на $90 / т в первом квартале 2011 года, до $450 / т на фоне повышения стоимости сырья и укрепления рубля. Менеджмент считает, что цены на агломерат и коксующийся уголь повысятся приблизительно на 20% за квартал во втором квартале 2011 года, в результате чего денежные расходы превысят $470 / т, по нашим оценкам. Менеджмент считает, что расходы стабилизируются во втором полугодии 2011 года. Мы ожидаем замедления роста расходов исходя из того, что рост спотовых цен должен быть частично компенсирован дешевыми товарными запасами, аккумулированными в конце четвертого квартала 2010 года.
Рост цен на сталь должен был замедлиться во втором квартале 2011 года. Цены реализации выросли на $96 / т, или на 14% от уровня предыдущего квартала, так как ММК несколько раз удавалось добиться повышения цен в начале года. Тем не менее в апреле активность на мировых рынках стали затихла из-за беспорядков в странах Северной Африки и Ближнего Востока и увеличения поставок из Японии. В результате цены на российский горячекатаный экспорт упали во втором квартале 2011 года, и компания не ожидает начала их восстановления раньше четвертого квартала 2011 года. По прогнозам менеджмента, средние экспортные цены во втором квартале 2011 года должны были остаться на уровне первого квартала 2011 года, а небольшой рост цен на внутреннем рынке, вероятно, может быть вызван в основном укреплением рубля.
Чистый долг вырос из-за отрицательных свободных денежных потоков. EBITDA на тонну продаж выросла только на $20, до $146 в первом квартале 2011 года, что существенно ниже прошлогоднего максимума $177 / т. Рентабельность по EBITDA выросла с 17% до 18%, что стало худшим результатом в российском металлургическом секторе: "Северсталь" и НЛМК показали рентабельность по EBITDA на уровне 25%, Evraz Group – на уровне 19%. Свободные денежные потоки ММК снова оказались отрицательными, так как увеличение оборотного капитала на $83 млн, капвложения $381 млн и $243 млн, израсходованные на консолидацию 50%-ной доли в "ММК-Атакаше", превысили денежные потоки от операций. Чистый долг вырос на $450 млн с конца 2010 года, а соотношение чистого долга и EBITDA повысилось до 1,4.