Чистая прибыль "Э.ОН Россия" в первом полугодии по МСФО выросла на 57,6%

"Э.ОН Росиия" (бывшая ОГК-4), которая на 76% принадлежит E.On, в опубликовала полные показатели прибыли за 1П11 по МСФО, которые оказались очень сильными. "Э.ОН Росиия" удалось повысить продажи на 30% до 30.5 млрд руб в 1П11. Скорректированный показатель EBITDA компании составил 10.2 млрд руб, что на 56% выше г/г. Операционная прибыль тоже выросла, ее рост составил 58% до 8.7 млрд руб. Это привело к достаточно сильным показателям рентабельности: рентабельность EBITDA составила 33.6% (против 28.0% в 1П10). Показатели компании выглядят намного сильнее, чем год назад. Однако, эти сильные финансовые показатели полностью соответствуют прогнозам нашей модели на 2011 год, показатель EBITDA и выручка за 1П11 составляют практически 50% от соответствующих показателей на весь год, а рентабельность EBITDA в размере 33.6% практически соответствует нашему прогнозному показателю 33.3%.

Кроме общих фундаментальных факторов, поддержавших рост прибыли компании, таких как рост спотовых цен на электроэнергию на оптовом рынке, на прибыли также положительно сказались эффективное управление операционными затратами в компании и рост доли свободного рынка, ввод в эксплуатацию новых энергоблоков, а именно ПГУ Шатурской ГРЭС мощностью 400МВт с конца 2010 года и ввод в эксплуатацию новых мощностей на Сургутской ГРЭС-2 мощностью 800 МВт с июня 2011.

Напомним, что компания является самой эффективной среди российских теплогенерирующих компаний, а после недавнего снижения на рынке, акции компании выглядят недооцененными (текущий потенциал роста составляет 58%) и привлекательными по мультипликаторам (2012П EV/EBITDA составляет 4.8x против 5.0x Энел ОГК-5, самого близкого соперника в отношении эффективности, EV/кВт составляет $419/кВт).