Замедление роста выручки "Магнита" продавило акции компании
11 июля 2011 года, 14:20
Замедление роста выручки "Магнита", отраженное в опубликованных компанией операционных результатах за полугодие, сбило проценты с акций эмитента. Аналитики полагают, что прогноз по выручке компании на весь 2011 год по-прежнему высок, однако рекомендации по бумагам ритейлера у инвестдомов сильно разнятся.
К середине торгового понедельника обыкновенные акции ОАО "Магнит" падают в цене на 1,23%, до 3975,5 руб., в то время как индекс ММВБ в целом проседает на 1,09%, до 1705,75 пункта. Поводом для продаж бумаг ритейлера сегодня послужил как общий негативный настрой инвесторов, так и опубликованные компанией операционные результаты за первое полугодие 2011 года.
Согласно вышедшим данным, предварительный объем неаудированной выручки ОАО "Магнит" за шесть месяцев 2011 года вырос на 51,04% по сравнению с аналогичным отчетным периодом прошлого года, до 156,533 млрд рублей. Чистая розничная выручка за июнь 2011 года выросла на 46,36% по сравнению с июнем 2010 года и составила 27,24 млрд руб. В течение 6 месяцев 2011 года компания открыла 405 магазинов, при этом общее количество магазинов в сети составило 4460 (4366 магазинов "у дома", 66 гипермаркетов и 28 магазинов косметики).
Несмотря на в общем позитивные цифры, инвесторов, по всей видимости, смутило июньское замедление роста выручки ритейлера. Впрочем, аналитики склонны рассматривать данный факт как временное явление. "Рост выручки "Магнита" замедлился в июне 2011 года до 46% за 12 месяцев в рублевом выражении с 47% в мае и 51–54%, наблюдавшихся в первые четыре месяца этого года. В долларовом выражении выручка за июнь увеличилась на 63% по сравнению с июнем прошлого года", – комментируют операционные результаты компании аналитики "Юникредита".
По мнению аналитиков Альфа-банка, замедление роста выручки "Магнита" может отчасти объясняться закрытием магазинов на ремонт. С таким положением дел согласны и в "Юникредите". "Магнит" никак не объяснил данный факт, и мы считаем, что причина была той же, что и в мае – повышение базы для сравнения в сочетании с усилением оттока трафика в связи с широкомасштабной программой ремонта магазинов, которая, вероятно, будет продолжаться до конца теплого времени года", – считает аналитик по акциям "Юникредита" Владимир Кузнецов.
Из позитивных моментов отчетности аналитики отмечают открытие новых магазинов и прирост торговой площади. "Компании удалось открыть 405 новых магазинов в первом полугодии 2011 года, что соответствует прогнозу на целый год (более 800 магазинов "у дома" и 50–55 гипермаркетов), – таким образом, компания продемонстрировала прирост торговой площади на 40% год к году", – комментируют представленные компанией данные эксперты "ТКБ Капитала".
Что касается акций ОАО "Магнит", то здесь мнения экспертов расходятся. Специалисты "Юникредита" рекомендуют "покупать" акции "Магнита", с прогнозируемой ценой на ближайшие 12 месяцев $36,6 за ГДР.
Аналитики "ТКБ Капитала" сохраняют рекомендацию "держать" акции "Магнита" с 12-месячной прогнозной ценой на местные акции $162,3 за акцию ($32,5 за ГДР). "Магнит" сейчас торгуется с 25%-ной премией к своим компаниям-аналогам с развивающихся рынков по прогнозному показателю EV/EBITDA за 2011 год, что оправдано среднегодовыми темпами роста EBITDA за 2011–2015 годы на уровне выше 30%", – объясняют свою позицию в ТКБ.
Эксперты ИК "Финам" склонны придерживаться более сдержанных взглядов на акции "Магнита". По их оценкам, представленная "Магнитом" отчетность является нейтральной, и текущие котировки бумаги уже учитывают фактические результаты по выручке, которые практически в точности совпали с не совсем консервативными ожиданиями экспертов. "По нашим оценкам, справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Магнита", рассчитанная методом рыночных аналогов, составляет $86,5, что подразумевает 35%-ный потенциал снижения курсовой стоимости бумаги от уровня ее текущих котировок", – отмечает аналитик "Финама" Эльдар Вагабов.
Таким образом, несмотря на хорошие в целом операционные результаты компании за полугодие и позитивные ожидания экспертов по данным за весь год, акции "Магнита" выглядят неоднозначно. При таком раскладе на первый план выходит общая динамика торгов, а здесь, в силу внешнего негатива, пока явно побеждают продавцы.