Консолидированная выручка Fesco в первом полугодии 2011 года выросла на 27%

Интегрированные логистические решения и контейнерный бизнес поддержали темпы роста выручки Fesco. Благодаря высоким объемам контейнерных перевозок (в основном на фоне растущего спроса на промышленные и потребительские товары), увеличению объемов интегрированных логистических услуг и повышению тарифов, выручка Fesco в первом полугодии 2011 года выросла на 27% год к году, до $458,9 млн против $361,8 млн за первое полугодие 2010 года. В то же время по сравнению со вторым полугодием 2010 года выручка выросла всего на 5% полугодие к полугодию на фоне более высокой базы второго полугодия 2010 года. Благодаря развитию высокомаржинальных интегрированных логистических услуг (объемы выросли на 69% год к году за первое полугодие 2011 года), выручка сегмента Liner & Logistics выросла на 35% год к году, до $254,4 млн (выше на 6% полугодие к полугодию) – его доля в общей выручке увеличилась с 52% за первое полугодие 2010 года до 55% за первое полугодие 2011 года. Подразделение ж/д услуг (на долю которого пришлось 29% валовой выручки) продемонстрировало темпы роста выручки на уровне 45% год к году, до $134,3 млн, главным образом благодаря более высоким объемам контейнерных ж/д перевозок в первом полугодии 2011 года (продемонстрировали темпы роста на уровне 24% год к году за отчетный период). Сегмент морских перевозок по-прежнему показывает слабые финансовые показатели (выручка снизилась на 27% год к году) на фоне неблагоприятной ситуации на рынке морского транспорта. Портовый сегмент (обеспечивает всего 5% валовой выручки) продемонстрировал увеличение темпов выручки на уровне 36% год к году, с $14,9 млн в первом полугодии 2010 года до $22,7 млн в первом полугодии 2011 года.

Увеличение расходов снизило эффективность компании. Благодаря сильным операционным результатам и благоприятной ценовой конъюнктуре, показатель EBITDA Fesco вырос на 18% год к году, до $87,6 млн (против $74,0 млн в первом полугодии 2010 года). В то же время по сравнению со вторым полугодием 2010 года показатель EBITDA продемонстрировал сокращение на 52% полугодие к полугодию, в результате сезонного характера контейнерного бизнеса и высокой базы второго полугодия 2010 года. Однако рентабельность по EBITDA слегка сократилась: до 19% за первое полугодие 2011 года против 20% в первом полугодии 2010 года и до 23% во втором полугодии 2011 года за счет 26% роста год к году расходов, что главным образом связано с более высокими тарифами РЖД и увеличением операционных объемов. Чистая прибыль группы в первом полугодии 2011 года выросла до $42,8 млн против убытка в $28,1 млн в первом полугодии 2010 года на фоне более низких расходов на оплату процентов и доходов от курсовой разницы. По сравнению со вторым полугодием 2010 года чистая прибыль сократилась на 91%, что преимущественно связано с тем, что в чистой прибыли за второе полугодие 2010 года был учтен доход от продажи НКК. Совокупная прибыль составила $128 млн против $142,9 млн за первое полугодие 2010 года – главным образом в результате переоценки активов, доступных для продажи.

Операционные результаты за второе полугодие 2011 года и большая определенность относительно приватизации "Трансконтейнера" поддержат акции компании. Несмотря на уверенные операционные результаты за первое полугодие 2011 года, эффективность компании сократилась в сравнении полугодие к полугодию, хотя мы ожидаем, что дальнейшее увеличение высокомаржинальных интегрированных логистических услуг и традиционно более сильные показатели сегмента контейнеров во втором полугодии 2011 года (особенно в ноябре-декабре), наряду с развитием портового сегмента, поддержат результаты Fesco. Однако темпы роста операционных показателей будут ниже за счет более высокой базы второго полугодия 2010 года. Кроме того, мы полагаем, что новости относительно временных рамок и условий продажи "Трансконтейнера" (согласно менеджменту компании, будут объявлены в конце октября – начале ноября) поддержат результаты компании. В то же время возможное решение правительства по продаже 50%-ной доли "Трансконтейнера" увеличит число претендентов на покупку доли (помимо Fesco N-Trans и UCL Holding, подконтрольной Владимиру Лисину) и может спровоцировать увеличение ее окончательной цены, что предполагает более масштабные инвестиции. На данный момент у нас нет официальной прогнозной цены и рекомендации для Fesco.