Чистая прибыль "Калины" по РСБУ в первом полугодии сократилась на 35%
12 августа 2011 года, 15:12
Чистая прибыль концерна "Калина" по РСБУ по итогам первого полугодия 2011 года сократилась на 35,1% и составила 369,797 млн руб., против 569,913 млн руб. за аналогичный период 2010 года, говорится в материалах компании.
При этом выручка за отчетный период выросла на 9%, до 6,093 млрд руб. против 5,589 млрд руб. годом ранее. Валовая прибыль увеличилась на 7%, до 3,425 млрд руб. против 3,194 млрд руб. годом ранее.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Калина" опубликовала нейтральные результаты за первое полугодие 2011 года по МСФО. Выручка увеличилась на 14% с уровня годичной давности, до $192 млн, EBITDA выросла на 18%, до $28 млн благодаря снижению операционных расходов. Мы сохраняем нейтральное отношение к российскому рынку косметики, отмечая при этом, что позиция компании на рынке должна позволить ей добиться роста выручки в 2011 году минимум на 12%. Из-за недавнего падения рынка акции "Калины" потеряли в цене около 18% по сравнению с максимумами, а их коэффициент “цена / прибыль 2012о” достиг 9,8, что подразумевает 37%-ный дисконт к аналогам с развивающихся рынков.
В рублевом выражении рост выручки ускорился с 3% в первом квартале 2011 года до 9% в первом полугодии 2011 года. Валовая рентабельность снизилась до 51%, так как расходы росли быстрее, чем цены, и в итоге валовая прибыль составила $98 млн, что соответствует росту на 10%. Операционные расходы (исключая амортизацию) составили 36,5% от выручки, снизившись с 38,8% годом ранее на фоне стабильных рекламных расходов (это крупнейшая статья расходов, эквивалентная 15,9% от выручки против 17,2% в первом полугодии 2010 года) и умеренного повышения зарплат с отставанием от инфляции. В результате EBITDA выросла на 18%, до $28 млн при рентабельности по EBITDA 14,6%, что соответствует росту на 0,5 процентного пункта. Вкупе с $4,8 млн убытков по курсовым разницам (после дохода $1,6 млн в первом полугодии 2010 года), чистыми процентными расходами $6,4 млн и $1,4 млн дохода от продажи активов (продажа торговой марки Dr. Scheller) "Калина" показала чистую прибыль $12,7 млн при чистой рентабельности 6,6%.
Чистый долг компании вырос ненамного, со $121,4 млн на конец 2010 года до $125,72 млн, тогда как операционные денежные потоки снизились с $22,2 млн до $20,4 млн, в основном отражая убытки по курсовым разницам и более медленное сокращение товарных запасов.
Объявленные результаты в целом совпадают с нашим прогнозом на весь год, предполагающим рост выручки в рублях на 9% и некоторое снижение рентабельности. Соответственно, мы считаем результаты нейтральными и не ожидаем, что они существенно повлияют на акции компании.