"Э.ОН Россия" запустила два блока Сургутской ГРЭС-2 общей мощностью 800 МВт
25 июля 2011 года, 15:42
ОАО "Э.ОН Россия" осуществило тпуск двух новых энергоблоков Сургутской ГРЭС-2. Суммарная мощность двух высокоэффективных парогазовых энергоблоков (ПГУ) составляет 800 МВт, говорится в сообщении компании.
Коэффициент полезного действия (КПД) каждого из двух энергоблоков ПГУ-400 Сургутской ГРЭС – 55,9%, что более чем на треть выше среднего уровня эффективности энергоблоков, эксплуатируемых на сегодняшний день в России, поясняется в сообщении компании.
Строительство было начато во втором квартале 2008 года, комплексное опробование успешно состоялось в мае и июне 2011 года. Генеральным подрядчиком проекта выступил консорциум General Electric International Inc. (США) и Gama Power Systems (Турция). Стоимость проекта составила 31,9 млрд руб.
Суммарный объем вводимых новых генерирующих мощностей в рамках инвестиционной программы "Э.ОН России" составляет 2400 МВт. Общая стоимость инвестпрограммы – 109,4 млрд руб.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Пуск новых энергоблоков. Э.ОН Россия (бывшая ОГК-4) запустила на Сургутской ГРЭС-2 два новых парогазовых энергоблока мощностью 400 МВт каждый. Об этом вчера сообщил Интерфакс. Оба блока включены в ДПМ, так что по ним, по нашим оценкам, должны быть получены хорошие цены на мощность – около 430 тыс. руб. / МВт-мес (против предельной цены на старые мощности в 118 125 руб. / МВт-мес для ценовой зоны Европы и Урала). Энергоэффективность новых блоков составляет 55,9% (что соответствует 220 ГУТ / кВт-ч), что должно обеспечить дальнейшее снижение удельных расходов на топливо в целом по компании, хотя этот показатель у компании уже значительно лучше, чем в среднем по отрасли. Общие мощности ГРЭС в результате пуска двух новых энергоблоков вырастут до 5,6 ГВт, а совокупные энергетические мощности Э.ОН России увеличатся на 8,8% до 9 873 МВт. Мы ожидаем, что новые энергоблоки будут эксплуатироваться с высоким коэффициентом загрузки (коэффициент загрузки мощностей старого энергоблока составлял 87% в 2010 году).
Капиталовложения. Компания прогнозирует увеличение инвестпрограммы до 109,4 млрд. руб. с 97 млрд. руб. (исключая НДС) с учетом корректировки плановых капвложений в новый угольный энергоблок Березовской ГРЭС. Повышение капвложений на 13% может несколько негативно отразиться на оценке. Тем не менее капвложения на МВт мощности не превышают эталонного уровня, установленного регулятором. Скорее, последствия этого в итоге будут зависеть от уровня цен на мощность, который установит регулятор. Наш прогноз цен на новые мощности этой ГРЭС составляет около 964 тыс. руб. / МВт-мес (против предельной цены на старые мощности в 126 368 руб. / МВт-мес для ценовой зоны Сибири).
Прогноз EBITDA на 2011 год. Компания ожидает в 2011 году EBITDA по МСФО на уровне 23–24 млрд. руб., что на 46–52% выше, чем в прошлом году, но на 4–8% ниже нашего прогноза в $831 млн. (24,9 млрд. руб., на 55% выше уровня 2010 года) и на 6–11% выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg (21.7 млрд. руб).
Мы считаем, что реакция рынка на эту новость должна быть положительной, особенно в отношении акций Э.ОН Россия, которые мы считаем самыми привлекательными. Пуск в эксплуатацию новых мощностей должен быть позитивным событием, т. к. система ДПМ обеспечивает приличный доход на инвестиции в 13%. Более того, во время церемонии пуска энергоблоков премьер-министр Владимир Путин выразил надежду на развитие сотрудничества с Э.ОН Россия и Энел ОГК-5 и обещал обеспечить компаниям всю необходимую поддержку, что также хорошо. У Э.ОН Россия коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” равен 5,2 против в среднем 5,6 у ОГК. Мы по-прежнему считаем акции Э.ОН Россия наиболее привлекательными среди акций генерирующих компаний.