Позитивная реакция рынков на риторику лидеров ЕС будет недолгой

Фондовые рынки воспряли духом в надежде на то, что две сильнейшие страны Евросоюза – Франция и Германия – спасут Грецию. Сегодня европейские индексы догоняют американских и азиатских "коллег" на обнадеживающих комментариях канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози о том, что Афины не останутся без помощи, а Греция не выйдет из состава зоны евро.

В середине торгов в четверг индекс французского рынка CAC 40 растет более чем на 2%, до 3008,87 пункта, немецкий DAX прибавляет 2,3%, до 5457,40 пункта, а британский FTSE 100 в плюсе на 1,7%, до 5316,93 пункта. При этом с начала августа по 15 сентября DAX потерял 21,5%, а CAC 40 упал на 16%, тогда как американский индекс S&P500 просел на 7,6%.

В среду Ангела Меркель и Николя Саркози в ходе телеконференции между Германией, Францией и Грецией отметили, что последняя остается в зоне евро, несмотря на проблему высокого суверенного долга, и выразили готовность оказывать помощь стране. Помимо этого, канцлер ФРГ Ангела Меркель призвала политиков воздержаться от высказываний насчет дефолта Греции и ее выхода из ЕС. При этом премьер-министр Греции Георгиос Папандреу вновь подтвердил, что страна готова предпринимать все меры для решения долговой проблемы.

Таким образом, заявления европейских лидеров дали надежду на то, что положение дел в еврозоне можно исправить, а страны Старого Света заинтересованы в сохранении целостности зоны евро, поскольку дефолт Греции может иметь катастрофические последствия для ЕС. "Возврат к драхме и ее девальвация к евро на 40% создаст банковскую панику, сложности с финансированием предприятий, которые могут начать объявлять банкротства. В стране начнется гиперинфляция и затяжная рецессия, – поясняет Олег Поддымников, начальник управления инвестиционных операций АКБ "Ланта-Банк". – Но, кроме того, выход Греции из еврозоны создаст опасный прецедент для других проблемных стран, и рынки начнут отыгрывать эту перспективу с опережением".

Данная перспектива ясна для лидеров Евросоюза, что усиливает вероятность выпуска единых облигаций еврозоны. Так, по словам председателя Еврокомиссии Жозе Баррозу, ведомство в течение нескольких дней предложит варианты по выпуску единых облигаций еврозоны. "В определенном виде это уже происходит. В частности, ЕС разместит на €5 млрд десятилетние бонды для финансирования помощи Португалии, – отмечает г-н Поддымников. – Способ? Через Европейский фонд финансовой стабильности. При этом они будут иметь максимальный кредитный рейтинг ААА".

Помимо выпуска единых еврооблигаций у игроков появились надежды на то, что на заседании министров финансов ЕС 16-17 сентября в польском Вроцлаве будет выработано окончиательное решение относительно предоставления траншей финансовой помощи Греции. "Для реализации этой меры будет достаточно одного обещания премьер-министра Папандреу четко следовать бюджетным целям", – комментируют в "Церих Кэпитал Менеджмент".

Напомним, что для получения финансовой помощи от ЕС и МВФ в размере €109 млрд Греция обязана сократить дефицит бюджета – его лимит был исчерпан уже в июле. Так, за январь–август 2011 года дефицит госбюджета составил €18,1 млрд. Однако быстро привести бюджет в порядок Греции пока не удается, так как пакет финансовых мер по его сокращению не был принят вовремя.

В свою очередь аналитик "Инвесткафе" Павел Емельянцев считает, что дефолт Греции неизбежен и любые денежные вливания могут лишь немного отсрочить трагическую развязку. "Лидеры еврозоны решают лишь, каким именно образом провести контролируемый дефолт, чтобы негативное влияние было минимальным, – считает эксперт. – При этом необходимо понимать, что ужасающие и разрушительные последствия греческого дефолта, видимо, слишком сильно преувеличены. Объявление реструктуризации, в общем-то, не принесет на рынки никакой новой информации. Даже напротив, закончится неопределенность последних дней. Естественно, что биржи сразу же отреагируют на это резким снижением".

Однако падение будет краткосрочным и эмоциональным, после которого возможен рост индексов. "Пройдет реструктуризация долга, спадет необходимость срочно выделять большие деньги, пропадет неопределенность, – поясняет г-н Емельянцев. – Греческое правительство будет вынуждено усилить меры по стабилизации своей экономики под международным присмотром".

Помимо Греции внимание инвесторов приковано к Испании и Италии. Так, Испания сегодня размещает облигации на сумму €4 млрд ($5,5 млрд) со сроком погашения в 2019 и 2020 годах. При этом инвесторы опасаются, что испанские бонды может постичь участь итальянских – доходность размещенных накануне облигаций Италии растет, сигнализируя о степени риска. Напомним, что Италия продала облигации на сумму €3,9 млрд 13 сентября со средней доходностью 5,6%, по сравнению с 4,93% доходности на аукционе 14 июля, а размер госдолга Италии составляет около 120% от ВВП.

Таким образом, нынешнее восстановление рынков в большей степени основано на субъективных факторах, а не на реальных фактах. "Однако игроки следуют правилу "покупай на слухах, продавай на фактах", поэтому вчерашние комментарии крупнейших кредиторов Греции и предстоящее на следующей неделе заявление FOMC обусловили сегодня достаточно существенный рост фондовых индексов", – поясняет старший аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель.

Следовательно, заявления политиков, несмотря на позитив, могут поддержать рынки только краткосрочно.  "Участников рынка больше интересуют данные макростатистики, поскольку, опираясь на них, можно с более высокой вероятностью определить, что на самом деле происходит в компаниях еврозоны и как отразится вновь обострившаяся проблема долгов стран PIIGS на экономике и корпоративных результатах", – комментирует Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор Секьюритиз".

Так, банки, которые получат прямой ущерб от вероятного дефолта Греции, одними из первых отреагировали на события, отмечает аналитик. Вчера агентство Moody's понизило кредитные рейтинги банков Credit Agricole SA и Societe Generale SA – двух крупнейших банков Франции – на одну ступень из-за их владения греческими облигациями.

"Первые меры не заставили себя долго ждать – Societe Generale уже объявил о существенном сокращении штата в ряде филиалов банка по всему миру, – напоминает начальник аналитического отдела "Риком-Траста" Олег Абелев. – Не стоит забывать, что и дальнейший прогноз агентство этим банкам поставило как "негативный", поскольку они являются одними из крупнейших держателей гособлигаций не только Греции, но и ряда стран PIIGS, проблемы в которых хоть пока и не столь остры, но придет и их черед".

Что касается российского рынка, то Россия продолжит выглядеть лучше европейских рынков из-за цен на сырьевые ресурсы, считает Александра Лозовая. "Основные товары потеряли в цене совсем незначительно либо, напротив, выросли, – поясняет эксперт. – С 1 августа по 15 сентября нефть марки Brent потеряла 4,3%, пшеница и сахар выросли на 2,8% и 3,5% соответственно. Слабее выглядела группа цветных промышленных металлов: никель (минус 2%), медь (минус 10,3%), алюминий (минус 8,1%), но даже они выглядели сильнее европейских акций".

Для российского рынка, как и для многих других, сложившаяся на рынках ситуация пока  остается больше со знаком минус, поскольку ослабление евро по  отношению к доллару будет укреплять рост последнего, а значит, снижать  цены на нефть, считает Олег Абелев.