Начало buуback укрепляет акции "Норильского никеля"

Главной новостью среды для рынка стала публикация условий приема заявок на обратный выкуп собственных  бумаг "Норильского никеля", после выхода которой котировки ГМК возглавили список фаворитов сессии. В середине дня акции "Норильского никеля" дорожают на 6,556%, до 6940 руб., в то время как индекс ММВБ подрастает на 0,316%, до 1384,78 руб.

Итак, "Норильский никель" сообщает, что прием заявок на выкуп начнется сегодня в 16.00 мск, закончится в 16:00 мск 28 октября 2011 года и может быть продлен по решению выкупающей компании – Norilsk Nickel Investments Ltd., "дочки" ГМК.

Таким образом, акции компании растут в связи с окончательным разрешением вопросов, связанных с buуback. "Пропала давившая на котировки последние дни неопределенность, – уточняет аналитик "Инвесткафе" Павел Емельянцев. – Существенный дисконт между ценами выкупа и рублевыми ценами на бирже ММВБ, полученный также в результате сильного снижения рубля в последнее время, достигает почти 40%. Так что, естественно, что цены подтягиваются к этому уровню".

Напомним, что всего компания намерена выкупить 7,71% уставного капитала, или 14 705 882 обыкновенных акций в виде акций и ADS по цене 306 долл. за акцию или 30,6 долл.за ADS. Кроме того, согласно условию, обнародованному сегодня, в том случае, если общее количество поданных на выкуп акций и ADS превысит вышеуказанный объем, заявки будут исполняться на пропорциональной основе.

Тем не менее, это не касается "миноритарных пакетов" акций ГМК размером до 100 обыкновенных акций или до 1000 ADS, которые будут выкуплены в полном объеме. При этом один акционер имеет право предъявить к выкупу не более одного миноритарного пакета.

Вопрос с  выкупом миноритарных пакетов кажется экспертам наиболее интересным. "Видимо, компания рассчитывает на то, что в основном будут предъявлены к выкупу именно миноритарные пакеты, а из крупных пакетов будут выкуплена доля намного меньшая, чем соотношение выкупаемого количества бумаг и free float, – объясняет Алексей Логвин, главный экономист УК "Русь-Капитал". – Такая схема делает предъявление бумаг к выкупу менее привлекательным для держателей крупных пакетов".

Одновременно "Норильский никель" сохранил за собой право отказаться от покупки акций по причине неверного оформления документов, а также в ряде случаев, таких как невозможность привлечения заемного капитала и предъявление судебных исков, способных помешать сделке.

Напомним, что в середине сентября совет директоров "Норильского никеля" одобрил параметры предложения об обратном выкупе акций компании на общую сумму до $4,5 млрд. Таким образом, компания пытается завершить трехлетний корпоративный конфликт с "Русалом", который владеет 25% плюс одной акцией компании. После того, как совет директоров "Русала" отклонил оферту "Норильского никеля" с предложением о продаже 15%-ного пакета акций ГМК, компания официально объявила параметры обратного выкупа акций у миноритарных акционеров.

"Таким образом, риски участия в buyback по большому счету ограничиваются тем, что на текущий момент ГМК не обладает достаточным объемом ликивидности для оплаты акций, а заемные средства будут привлекаться по ходу действия программы, – поясняют эксперты "Энергокапитала". – Кроме того, не исключается подача иска со стороны "Русала", тем более, что подобные прецедент уже имел место быть. В этом случае buyback может быть отложен или отменен".

В целом риск того, что выкуп не состоится, невелик, поэтому участие в buyback целесообразно, считают эксперты. "Компания последовательно проводит свою политику в этом направлении. Скорее всего, ничто не может помешать руководству ГМК сдержать свое слово", – комментирует г-н Емельянцев.

По мнению аналитиков, определенно стоит участвовать в оферте "Норильского никеля" обладателям небольших пакетов бумаг ГМК, которые будут погашены в полном объеме. "Также мы ожидаем, что мелкие пакеты, превышающие указанный уровень, также могут быть погашены полностью, так как общая тенденция уменьшения прозрачности и усиления закрытости компании хорошо прослеживается последнее время, и менеджмент может быть заинтересован в избавлении от мелких акционеров, что позволит упростить проведение ежегодных собраний и некоторых других процедур", – поясняет Илья Балакирев, аналитик UFS Investment Company.

Рекомендуют участвовать в выкупе бумаг в "Инвесткафе". "Инвесторам же, которые приобретали акции на долгосрочную перспективу, я рекомендую дождаться еще некоторого повышения (как минимум до середины – конца октября) и продавать свои акции, из-за крайне непрозрачного корпоративного управления и игнорирования мажоритарными акционерами интересов компании ради собственных интересов, что в дальнейшем может привести к существенному снижению капитализации "Норильского никеля", – прокомментировал Павел Емельянцев.

Так как по завершении срока приема заявок акции компании могут сильно снизиться в цене, в "БКС" рекомендуют не дожидаться выкупа акций, а продать их по более высоким ценам на бирже в конце октября.

"Вариант продажи бумаг на рынке может быть более удобным для части инвесторов, которые не хотят связываться с бюрократическими процедурами и "замораживать" свои акции, – уточняет Илья Балакирев. – После выкупа мы ожидаем снижения котировок, фундаментальной привлекательности в бумаге не видим". На этом фоне для обладателей крупных пакетов начать постепенно фиксировать прибыль может быть разумным решением, считает эксперт.