Чистая прибыль "Газпрома" по МСФО в первом квартале выросла на 44%
30 августа 2011 года, 12:10
Величина прибыли за период, относящейся к акционерам ОАО "Газпром", за три месяца 2011 года по МСФО составила 467 969 млн руб., что на 143 016 млн руб., или на 44% больше, чем за аналогичный период 2010 года, сообщает компания.
За первый квартал 2011 года чистая выручка от продажи газа увеличилась на 257 609 млн руб., или на 42% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 869 969 млн руб. Данное изменение вызвано ростом реализованных объемов в страны бывшего Советского Союза, Европы и другие страны, что было усилено ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях (включая акциз и таможенные пошлины) во всех географических сегментах.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи газа в Европу и другие страны увеличилась на 112 785 млн руб., или на 39% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 398 533 млн руб. Это объясняется, главным образом, увеличением средних расчетных цен, выраженных в рублях (включая акциз и таможенные пошлины), на 14%, что было усилено ростом объемов продаж газа в натуральном выражении на 12%, или на 4,9 млрд куб. м.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи газа в страны бывшего Советского Союза увеличилась на 111 565 млн руб., или на 119%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 205 394 млн руб. Рост продаж по данному сегменту объясняется увеличением объемов продаж газа в натуральном выражении на 72%, или на 12,2 млрд куб. м, что было усилено ростом на 8% средних расчетных цен, выраженных в рублях (включая таможенные пошлины, за вычетом НДС).
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи газа в Российской Федерации увеличилась на 33 259 млн руб., или на 14%, по сравнению с аналогичным периодом 2011 года, и составила 266 042 млн руб. Это объясняется, главным образом, увеличением средней цены продажи газа на внутреннем рынке, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки увеличилась на 61 342 млн руб., или на 40%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 214 887 млн руб. Увеличение было вызвано как увеличением реализованных объемов, так и ростом цен на продукты нефтегазопереработки.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи электрической и тепловой энергии увеличилась на 19 139 млн руб., или на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 112 536 млн руб. Увеличение выручки от продажи электрической и тепловой энергии, в основном, связано с ростом тарифов на электрическую и тепловую энергию.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи сырой нефти и газового конденсата увеличилась на 12 761 млн руб., или на 29%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 57 345 млн руб. Рост выручки от продажи сырой нефти и газового конденсата, в основном, связан с деятельностью группы "Газпром нефть": за три месяца 2011 года чистая выручка от продажи сырой нефти увеличилась на 9 859 млн руб., или на 26%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, и составила 48 362 млн руб. Рост выручки от продажи газового конденсата связан с увеличением средних расчетных цен и реализованных объемов.
За три месяца 2011 года чистая выручка от продажи услуг по транспортировке газа увеличилась на 3649 млн руб., или на 15%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года и составила 28 796 млн руб. Рост выручки от продажи услуг по транспортировке газа в основном связан с ростом тарифов на транспортировку газа для независимых поставщиков.
За три месяца 2011 года операционные расходы по сравнению с аналогичным периодом 2010 года увеличились на 203 079 млн руб., или на 33%, и составили 817 909 млн руб.
Основную долю в структуре операционных расходов составили расходы на покупные газ и нефть, которые увеличились на 132 622 млн руб. Увеличение расходов на покупной газ связано как с ростом объемов покупного газа, так и с ростом цен на газ, приобретаемый у сторонних организаций на территории и за пределами Российской Федерации.
Чистая сумма долга (определяемая как краткосрочные займы и текущая часть обязательств по долгосрочным займам, краткосрочные векселя к уплате, долгосрочные займы, долгосрочные векселя к уплате и реструктурированные налоговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов, а также денежных средств и их эквивалентов с ограничением к использованию в соответствии с условиями некоторых займов и других договорных обязательств) уменьшилась на 30 493 млн руб., или на 4%, с 870 993 млн руб. по состоянию на 31 декабря 2010 года до 840 500 млн руб. по состоянию на 31 марта 2011 года. Причины уменьшения значения данного показателя заключаются в основном в уменьшении краткосрочных и долгосрочных займов вследствие снижения курсов евро и доллара США по отношению к российскому рублю.
Комментарий эксперта
Виталий Крюков
аналитик, ИФД "КапиталЪ"
Сегодня "Газпром" опубликовал отчетность по МСФО за первый квартал 2011 года, которая немного превзошла наши оценки, но это главным образом было обусловлено более высокими доходами по неденежным статьям. Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли была в верхней части исторического диапазона колебаний. К сожалению, пока рекордно высокие показатели EBITDA и чистой прибыли не подкрепляются рекордно высоким уровнем свободного денежного потока из-за стремительного роста капвложений, о чем мы писали ранее.
Тем не менее, в отчетном периоде "Газпрому" удалось добиться более сильных результатов по операционному денежному потоку (до учета оборотного капитала), чем мы прогнозировали, что нас приятно удивило. Так, в первом квартале 2011 года операционный денежный поток (до учета оборотного капитала) составил рекордные $16,2 млрд, что на 19% больше квартал к кварталу. Динамика роста операционного денежного потока квартал к кварталу примерно соответствовала темпам роста цен на нефть и увеличению объемов продаж газа. В результате только за первый квартал 2011 года "Газпром" сгенерировал 42% операционного денежного потока за весь 2010 год.
В целом можно сказать, что "Газпром" показал весьма обнадеживающие результаты до строчки капвложений. Капвложения выросли на 82% год к году, до $13,6 млрд, что также является новым квартальным рекордом. Как следствие, в первом квартале 2011 года свободный денежный поток (до учета оборотного капитала) составил $2,6 млрд по сравнению с $4,7 млрд в первом квартале 2010 года. Для примера, "Роснефть" генерировала в первом квартале 2011 года также около $2,6 млрд свободного денежного потока, но при этом ее капитализация почти в два раза меньше, чем у "Газпрома".
В целом для "Газпрома" это является весьма посредственным уровнем, но если учитывать, что вообще рынок не исключал и отрицательных цифр, то даже такой уровень с учетом ожиданий можно с натяжкой признать удовлетворительным.
В своих оценках мы умышленно не корректируем результаты на изменения оборотного капитала, так как этот показатель у "Газпрома" в последние годы является крайне волатильным по объективным обстоятельствам, но в итоге в сухом остатке, как правило, эффект от изменения оборотного капитала близок к нулю, что хорошо видно по динамике за последние три года. В этом году мы также ожидаем высокие колебания оборотного капитала, в частности, в связи с получением "Газпромом" авансовых платежей по контрактам "бери или плати" от Турции, поэтому сильный рост оборотного капитала в первом квартале 2011 года вполне может смениться его снижением в какие-либо последующие отчетные периоды. В этом случае более корректно рассчитывать очищенные показатели.
В целом мы полагаем, что отчетность "Газпрома" за первый квартал 2011 года, вряд ли сможет кардинально изменить мнение инвестсообщества об инвестиционной привлекательности акций компании и ее низкие ценовые мультипликаторы. Нам отчетность "Газпрома" понравилась в части операционного денежного потока, и мы отмечаем умеренно позитивную динамику по улучшению финансовых результатов компании, но риски для акций "Газпрома" по-прежнему остаются на высоком уровне.