Акции генкомпаний впали в немилость
12 июля 2011 года, 13:18
Flickr / luuluu, cc-by
Для акций генерирующих компаний настали непростые времена – помимо негативного внешнего фона, побуждающего инвесторов к распродажам, для бумаг энергетического сектора появилась и "личная негативная новость". Намерение российских регулирующих органов отменить индексацию на мощность на 2012 год грозит акциям энергетиков "долгим минусом".
Сегодня на фоне общих распродаж на отечественном рынке акций позиции лидеров падения достаются бумагам энергетического сектора. Так, акции ТГК-9 падают на 3,56%, до 0,004 руб., бумаги ТГК-13 теряют 2,95%, до 0,1015 руб., акции Холдинга МРСК дешевеют на 2,57%, до 3,83 руб. В то же время индекс ММВБ в целом спускается на 0,25% и составляет 1697,23 пункта.
Причиной опережающего рынок в целом падения "энергоакций" стало сообщение о том, что Минэкономразвития и Федеральная служба по тарифам предлагают при проведении конкурентного отбора мощности (КОМ) на 2012 год сохранить предельные цены (price cap) на уровне текущего года. При этом, по предложению правительства, тарифы на мощность не индексировались в 2011 году, и, таким образом, отмена индексирования произойдет второй год подряд. Аналитики оценивают эту новость как негативную для всего сектора электроэнергетики в целом и полагают, что эффект может продлиться довольно длительное время. "Поскольку проект постановления вносится обоими заинтересованными ведомствами, мы полагаем, что вероятность принятия решения высокая. Очевидно, что данное решение негативно для генерирующих компаний, однако в разной степени для разных компаний", – отмечает аналитик ИК "Грандис Капитал" Дмитрий Терехов.
Наиболее болезненным ударом фактическое отсутствие роста тарифа на мощность, по мнению аналитиков "Грандис Капитала", станет для таких компаний как "РусГидро", в выручке которых преобладает плата за мощность. "Условно постоянные расходы, которые призвана покрывать плата за мощность, так или иначе, все равно вырастут, при том, что выручка в таком варианте может остаться неизменной по сравнению с 2011 годом", – поясняют эксперты. В то же время, по мнению аналитиков, для тепловых ОГК, в выручке которых плата за мощность составляет 20–30%, данное решение, в случае его принятия, менее чувствительно, но все же также неприятно.
Стоит отметить, что сегодня акции "РусГидро" противостоят не только плохим новостям о тарифах, но и внешнему негативу, слабо прибавляя в стоимости – плюс 0,07%, до 1,37 руб. В то же время бумаги всех ОГК торгуются в минусе, возглавляемые акциями ОГК-5 – минус 1,96%, до 2,40 руб. Аналитики Банка Москвы между тем полагают, что именно ОГК-5 в случае отмены индексирования тарифов окажется в наиболее выигрышном положении относительно "коллег" – компания обладает только одной станцией в неценовой зоне (Невинномысской ГРЭС), и денежные потоки в случае отмены индексации сократятся, предположительно, не более чем на 2,3%.
Гораздо хуже придется объединенным ОГК-2 и ОГК-6. Как отмечают в Банке Москвы, в выручке этих компаний максимальна доля мощности станций неценовых зон. Сегодня акции ОГК-2 к середине торгов теряют 1,78%, до 1,3565 руб., а ОГК-6 падает на 0,57%, до 1,08,27 руб.
Что касается "непокорных негативу" акций "РусГидро", то, с точки зрения экспертов, "тарифный повод к падению" станет весьма долгоиграющим. Окончательное решение еще не принято, и эксперты советуют дождаться официальных разъяснений. "В настоящее время планируется изменить порядок работы рынка мощности, в связи с чем до проведения пересмотра мы предпочитаем дождаться более полной информации о регулировании отрасли", – отмечает аналитик Банка Москвы Михаил Лямин.
Отметим, что в настоящее время предельные цены на мощность используются в 25 зонах свободного перетока, в двух зонах (Центра и Урала) разрешены свободные цены. Предполагается, что в 2012 году количество зон с предельными ценами на мощность должно сократиться до 24 за счет зоны Сибири.