Чистая прибыль "Акрона" в первом полугодии по МСФО выросла в 2,7 раза
26 августа 2011 года, 16:12
Выручка ОАО "Акрон" по МСФО за первое полугодие 2011 года увеличилась до 29 878 млн руб. ($1046 млн), что на 37% выше аналогичного показателя за шесть месяцев 2010 года – 21 836 млн руб. Об этом говорится в сообщении компании.
Показатель EBITDA составил 9103 млн руб. ($319 млн), что в два раза выше результата за первое полугодие 2010 года – 4596 млн руб.
Уровень рентабельности по EBITDA составил 30% по сравнению с 21% за первое полугодие 2010 года.
Чистая прибыль выросла в 2,7 раза, до 6766 млн руб. ($237 млн) против 2509 млн руб. годом ранее.
Размер чистого долга за отчетный период немного снизился и составил 28 174 млн руб. ($1003 млн) по сравнению c 28 315 млн руб. на конец 2010 года.
Показатель "чистый долг/LTM EBITDA" составил 1,9 против 2,7 на конец 2010 года.
"Рост выручки на 37% обеспечен стабильным ростом мировых цен на минеральные удобрения и высоким уровнем загрузки производственных мощностей предприятий группы. Увеличение рентабельности по EBITDA до 30% отражает растущую операционную эффективность предприятий группы, – говорится в сообщении компании. – Рост чистой прибыли в 2,7 раза обусловлен как ростом доходов от операционной деятельности, так и получением прибыли по курсовым разницам от переоценки долговых обязательств группы".
Комментарий эксперта
Артем Лаврищев
аналитик, "ТКБ Капитал"
В прошлую пятницу "Акрон" и "Дорогобуж" опубликовали свои неаудированные финансовые показатели по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2011 года. Так, на фоне роста цен и продаж минеральных удобрений выручка "Акрона" увеличилась на 66% год к году во втором квартале 2011 года и на 44% год к году в первом полугодии 2011 года, до $572 млн и $1,044 млн соответственно.
Благодаря высокому росту выручки и строгому контролю за расходами, "Акрон" продемонстрировал сильное повышение рентабельности по EBITDA – c 20,8% в первом полугодии 2010 года до 30,5% в первом полугодии 2011 года. В результате показатель EBITDA компании за первое полугодие 2011 года увеличился более чем вдвое год к году и составил $318 млн.
Отметим также, что несмотря на то, что расходы компании на выплату процентов по займам выросли в 4,7 раза год к году, до $35,4 млн за тот же период, "Акрону" удалось компенсировать это доходом от курсовых разниц в силу переоценки долговых обязательств. Чистая прибыль группы составила $237 млн за первое полугодие 2011 года, что предполагает увеличение в 2,8 раза год к году. В свою очередь, "Дорогобуж" продемонстрировал схожую динамику своих ключевых финансовых показателей за первое полугодие 2011 года год к году. Так, выручка "Дорогобужа" выросла на 47% год к году, до $285 млн, показатель EBITDA увеличился на 112% год к году, до $99 млн, результатом чего стал рост рентабельности по EBITDA c 24,2% в первом полугодии 201 года до 34,9% в первом полугодии 2011 года. В то же время чистая прибыль "Дорогобужа" увеличилась в 6 раз год к году, до $205 млн – $128 млн из них поступили от продажи 6,13% акций "Акрона".
Мы считаем привилегированные акции" Дорогобужа" лучшей ставкой, чем обыкновенные акции "Акрона". Несмотря на столь впечатляющие результаты "Акрона" за первое полугодие 2011 года, мы оцениваем их как нейтральные в силу того, что ключевые показатели оказались на уровне или немного ниже рыночных ожиданий. Между тем мы позитивно смотрим на перспективы мирового рынка минеральных удобрений и ожидаем дальнейшего увеличения цен на основные продукты, такие, как аммиак, азофоска и карбамид, на фоне увеличения спроса со стороны сельскохозяйственного сектора. В этом случае мы считаем более интересной ставкой привилегированные акции "Дорогобужа", нежели обыкновенные акции "Акрона" по нескольким причинам.
Согласно нашим оценкам, привилегированные акции "Дорогобужа" могут обеспечить инвесторам дивидендную доходность свыше 17%, предполагая размер дивиденда на уровне $0,09 на привилегированную акцию по итогам 2011 года после того, как компания получила дополнительный доход в размере $128 млн от продажи акций "Акрона" в первом полугодии 2011 года (дивидендная доходность акций "Акрона" может составить всего 5%). Кроме того, "Дорогобуж" имел отрицательный чистый долг в размере $28 млн на конец июня 2011 года, в то время как чистый долг "Акрона" составлял $1002 млн, что предполагает соотношение "чистый долг/ЕBITDA’11П" на уровне 1,7. Более того, акции "Дорогобужа" на данный момент торгуются по прогнозному показателю EV/EBITDA’11П на уровне 2,5 против 5,0 для "Акрона".