Сокращение производства и рост затрат ослабят квартальные результаты "Мечела"

Акции компании "Мечел" подрастают перед публикацией отчетности по US GAAP за первый квартал, которая запланирована на завтра, 29 июня. В середине дня, когда индекс ММВБ растет на 0,506%, до 1635,19 пункта, котировки "Мечела" прибавляют 1,09%, до 716 руб. При этом за последние две недели акции компании опустились в цене почти на 6,5%.

Тем не менее, прогнозы экспертов по квартальным результатам "Мечела" не самые радужные. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что финансовые результаты компании будут слабее, чем в предыдущем квартале, за счет сокращения производства и роста затрат.

Так, по мнению экспертов, "Мечел", вероятно, сократил производство из-за временного простоя обогатительной фабрики "Якутугля", работа которой возобновилась только в середине февраля. Напомним, что в конце декабря на фабрике "Нерюнгринская" ОАО "ХК "Якутуголь", входящего в ОАО "Мечел-Майнинг", произошло обрушение трех сгустителей.

"В результате рентабельность горно-добывающего подразделения, видимо, снизилась, а EBITDA должна была упасть приблизительно на 16–17% от уровня предыдущего квартала, несмотря на повышение прибыли на других горно-добывающих предприятиях, – комментирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Сергей Донской. – Между тем результаты металлургического подразделения должны были улучшиться на фоне роста цен на сталь и увеличения доли готовой продукции в структуре продаж. Мы ожидаем, что EBITDA в этом сегменте выросла на 30–35% от уровня предыдущего квартала".

Тем не менее, по мнению эксперта, EBITDA в целом по группе, вероятно, практически не изменилась или несколько снизилась по сравнению с уровнем предыдущего квартала, а рентабельность по EBITDA снизилась на 2 процентных пункта, или на 4% по сравнению с четвертым кварталом 2010 года, до $556 млн. Снижения EBITDA "Мечела" на 2% в квартальном сопоставлении, до $599 млн ждут аналитики "Юникредит Секьюритиз".

Авария на "Якутугле", приведшая к сокращению производства коксующегося угля в первом квартале на 4%, а также сокращение производства стали на 1% по сравнению с четвертым кварталом, несмотря на рост цен на сталь и уголь в первом квартале, ослабили рост выручки "Мечела" за отчетный период, считают эксперты. Так, в Альфа-банке прогнозируют, что выручка "Мечела" в первом квартале выросла на 7%, до $2,967 млрд. Аналогичного мнения придерживаются в "ВТБ Капитале" – выручка компании поднялась на 7%.

Вторым фактором, оказавшим негативное влияние на динамику финансовых результатов "Мечела" в первом квартале, по мнению аналитиков, стал рост затрат компании во всех сегментах. "Хотя в сегменте производства стали сохраняется возможность отчасти захеджироваться за счет подразделения коксующегося угля, добывающий сегмент также столкнется с дополнительным ростом расходов из-за сезонных факторов (в основном затрат на топливо), затрат на техобслуживание и аварии на мощностях "Якутугля", – комментируют аналитики "ВТБ Капитала".

При этом чистая прибыль "Мечела" в первом квартале может вырасти на 45% по сравнению с четвертым кварталом, до $282 млн, считают аналитики "Юникредит Секьюритиз". Основной вклад в показатель внесет эффект низкой базы, так как чистая прибыль компании в четвертом квартале составила $195 млн, пострадав от единовременных убытков.

В целом эксперты не ждут сильного движения в бумагах "Мечела" после выхода отчетности. "Публикация результатов вряд ли сильно повлияет на цену акции, так как на рынке ощущается нехватка доверия и потеря ориентиров", – указывает Сергей Донской.

Негативной реакции рынка на отчетность "Мечела" ждут в Альфа-банке. В свою очередь сегодняшний рост бумаг "Мечела" аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" связывают с общей коррекцией на российском фондовом рынке и в частности ростом бумаг металлургического сектора. Так, сегодня в середине дня акции "Норильского никеля", ММК и "Северстали" прибавляют в цене более 1%.

Кроме того, большинство инвестдомов сохраняют рекомендацию "покупать" акции "Мечела", как обыкновенные, так и привилегированные. "Мы повторяем наше мнение о том, что привилегированные акции "Мечела" гораздо привлекательнее обыкновенных, так как эти бумаги дают гарантированную возможность участия в прибыли "Мечела" через высокие дивиденды, тогда как обыкновенные акции дают возможность участия лишь в слабых денежных потоках, страдающих  от растущего бизнеса по торговым операциям с прокатом", – комментирует аналитик "Юникредита" Марат Габитов. По расчетам эксперта, доходность привилегированных акций "Мечела" в 2011 году может достигнуть 17,2%.