Внешний фон и ожидание отчетности поддерживают котировки Сбербанка

Рост акций Сбербанка в понедельник опережает рынок в ожидании отчетности по МСФО за второй квартал и первое полугодие текущего года и благодаря росту на западных площадках. Сегодня в середине дня, в то время как индекс ММВБ растет на 2,1%, до 1490,68 пункта, акции Сбербанка плюсуют 3,5%, до 82,3 руб.

Отчетность планируется опубликовать завтра, 30 августа, перед началом торговой сессии. В целом эксперты ждут от флагмана российского банковского сектора сильных финансовых показателей за прошедший квартал, однако не прогнозируют бурной реакции игроков на представленные показатели в свете недавних потрясений фондового рынка, вызванных ситуацией в США и в Европе. "В то же время мы считаем, что сильная чистая прибыль позволит акциям Сбербанка, которые подешевели на 25% с 1 августа, определить динамику рынка, по крайней мере, в ближайшей перспективе", – комментирует аналитик "Юникредит Секьюритиз" Рустам Боташев.

Так, в инвесткомпании прогнозируют, что по итогам второго квартала 2011 года чистая прибыль Сбербанка составила 85 млрд руб., что вчетверо превышает уровень второго квартала 2010 года, но близко по значению к чистой прибыли в первом квартале текущего года (86,8 млрд руб.). "Рост прибыли должны были обеспечить высвобождение резервов и улучшение профильного бизнеса банка, – отметил Рустам Боташев. – Мы ожидаем, что совокупная выручка должна вырасти на 9% в квартальном сопоставлении (и на 23% по сравнению со вторым кварталом 2010 года), и прогнозируем рост операционных расходов на 12% за квартал, что должно было привести к некоторому ухудшению эффективности (отношение затрат к доходам банка должно было повыситься до 46% с 45% в первом квартале 2011 года)".

В "ТКБ Капитале" ждут роста прибыли до 92,4 млрд руб., а увеличения полугодового показателя –  до отметки 179,27 млрд руб. В "Инвесткафе" считают, что чистая прибыль банка за второй квартал будет около 90 млрд руб., а по итогам первого полугодия  – 176 млрд руб. соответственно. В связи с этим, прогноз менеджмента Сбербанка о величине чистой прибыли на уровне 250 млрд руб. по итогам 2011 года кажется экспертам компании заниженным. В UFS Investment Company ожидают от Сбербанка прибыли в размере 180 млрд руб. по итогам полугодия.

Что касается других моментов отчетности, то в "Инвесткафе" рекомендуют обратить  внимание на процентный доход банка. "Показатель может снизиться из-за снижения ставок по кредитам, опережающего увеличение самого кредитного портфеля, однако уже к концу третьего квартала ставки по кредитам могут подняться, что изменит вектор движения этого показателя", – комментирует аналитик компании Никита Игнатенко.

Аналогичного мнения придерживаются в "БКС". "Процентные доходы будут продолжать стагнацию на фоне снижения ставок по кредитам во втором квартале. Рост портфеля кредитов, увеличения которого по итогам года мы ожидаем на уровне более 20%, пока не компенсирует снижения ставок. По нашим расчетам, ставки начнут повышаться в конце третьего квартала", – комментирует главный инвестиционный стратег ФГ "БКС" Максим Шеин.

Также аналитики прогнозируют рост чистой процентной маржи Сбербанка: до 6,5–6,7% в "Инвесткафе" и до 6,6% – в "Юникредит Секьюритиз". Это связано со снижением ставок по депозитам и повышением эффективности структуры кредитного портфеля. "Скорее всего, мы увидим увеличение доли фондирования кредитов депозитами, а также увеличение доли потребительского кредитования в общем кредитном портфеле. В этой связи рост потребительского кредитования будет выше роста корпоративного кредитования", – считает Никита Игнатенко.

