"Фармстандарт" увеличил продажи на 59,8% в первом полугодии
28 июля 2011 года, 13:17
Продажи компании "Фармстандарт" за первое полугодие 2011 года достигли 18450,2 млн руб. и выросли на 59,8% (или 6908,8 млн руб.) в сравнении с первым полугодием 2010 года, сообщает компания.
Органический прирост продаж компании за шесть месяцев 2011 года составил 14,6%, или 1109 млн руб.
Прирост российского розничного сектора фармрынка за пять месяцев 2011 года – 13,3%.
Прирост продаж фармацевтической продукции компании составил 61%, или 6887,4 млн руб.
Прирост продаж собственной фармацевтической продукции – 14%, или 1017,7 млн руб.
Прирост продаж товаров сторонних предприятий – 146,5%, или 5797,7 млн руб.
Прирост продаж медицинского оборудования – 7,7%, или 19,3 млн руб.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Фармстандарт" опубликовал сильные операционные результаты за первое полугодие 2011 года. Выручка выросла на 67% от уровня годичной давности, до $607 млн, что значительно выше нашего прогноза роста выручки на весь год (18,3%0. Ускорение темпов роста было обеспечено увеличением на 158% выручки от реализации продукции третьих сторон, до $321 млн, но даже без учета этой выручки выручка ключевого фармацевтического направления выросла на 19%, до $273 млн.
Этот рост в целом соответствует нашему прогнозу роста на весь год. Продажи безрецептурных препаратов увеличились на 22%, в основном благодаря реализации пенталгина, компливита (рост на 38% каждый) и коделака (рост на 74%). Продажи арбидола скорректировались на 3,8%, но этот препарат оставался ключевым источником выручки "Фармстандарта", обеспечив 23,3% выручки. Выручка от реализации рецептурных форм выросла всего на 8%.
Рост выручки от реализации продукции сторонних производителей ожидаемо замедлился, до 38% за квартал и 30% от уровня годичной давности во втором квартале 2011 года после однократного скачка на 472% в первом квартале 2011 года, когда компания выиграла государственный аукцион на поставку препарата "Мабтера". Тем не менее рост в этом сегменте сопровождался увеличением доли низкорентабельной дистрибуции в общей прибыли (с 34,3% в первом полугодии 2010 года до 52,9% в первом полугодии 2011 года). Отметим, однако, что почти все объемы продукции сторонних производителей, законтрактованные на 2011 год, уже отгружены. А значит, если не будут проводиться новые аукционы на госзакупки, рост за год в данном сегменте будет значительно ниже, а его доля в общем объеме продаж будет близка к 35%.
Мы по-прежнему позитивно оцениваем потенциал "Фармстандарта", предлагающего редкое сочетание опережающего роста (среднегодовой рост EBITDA в 2011–2013 годах на уровне 16% против 11% у аналогов с развивающихся рынков), на фоне существенного спроса на безрецептурную продукцию компании и увеличения продаж продукции сторонних производителей, и высокие денежные потоки. Последнее обстоятельство вкупе с почти нулевым уровнем долга создает хорошую базу для дальнейшего роста бизнеса, как органического, так и путем слияний и поглощений. По коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2012о" 7,2 компания на 35% дешевле аналогов с развивающихся рынков. Это не отражает ее значительный потенциал роста и подтверждает верность нашего отношения к ее акциям.