Выручка "Дикси" по МСФО с учетом показателей "Виктории" выросла на 27,6% в первом полугодии
20 сентября 2011 года, 12:15
Рублевая выручка ГК "Дикси" в первом полугодии 2011 года по МСФО без учета показателей ГК "Виктория" выросла на 21,8% (28% в долларах США) и достигла 37,4 млрд руб. ($1,3 млрд), говорится в сообщении компании.
Рублевая валовая прибыль выросла на 29,3% (35,8% в долларах США), до 9,4 млрд руб. ($328 млн). Валовая маржа увеличилась на 140 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 25,1% от выручки по сравнению с 23,7% за аналогичный период прошлого года.
Показатель EBITDA компании в российских рублях вырос на 39,4% (46,4% в долларах США) и составил 2,5 млрд руб. ($86 млн). Маржа по показателю EBITDA увеличилась на 80 базисных пунктов и составила 6,6% по сравнению с 5,8% за аналогичный период прошлого года.
Рублевая чистая прибыль "Дикси" за первое полугодие увеличилась на 340,3% (362,5% в долларах США) и составила 555 млн руб. ($19 млн). Маржа по чистой прибыли увеличилась на 110 базисных пунктов и составила 1,5% от выручки по сравнению с 0,4% за аналогичный период прошлого года.
Рублевый операционный денежный поток увеличился на 63,2% (71,4% в долларах США), и составил 1,3 млрд руб ($46 млн).
Рублевая выручка "Дикси", учитывая показатели ГК "Виктория" с момента приобретения 15 июня 2011 года, выросла на 27,6% и достигла 39,2 млрд руб.
Рублевая валовая прибыль выросла на 36,8%, до 10 млрд руб. Валовая маржа увеличилась на 170 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 25,4% от выручки по сравнению с 23,7% за аналогичный период прошлого года.
Показатель EBITDA в российских рублях вырос на 43,3% и составил 2,5 млрд руб. Маржа по показателю EBITDA увеличилась на 70 базисных пунктов и составила 6,5% по сравнению с 5,8% за аналогичный период прошлого года.
Рублевая чистая прибыль "Дикси" по итогам первого полугодия 2011 года увеличилась на 342,3% и составила 557 млн руб. Маржа по чистой прибыли увеличилась на 100 базисных пунктов и составила 1,4% по сравнению с 0,4% за аналогичный период прошлого года.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Группа "Дикси" объявила сильные результаты за первое полугодие 2011 года по МСФО. Без учета "Виктории" выручка компании увеличилась на 28% с уровня годичной давности, а EBITDA выросла на 47%, до $86 млн (превысив наш прогноз на 5% и консенсус-прогноз на 12%). Во втором квартале компания первой в российской продуктовой рознице показала увеличение рентабельности по сравнению как с уровнями годичной давности, так и с первым кварталом этого года, добившись самой высокой в отрасли рентабельности по EBITDA – 7,5%. Кроме того, "Дикси"опубликовала отдельную финансовую отчетность по "Виктории", которая также показала достойные результаты: рост выручки на 29%, EBITDA – на 21% с уровня годичной давности.
Собственная выручка группы "Дикси" в первом полугодии 2011 года достигла $1310 млн, что на уровне ранее опубликованных операционных результатов. Благодаря высоким операционным результатам второго квартала 2011 года валовая прибыль увеличилась на 36% в долларовом выражении, до $329 млн при валовой рентабельности 26,1%, на 220 базисных пунктов выше уровня первого квартала 2011 года, что отражает оптимизацию ассортимента и использования торговых площадей, более выгодные условия закупки и более гибкую ценовую политику.
Из минусов убытки от потерь товаров продолжали расти по сравнению с первым кварталом 2011 года и достигли 2,2% от выручки (против 2,1% в первом квартале 2011 года и 1,6% в четвертом квартале 2010 года). Это самые высокие уровни для публичных розничных сетей, но мы ожидаем небольших улучшений во втором полугодии 2011 года.
Операционные расходы выросли в основном за счет повышения социальных налогов и арендных платежей. Компания также отметила однократный убыток от переоценки недвижимости в Санкт-Петербурге, что вылилось в 87%-ное повышение прочих расходов во втором квартале. В результате общие, коммерческие и административные расходы (исключая амортизацию) в процентах от выручки выросли на 60 базисных пунктов, до 18,5% в первом полугодии 2011 года.
Тем не менее давление на расходы было во многом компенсировано позитивной динамикой валовой маржи, благодаря чему рентабельность по EBITDA выросла до 6,6% (на 80 базисных пунктов с уровня годичной давности). В абсолютном выражении EBITDA выросла на 47% с уровня годичной давности, до $86,3 млн.
Финансовые результаты "Виктории" также были сильными. Рост выручки составил 29% с уровня годичной давности, EBITDA увеличилась на 21% (в долларовом выражении). Высокая валовая рентабельность в 34% за второй квартал 2011 года отражает очень прочные позиции компании в сегменте супермаркетов и более высокие, чем в магазинах "Дикси", цены в магазинах шаговой доступности компании.
"Виктория" добилась хороших успехов в контроле над расходами, сократив их с 1,9% от выручки в первом полугодии 2010 года до 1,3% в первом полугодии 2011 года. Операционные расходы резко выросли из-за повышения расходов на персонал на 34% в первом полугодии 2011 года. В итоге это привело к увеличению общих, коммерческих и административных расходов на 30% и к снижению рентабельности по EBITDA на 0,5 процентного пункта, до 7,1%.
Группа "Дикси"подтвердила свой прогноз роста выручки на весь год 24–25% в рублях (при условии открытия около 160 новых магазинов) и прогноз рентабельности по EBITDA в диапазоне 6,1–6,3%. График интеграции предполагает, что единая закупочная система начнет работать к концу 2011 года, а остальные компоненты будут доведены в следующем году. Рентабельность по EBITDA "Виктории" ожидается около 7%, а рост выручки во втором полугодии 2011 года должен ограничиться 2–3%.
Мы пересмотрим свои прогнозы с учетом результатов за первое полугодие 2011 года и приобретения "Виктории". Пока же мы сохраняем позитивное отношение к акциям, которые являются самым дешевым инструментом для вложений в российскую продуктовую розницу при коэффициенте “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 5,2, что подразумевает 56%-ный дисконт к аналогам с развивающихся рынков. Если компания подтвердит, что ее высокая рентабельность устойчива, и ей удастся успешно интегрировать "Викторию", это будет позитивным катализатором для акций.