Группа ЛСР завершила первое полугодие с прибылью по МСФО в размере 706 млн руб. против убытка годом ранее
21 сентября 2011 года, 14:43
Согласно опубликованным данным, выручка группы ЛСР в первом полугодии 2011 года по МСФО составила 22 964 млн руб., а EBITDA – 3834 млн руб., показатель EBITDA маржа составил 17%, операционная прибыль составила 2685 млн руб, а чистая прибыль составила 706 млн руб. против чистого убытка в размере 675 млн руб. за аналогичный период годом ранее.
В первом полугодии 2011 года 61% выручки и 67% EBITDA группы обеспечил бизнес-дивизион "Девелопмент, строительство и коммерческая недвижимость"; бизнес-дивизион "Общестроительные материалы, нерудные строительные материалы и механизированные услуги" сгенерировал 39% выручки и 33% EBITDA группы, поясняют в компании.
Комментарий эксперта
Анатолий Высоцкий
аналитик, "КИТ Финанс"
Сильные показатели на уровне ожиданий. Вчера группа ЛСР опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2011 года, вслед за чем провела телефонную конференцию. Консолидированная выручка увеличилась на 36,2% год к году, до $802 млн, что на 2,9% выше наших ожиданий. Разница в опубликованных показателях обусловлена лучшими результатами в сегменте недвижимости, мы были более консервативны в отношении цен на жилую недвижимость бизнес- и эконом-класса в Санкт-Петербурге (средняя цена увеличилась на 19% год к году против ожидаемых нами 10%) и первых продаж жилой недвижимости в Москве (средняя цена реализации на 12% превосходит ожидания). Показатель EBITDA увеличился на 37,8% год к году, до $134 млн, в то время как рентабельность по EBITDA выросла на 0,2 процентного пункта, до 16,7%. Компания опубликовала чистую прибыль в размере $25 млн за первое полугодие 2011 года против убытка в $22 млн в прошлом году.
Чистый долг вырос на 23%. В первой половине 2011 года чистые финансовые расходы компании сократились на 30%, до $49 млн под влиянием сокращения средней процентной ставки, которая по состоянию на 30 июня 2011 года составила 9,3%, и уменьшения доли долга в иностранной валюте. Структура текущих долговых обязательств компании представляет 81% рублевых займов, 17% долларовых кредитов и 2% кредитов в евро против 45%, 40% и 15% соответственно в первом полугодии 2010 года. В то же время по состоянию на 30 июня общий долг компании составил $1,278 млн, что на $238 млн больше по сравнению с 2010 г. Чистый долг составил $1,223 млн, увеличившись на 23% по сравнению с $997 млн в 2010 году – главным образом благодаря новым приобретениям и инвестициям. По состоянию на 30 июня 2011 года соотношение "чистый долг/EBITDA" составило 3,5.
Модель и рекомендации на пересмотре. Группа ЛСР представила ожидаемо сильные финансовые показатели за первое полугодие 2011 года по МСФО, которые были поддержаны опубликованными ранее сильными операционными данными и консолидированными финансовыми результатами по РСБУ. В то же время, принимая во внимание недавнюю нестабильность на финансовых рынках и резкое укрепление курса доллара в прошлом месяце, мы ожидаем сокращения продаж жилой надвижимости и ослабления спроса на строительные материалы во втором полугодии 2011 года. Поэтому мы планируем пересмотреть финансовую модель группы ЛСР с учетом нашего нового, более консервативного прогноза и отзываем нашу модель и рекомендацию на пересмотр.