Чистая прибыль ОГК-3 за первое полугодие по МСФО составила 1,6 млрд руб. против убытка годом ранее
9 сентября 2011 года, 12:14
Выручка ОАО "ОГК-3" за первое полугодие 2011 года по МСФО составила 21,3 млрд руб., что на 0,8% выше показателя аналогичного периода 2010 года (0,2 млрд руб.), сообщает компания. При этом выручка от продажи электроэнергии выросла на 0,5 млрд руб., или 2,5%.
Расходы по текущей деятельности уменьшились на 1,3 млрд руб., или 6,1%, и составили 19,6 млрд руб., что связано в основном с сокращением расходов на покупную электроэнергию на 3,0 млрд руб., которое произошло в результате уменьшения объемов СДД и, как следствие, сокращения объемов покупки электроэнергии в обеспечение СДД в связи с их экономической нецелесообразностью в 2011 году в результате изменения правил ОРЭ. При этом топливная составляющая увеличилась на 1,6 млрд руб., или 16,5%, в связи с ростом цен на топливо.
В течение отчетного периода 2011 года компанией не был получен дополнительный операционный доход в объеме 0,26 млрд руб., который в первом полугодии 2010 года был зафиксирован как возврат ранее созданных резервов по сомнительной дебиторской задолженности и по предстоящим платежам и расходам.
Соответственно, операционная прибыль компании увеличилась на 1,1 млрд руб., или в 2,8 раза. по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года и составила 1,7 млрд руб.
Чистая прибыль группы ОГК-3 за первое полугодие 2011 года увеличилась на 2,1 млрд руб. и составила 1,6 млрд руб. против убытка в размере 534 млн руб., полученного за аналогичный период предыдущего года.
На увеличение показателя чистой прибыли помимо роста операционной эффективности компании оказало влияние снижение отрицательных курсовых разниц, ввиду существенного уменьшения объемов размещенных депозитов в иностранной валюте и остатков на валютных счетах, а также увеличение полученного дохода от размещенных денежных средств.
Комментарий эксперта
Александр Корнилов
старший аналитик, Альфа-Банк
ОГК-3 опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2011 года по МСФО. Выручка выросла на 19%, до 20 млрд руб. год к году, EBITDA увеличилась на 73%, до 2,6 млрд руб., результатом чего ОГК-3 получила очень высокую рентабельность EBITDA в размере 13,1% (на 4,1 процентного пункта выше предыдущего результата первого полугодия 2010 года). Кроме того, чистая прибыль компании чрезвычайно резко выросла: от минус 908 млн руб. в первом полугодии 2010 до 1,6 млрд руб. в первом полугодии 2011 года.
Мы рассматриваем эти результаты как позитивные для динамики акций компании, так как рентабельность EBITDA за первое полугодие 2011 года на уровне 13,1% значительно превосходит прошлогодний показатель 9,0%. Несмотря на очень слабые финансовые результаты компании в 2010 году, в первом полугодии 2011 года компания показала очень хорошую динамику по нескольким причинам. Стабильный рост спотовых цен на электроэнергию в первом полугодии 2011 года и хороший спрос поддержали прибыль компании. Поэтому выручка в сегменте электроэнергии, больше всего влияющем на суммарную выручку компании, выросла на 22% год к году, что привело к суммарному росту продаж компании на 19% год к году. Кроме того, компании удалось удержать издержки на очень хороших уровнях – операционные расходы за первое полугодие 2011 года выросли всего на 10% год к году, а расходы на топливо выросли на 17% год к году, что ниже, чем вышеупомянутый показатель роста продаж электроэнергии. Финансовые показатели также превысили наши прогнозы на 2011 год, так как EBITDA за первое полугодие 2011 года уже превзошла наш прогноз EBITDA на полный 2011 год в размере 2,5 млрд руб., и, таким образом, рентабельность EBITDA за первое полугодие 2011 года на уровне 13,1% вдвое выше нашего прогноза 6,0% на весь год.
Отметим, что эти финансовые результаты еще раз доказывают, что нынешний собственник ОГК-3, "Интер РАО", более эффективно управляет компанией, чем предыдущий владелец, "Норильский никель".
Мы сохраняем наш рейтинг "выше рынка" по акциям ОГК-3 и отмечаем, что компания представляется чрезвычайно дешевой по сравнению со своими российскими аналогами по финансовым и операционным мультипликаторам ($34/кВт против среднего по ОГК $200/кВт, и 3.7x против 6.1x по 2012П EV/EBITDA).