Выручка НМТП в первом полугодии по МСФО выросла на 41,9%
28 сентября 2011 года, 17:43
Консолидированная выручка группы НМТП по итогам шести месяцев 2011 года по МСФО составила $494,1 млн против $348,3 млн за аналогичный период прошлого года, что подразумевает рост на 41,9%, говорится в сообщении компании.
Чистая прибыль компании выросла на 140,8%, до $307,991 млн против $127,919 млн годом ранее. Скорректированный показатель EBITDA сократился на 1%, до $243,078 млн. Уровень чистого долга на конец первого полугодия составил $2,547 млрд.
Комментарий эксперта
Мария Кальварская
старший аналитик, "ТКБ Капитал"
Новороссийский морской торговый порт увеличил выручку на 42% год к году, скорректированная рентабельность по EBITDA составила 49%. НМТП опубликовал результаты за второй квартал и первое полугодие 2011 года по МСФО, которые оказались немного выше ожиданий рынка. Выручка НМТП увеличилась на 42% год к году, до $494,1 млн против консенсус-прогноза на уровне $483 млн за счет роста тарифов, консолидации ПТП (которая обеспечила прирост выручки в $122,9 млн в первом полугодии 2011 года) и роста выручки от предоставления бункерных услуг (плюс $114,6 млн в первом полугодии 2011 года). В то же время неконсолидированная выручка НМТП увеличилась на 7% год к году (на 1,4% без учета отсутствия выручки от перевалки зерна и роста бункерных услуг) на фоне увеличения перевалки железной руды, дизельного топлива и контейнеров, изменения структуры грузов и улучшения технологической эффективности.
Рост выручки от бункерных услуг, а также отсутствие высокомаржинальной перевалки зерна снизили эффективность компании. Себестоимость услуг увеличилась на 116% за счет консолидации с ПТП (рост на $43 млн), большего предоставления бункерных услуг, повышения арендных расходов (что связано с арендой двух причалов для перевалки дизельного топлива в ПТП), а также расходов на оплату труда и сопутствующих налогов. Таким образом, за счет увеличения издержек и отсутствия высокомаржинальной перевалки зерна скорректированный показатель EBITDA сократился на 1%, до $243,2 млн против $245,4 млн за первое полугодие 2010 года (без учета ПТП). Так, рентабельность по EBITDA сократилась с 70% в первом полугодии 2010 года до 49% в первом полугодии 2011 года. Рентабельность ПТП по EBITDA в первом полугодии 2011 года оценивается на уровне 62% против примерно 45%, характерных для неконсолидированных результатов НМТП. Благодаря доходу от курсовых разниц на уровне $160 млн, а также $113,2 млн в результате положительного эффекта от перевода показателей в валюту предоставления отчетности, чистая прибыль группы в первом полугодии 2011 года выросла до $308 млн против $180,1 млн.
Результаты за квартал: ускорение темпов роста в сочетании с по-прежнему более низкой рентабельностью. Благодаря увеличению объемов перевалки грузов во втором квартале 2011 года (на 6,2% квартал к кварталу) и повышению тарифов, выручка группы продемонстрировала темпы роста на уровне 12% квартал к кварталу и составила $261,1 млн во втором квартале 2011 года против $233,1 млн в первом квартале 2011 года. Неконсолидированные продажи НМТП составили $202 млн против $169,3 млн в первом квартале 2010 года. В то же время выручка ПТП за второй квартал 2011 года сократилась на 7% квартал к кварталу, до $63,8 млн. Однако благодаря снижению операционных издержек ПТП (сократились на 22% квартал к кварталу против роста на 27% НМТП квартал к кварталу), показатель EBITDA группы увеличился на 5%, до $125,5 млн (темпы роста НМТП на уровне 7%, аналогичный показатель ПТП составляет 11%), в то время как рентабельность по EBITDA сократилась до 48% против 50% за первый квартал 2011 года.
Второе полугодие улучшится за счет усиления показателей ПТП. Отсутствие высокомаржинальной перевалки зерна привело к значительному сокращению эффективности группы (обусловило сокращение EBITDA в первом полугодии 2011 года на $57,1 млн). Мы полагаем, что возобновление экспорта зерна (объемы перевалки зерна уже достигли рекордных месячных объемов в августе), дальнейшее улучшение рентабельности ПТП и высокие объемы перевалки контейнеров поддержат результаты компании за 2011 год. В то же время ввод новых трубопроводных мощностей и, как следствие, снижение перевалки нефти могут отрицательно сказаться на операционных результатах ПТП. Мы оцениваем финансовые показатели НМТП за первое полугодие 2011 года как нейтральные и ожидаем, что второе полугодие 2011 года будет более сильным благодаря благоприятным изменениям в структуре перевалки грузов. Волатильность валютного рынка может негативно сказаться на прибыли, в то время как долговая нагрузка (чистый долг составил $2,55 млрд по состоянию на 30 июня 2011 года) влечет значительные расходы на оплату процентов. На данный момент НМТП торгуется с прогнозным показателем EV/EBITDA на 2011 год на уровне 6,9 против среднего значения международных компаний-аналогов на уровне 8,73. На данный момент у нас нет официальной прогнозной цены и рекомендации по акциям компании.