Рост кредитного портфеля также повысит качество активов банка во втором квартале, считают эксперты. "Мы прогнозируем рост кредитного портфеля на 7% в квартальном сопоставлении, который должен с запасом компенсировать прогнозируемое увеличение суммы просроченных кредитов на 3,3%, – комментирует Рустам Боташев. – такое улучшение качества активов должно было позволить Сбербанку высвободить дополнительную сумму из резервов на убытки по кредитам". По мнению эксперта, Сбербанк вывел из резервов 7,176 млрд руб.

Несмотря на то что результаты Сбербанка могут быть номинально рекордными, большинство аналитиков считают, что отчетность Сбербанка по МСФО за прошедший квартал и полугодие будет во многом совпадать с результатами компании по РСБУ за прошедший период. "Отчетность Сбербанка по МСФО уже не будет сюрпризом для рынка, поскольку показатели будут традиционно близки к результатам российской отчетности, опубликованной ранее, – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Екатерина Андреянова. – По РСБУ банк показал чистую прибыль более 170 млрд руб. и 30%-ную рентабельность капитала. Мы ожидаем, что в целом сильные показатели найдут подтверждение и в отчетности по МСФО, хотя полагаем, что чистая прибыль по итогам полугодия может быть несколько ниже результата, объявленного в соответствии с российскими стандартами". Так, в "Инвесткафе" прогнозируют, что показатель рентабельности капитала также должен остаться на уровне 30–33%.

"В случае если показатели окажутся лучше ожиданий рынка, мы ожидаем кратковременной позитивной реакции в бумагах, по крайней мере, пока сохраняется позитивный внешний фон, – комментирует Илья Балакирев, аналитик департамента аналитики и риск-менеджмента UFS Investment Company. – Несмотря на то, что нам не очень нравится агрессивный роспуск резервов и "рисование" таким образом  чистой прибыли, и нас тревожит быстрый рост операционных издержек, мы позитивно смотрим на то, что банк делает ставку на развитие розничного кредитования и сохраняет высокую лояльность вкладчиков при весьма низких ставках по депозитам. Мы продолжаем поддерживать нашу рекомендацию "покупать" с целевой ценой 120,3 руб. за обыкновенную акцию и 84,2 руб. за привилегированную акцию Сбербанка".

Тем не менее, в большей степени ключевые факторы, влияющие на динамику котировок Сбербанка, – это общий уровень рыночных ожиданий, а также ожидания по SPO, которое, как недавно было подтверждено, может не состояться, если ситуация на рынке не будет к этому располагать, отмечает эксперт.

Напомним, что на прошлой неделе СМИ сообщили о том, что Сбербанк отложил встречи с инвесторами в преддверии SPO из-за сильной волатильности на рынке и падения цены акций банка. Банк России, который рассчитывал продать 7,6% акций банка из своего 57,6%-ного пакета, намерен решить судьбу продажи в сентябре.

"Реакцию на рынке после выхода отчетности мы ожидаем нейтральную, основная идея, которая сейчас больше волнует инвесторов и определяет движения цены в акциях Сбербанка, – это вопрос о времени SPO, которое было перенесено с 24 августа ориентировочно на 5-7 сентября, и реакция на выступления главы ФРС и долговые проблемы Европы, – комментирует Максим Афанаско, аналитик УК "Агана". – Наш ценовой ориентир по акциям Сбербанка составляет годовой максимум – 110 руб. за акцию".

В свою очередь, Никита Игнатенко считает, что акции Сбербанка должны отреагировать на позитивную отчетность ростом. "Однако обычно бурная реакция на новость продолжается не более одного дня, далее следует умеренное движение цены. По показателям отчетности за первый квартал потенциал роста составляет порядка 15%, – комментирует аналитик. – К покупке я бы рекомендовал привилегированные акции, поскольку на фоне новости о возможной конвертации их в обычные акции "префы" обещают дополнительный потенциал роста".

"Покупать" акции Сбербанка рекомендуют и в "ТКБ Капитале", целевая цена – $4,6 за обыкновенную акцию и $3,53 за привилегированную.