Бумаги "Акрона" растут в ожидании распродажи непрофильных активов

Акции ОАО "Акрон", производителя минеральных удобрений, возглавляют список лидеров сессии в среду. В середине дня, когда индекс ММВБ незначительно укрепляется – на 0,071%, до 1723,33 руб., бумаги "Акрона" растут в цене на 3,152%, до 1537,9 руб.

Рынок с энтузиазмом отреагировал на заявления менеджмента "Акрона" о том, что компания намерена продать ряд финансовых активов. Об этом руководство компании заявило в ходе встречи с инвесторами на месторождении апатит-нефелиновых руд "Олений Ручей" в Мурманской области.

В частности, "Акрон" намерен в течение трех лет продать 2,7%-ный пакет акций "Уралкалия", который компания получила за 8%-ную долю в "Сильвините". При этом первая его треть будет продана на открытом рынке в 2011 году. "Компания в итоге решила монетизировать свою долю в "Уралкалии", а средства, которые поступят, направить на инвестиции в новые проекты и досрочное погашение долга", – комментирует старший аналитик Альфа-банка Александра Мельникова. При этом стоимость пакета акций "Уралкалия", который "Акрон" намерен продать на рынке, на текущий момент составляет около $830 млн.

Помимо этого, "Акрон" ведет переговоры с норвежской компанией Yara International ASA о реорганизации их совместного предприятия "Нордик Рус Холдинг" – "Акрон" намерен продать 10,3% акций "Апатита", который, в свою очередь, входит в холдинг "ФосАгро". При этом пакет "Апатита", который намерен продать "Акрон", может представлять потенциальный интерес для "ФосАгро".

"Таким образом, общий объем денежных средств, которые сможет выручить "Акрон" от продажи финансовых активов, может составить $970 млн за три года, в текущих ценах, – комментирует аналитик "Грандис Капитала" Дмитрий Терехов. – Это на $66 млн превышает чистый долг компании". Напомним, что текущий уровень чистого долга "Акрона" составляет около $905 млн, или 2,1х EBITDA за двенадцать месяцев (по расчетам экспертов Газпромбанка).

Помимо этого, полученные средства компания могла бы инвестировать в текущие проекты. Так, инвестиции компании в проект "Олений Ручей" оцениваются в $420 млн – к 30 июля 2012 года "Акрон" намерен запустить первую очередь на фосфатном месторождении. Помимо этого, "Акрон" планирует увеличить вдвое производство карбамида к 2013 году, до 900 тыс. т, а выпуск аммиака – на 64%, до 1,6 млн т на мощностях в Новгороде.

Кроме того, "Акрон" также ищет возможность продать 49% в проекте по разработке Талицкого участка как минимум за $720 млн, сообщил сегодняшний "Коммерсантъ" со ссылкой на председателя совета директоров компании Александра Попова. Оценка, данная "Акроном" для 49%-ной доли Талицкого участка Верхнекамского калийного месторождения, предполагает общую стоимость месторождения почти $1,5 млрд. Согласно представленной информации, компания ведет переговоры с рядом банков и компаний в этом секторе. При этом г-н Попов отметил, что покупателем доли мог бы стать государственный Внешэкономбанк.

Напомним, что "Акрон" приобрел Талицкий участок в марте 2008 года за $560 млн. На первых порах компания планировала развивать участок самостоятельно, однако ухудщение ситуации на рынке азотных удобрений, вызванное разыгравшимся финансовым кризисом, заставило компанию искать финансового партнера для проекта, так как строительство рудника мощностью 2 млн т в год потребует инвестиций в размере не менее $1,5–2,0 млрд. В свое время "Акрон" предлагал партнерство по проекту ВТБ, Сбербанку и "Уралкалию", однако – безуспешно.

"Мы подтверждаем ранее высказанное мнение, что компании с чистым долгом свыше $900 млн и значительными потребностями в инвестициях в разработку месторождения фосфатов "Олений Ручей" не хватит средств на освоение Талицкого проекта, и ей придется привлекать проектное финансирование и (или) искать партнеров для создания СП", – комментируют аналитики ИК "Тройка Диалог".

В ВЭБе подтвердили факт ведения переговоров с "Акроном", и это может говорить о том, что госкомпания изучает возможность сделки. "Мы полагаем, что окончательное решение будет зависеть в первую очередь от дальнейшей конъюнктуры на рынке калийных удобрений, – комментирует  аналитик Газпромбанка Алексей Астапов. – За последние полгода спотовые цены выросли с $475 до $550 за тонну, контракт с Китаем на поставку калия был заключен по $470 против $400 в первом полугодии 2011 года. В целом за последний год рост цен составил около 30% и текущий высокий спрос на калий свидетельствует о том, что рост цен продолжится".

Тем не менее эксперт указывает, что, по оценкам многих участников данного сектора (в частности, "Уралкалия"), реализация нового проекта целесообразна только при цене на калий не менее $600 за тонну, из-за высокой стоимости разработки участка и строительства инфраструктуры.

Помимо продажи финансовых активов и поиска партнера для разработки Талицкого калийного участка, "Акрон" планирует погасить 8,7% своих акций, которые сейчас находятся на балансе его дочерней компании ЗАО "Гранит". "Это еще один шаг в сторону ликвидации схемы перекрестного владения акциями "Акрона", который также позволит убрать избыточный навес акций компании с рынка", – отметила Александра Мельникова.

Большинство экспертов позитивно оценивают намерения "Акрона" продать финансовые активы и уменьшить собственную долговую нагрузку, что, в свою очередь, может улучшить финансовое положение компании. "Мы всегда считали, что доли в "Апатите" и "Сильвините" ("Уралкалии") должны быть и будут проданы. Во-первых, развитие собственного бизнеса по добыче фосфатов, а в будущем – и калия – намного более перспективное вложение с точки зрения роста акционерной стоимости, чем владение миноритарными долями в недружественных компаниях, – комментирует Дмитрий Терехов. – Во-вторых, излишне большой объем финансовых вложений на балансе искажает финансовый результат компании и заставляет инвесторов воспринимать компанию не только как собственно бизнес по производству удобрений, но и как некий дериватив на корзину разнообразных финансовых активов, что в конечном счете снижает акционерную стоимость, а не увеличивает ее".

Таким образом, в Альфа-банке рекомендация по акциям "Акрона" стоит "выше рынка". "Покупать" акции "Акрона" рекомендуют в "Тройке Диалог", целевая цена $6,42,что подразумевает потенциал роста 19%. В "Грандис Капитале" в связи с последними новостями рекомендация по акциям "Акрона" поставлена на пересмотр с перспективой повышения.