Внешний фон продавливает акции Сбербанка

Акции Сбербанка в понедельник продолжают падение, начатое в пятницу под влиянием негативного внешнего фона и сообщения главы банка Германа Грефа о переносе сроков SPO. Так, в середине дня в понедельник акции Сбербанка выглядят хуже рынка, теряя в цене 3,6%, до 80,21 руб., тогда как индекс ММВБ опускается на 1,9%, до 1488,41 пункта. При этом в пятницу акции компании также потеряли почти 3%.

Напомним, что Сбербанк отказался от планов проводить SPO 7,6% акций из 57,6%-ной доли Банка России, намеченное на эту осень, сообщил в пятницу глава банка Герман Греф. Причиной данного решения стала неблагоприятная конъюнктура фондового рынка, вызванная долговыми проблемами Европы и США, что привело к просадке обыкновенных акций Сбербанка примерно на 20% с начала августа. "Негативная реакция фондового рынка в пятницу, вероятно, была спекулятивной, так как часть инвесторов, возможно, ожидала, что котировки акций будут искусственно повышены перед размещением", – считает аналитик "Юникредит Секьюритиз" Рустам Боташев.

Тем не менее, решение Сбербанка выглядит логичным в текущей ситуации, уверены эксперты. "На наш взгляд, отказ Сбербанка размещаться по текущим ценам – грамотное решение, – комментирует Илья Балакирев, аналитик UFS Investment Company. – Ситуация неблагоприятная, и SPO по текущим уровням могло бы оказать сильное давление на котировки в дальнейшем. Другое дело, что ожидания SPO "подогревали" котировки, и теперь Сбербанк может лишиться части поддержки".

Аналогичного мнения придерживаются в Газпромбанке. "На наш взгляд, решение о переносе сроков размещения выглядит разумным, – комментирует аналитик компании Андрей Клапко. – Сильная волатильность могла привести к повышенному дисконту к рыночной цене, который наверняка потребовали бы инвесторы при оценке, а также создать дополнительное давление со стороны предложения акций (share overhang) на рынке".

Однако в данный момент на котировки Сбербанка наибольшее влияние оказывает внешний фон – нарастающее напряжение в финансовом секторе по всему миру из-за проблем в Европе и США, а также отток капитала с российского фондового рынка, считают аналитики UFS. "Так, в пятницу на американских площадках банки были в лидерах падения, и сегодня российские банки также находятся под давлением, – напоминает Илья Балакирев. – В краткосрочной перспективе, на наш взгляд, стоит отслеживать внешний фон и обращать внимание на технические сигналы".

Так, Европа взбудоражена возможностью дефолта Греции. Поводом к таким настроениям, по данным СМИ, стали обсуждения чиновниками в правительстве канцлера Германии Ангелы Меркель мер поддержки немецких банков в том случае, если Греция не сумеет сократить бюджет в соответствии с требованиями по предоставлению помощи от МВФ и ЕС. Одновременно в США в пятницу площадки вновь "окрасились в красное" после выступления главы ФРС Бена Бернанке, который вопреки ожиданиям так и не озвучил конкретных мер по стабилизации ситуации на рынке.

"Ожидание западного инвестиционного сообщества о понижении рейтингов ведущим финансовым институтам Франции (имеющим достаточно высокую долю вложений в проблемные финансовые инструменты периферийной Европы), также не оставляют шансов бумагам Сбербанка показать динамику отличную от общерыночной", – напомнил аналитик ИГ "Олма" Руслан Юнусов.

Так, на рынке появились слухи о том, что кредитные рейтинги крупнейших французских банков, таких как Societe Generale, BNP Paribas и Credit Agricole, которые держат греческие облигации на €6 млрд, могут быть понижены рейтинговым агентством Moody’s, которое в июне поместило их на пересмотр.

"В  целом сейчас инвесторы ожидают  приближения двухдневного заседания ФРС (20 и 21 сентября), надеясь на объявление новых стимулирующих мер в экономике США, которые приведут к стабилизации на мировых фондовых площадках", – комментирует аналитик УК "Агана" Максим Афанаско.

С фундаментальной точки зрения эксперты позитивно смотрят на ситуацию в компании. Так, в пятницу Сбербанк опубликовал хорошие результаты по РСБУ за январь–август текущего года: согласно отчетности, чистая прибыль банка выросла в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 225,8 млрд руб.

При этом чистый процентный доход Сбербанка увеличился на 11,3%, тогда как чистый комиссионный доход вырос на 4,9%, а операционные доходы до восстановления совокупных резервов возросли на 11,1%, доходы от восстановления совокупных резервов составили 17,4 млрд руб. против расходов в размере 144,1 млрд руб. за аналогичный период 2010 года. Также операционные доходы после восстановления совокупных резервов увеличились в 1,8 раза; операционные расходы возросли на 23,9%.

Чистая процентная маржа в августе выросла на 10 базисных пунктов по сравнению с июлем и на 4 базисных пункта с начала года до 5,6%.

Главным позитивом стало значительное замедление роста расходов, считают в ИК "Тройка Диалог". "Рост расходов за месяц замедлился на 26%, годовой рост расходов замедлился до 23,9% (с 28,4% в июле). Судить об этом показателе по МСФО можно лишь очень приблизительно, однако в целом тенденция обнадеживает и подтверждает недавние заявления руководства об ожидающемся небольшом замедлении роста расходов во втором полугодии 2011 года", – комментирует аналитик инвесткомпании Эндрю Кили.

Эксперты Газпромбанка считают, что текущие показатели подтверждают фундаментальное восстановление бизнеса Сбербанка и могут оказать определенную поддержку его акциям. "Несмотря на некоторое замедление роста чистой прибыли (24,6 млрд руб. в августе против среднемесячных 287 млрд руб. за предыдущие семь месяцев), мы отмечаем более фундаментальный характер нынешних результатов, – комментирует Андрей Клапко. – В частности главными драйверами прибыли сейчас выступают рост кредитования, восстановление чистой процентной маржи, а также уверенное увеличение непроцентных доходов, в то время как в начале года практически единственным фактором роста оказывались резервы (агрессивное расформирование резервов постепенно сменяется более плавным)". В компании рекомендуют "покупать" акции банка, целевая цена 140 руб. за бумагу, что подразумевает 68%-ный потенциал роста акций.

Рекомендацию "покупать" акциям Сбербанка дают в "Юникредит Секьюритиз", целевая цена – $4,601, потенциал роста – 59,48%. К покупке рекомендуют бумаги компании в ИК "Тройка Диалог" – целевая цена $4,74, потенциал роста – 71%.

Прогноз по акциям Сбербанка остается позитивным в УК "Агана": ценовой ориентир – 110–120 руб. до конца года. Оценка справедливой стоимости обыкновенных акций Сбербанка на конец года 120,3 руб. дана в UFS.