Сильная отчетность может поддержать котировки Сбербанка

Во вторник динамику лучше рынка показывают привилегированные акции Сбербанка. Так, "префы" крупнейшего российского банка в середине дня дорожают на 0,722%, до 52,99 руб., тогда как индекс ММВБ теряет 1,3%, до 1362,02 пункта, а обыкновенные акции компании дешевеют на 0,4%, до 70,26 руб.

В целом "префы" Сбербанка подрастают четвертый день подряд, отбившись от уровня поддержки в районе отметки 47 руб., замечает аналитик Nettrader.ru Александр Бабайкин. "Однако до перелома негативной тенденции еще пока рано. Для этого необходимо пробивать сопротивление на отметке 55 руб., – отмечает аналитик. – Полагаем, в ближайшее время тестирование данной отметки мы сможем наблюдать, однако есть вероятность того, что сопротивление будет сохранено в силе. Необходимо также отметить достаточно высокие объемы торгов по бумагам компании, что также может подтверждать наши предположения".

По мнению аналитика ИГ "Олма" Руслана Юнусова, спрэд между обыкновенными акциями Сбербанка и привилегированными расширился в последнее время приблизительно с 20% до 24%, и, скорее, инвесторы покупают бумаги компании под идею возможной конвертации "префов" в обыкновенные акции.

Напомним, что в начале июня в СМИ появились сообщения со ссылкой на главу кредитной организации Германа Грефа о том, что Сбербанк может снизить долю привилегированных акций в структуре уставного капитала, и в частности даже их конвертировать в обыкновенные акции. Однако решения по данному вопросу до сих пор нет.

В свою очередь, с фундаментальной точки зрения поддержку акциям Сбербанка  оказывает публикация достаточно сильной отчетности по РСБУ за девять месяцев текущего года. Согласно опубликованным данным, Сбербанк показал рекордную прибыль 254,3 млрд руб. – по сравнению с аналогичным периодом прошлого года показатель вырос в 2,4 раза. "Рост прибыли обусловлен как частичным восстановлением резервов, так и более сильными доходами от основной деятельности", – отмечает аналитик "ТКБ Капитала" Надежда Крупенникова.

Так, доходы Сбербанка от восстановления совокупных резервов составили 3,1 млрд руб. за январь–сентябрь против расходов в размере 160,0 млрд руб. за аналогичный период 2010 года.

При этом росту чистого процентного дохода банка на 12,8% за девять месяцев по сравнению с аналогичным показателем прошлого года способствовали снижение стоимости фондирования и рост доходов в розничном сегменте кредитования.

Чистые комиссионные доходы и доходы от торговых операций также демонстрируют положительную динамику. Так, чистый комиссионный доход Сбербанка вырос на 5,5% за счет роста объема предоставляемых на комиссионной основе банковских услуг за отчетный период. При этом торговые операции на финансовых рынках принесли банку 25,5 млрд руб. против 11,0 млрд руб. годом ранее.

Тем временем операционные расходы банка продолжают увеличиваться – за девять месяцев 2011 года операционные расходы Сбербанка выросли на 24,3% год к году. "Соотношение расходов к доходам составило 40,5% за девять месяцев 2011 года, что выше показателя за аналогичный период прошлого года на 2 процентных пункта, но несколько лучше результатов за шесть месяцев 2011 года", – отмечает Надежда Крупенникова.

Стремительный рост операционных расходов и снижение темпов роста комиссионного дохода – те области, которые требуют повышенного внимания со стороны банка, считает Руслан Юнусов.

Тем не менее, большинство экспертов дают позитивную оценку представленной Сбербанком отчетности – при нынешних темпах роста чистой прибыли к концу года банк может заработать более 350 млрд руб., предполагают в "Инвесткафе". Для сравнения, чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 2010 год составила 183,6 млрд руб. "Банк продолжает делать упор на увеличение розничного кредитного портфеля и развитие розницы в целом, и во многом благодаря этому мы видим такие высокие финансовые показатели", – отмечает аналитик "Инвесткафе" Никита Игнатенко.

В целом сейчас акции Сбербанка сильно недооценены, и, возможно, вышедшая сегодня отчетность поможет реализовать тот потенциал роста, который заложен в бумагах, считает г-н Игнатенко. "Моя целевая цена составляет 96,5 руб. для обычных акций и 81 руб. для привилегированных", – указывает аналитик.

На данный момент, по оценкам "ТКБ Капитала", акции банка торгуются с 29%-ным дисконтом к аналогам на развивающихся рынках по показателю P/B. "Тем не менее, динамика котировок акций банка в ближайшее время будет больше определяться "общим настроением рынка", чем сильными фундаментальными показателями, – отмечает г-жа Крупенникова. – Как только мы увидим признаки стабилизации на финансовых рынках, акции Сбербанка могут показать динамику лучше других бумаг".