Объем денежных средств от продажи жилой недвижимости ПИК увеличился на 55% за девять месяцев 2011 года
20 октября 2011 года, 15:47
За девять месяцев 2011 года общий объем поступлений денежных средств от продажи жилой недвижимости ГК ПИК увеличился на 55% благодаря увеличению объемов продаж и росту цен на жилье и составил 22,4 млрд руб. (на 30 сентября 2010 составлял 14,4 млрд руб.), говорится в сообщении компании.
Общий объем поступлений денежных средств за девять месяцев 2011 года отражает увеличение объемов деятельности группы. Данный показатель вырос на 32% и составил 35,1 млрд руб. (по сравнению с 26,6 млрд руб. за девять месяцев 2010 года).
В результате увеличения объемов строительства и расширения направлений деятельности группы за девять месяцев 2011 года были заключены договоры купли-продажи на 343 тыс. кв. м жилой недвижимости, что на 29,5% больше аналогичного периода 2010 года.
За период с начала года по отчетную дату группа компаний ПИК активно продолжала запускать новые проекты. На продажу был выставлен 31 новый адрес, из которых 21 проект расположен в Москве и Московской области, остальные проекты расположены в различных регионах России.
В третьем квартале 2011 года объем сделок по покупке недвижимости с помощью ипотеки продолжал расти, составив 29,5%. Данная положительная тенденция обусловлена запуском новых ипотечных программ с банками-партнерами группы.
Объем поступлений денежных средств от оказания строительных услуг сократился на 7,7%, до 8,9 млрд руб. (по сравнению с 9,7 млрд руб. за девять месяцев 2010 года).
Группа компаний ПИК подтверждает план на 2011 год по реализации 520 тыс. кв. м жилья и получению общего объема поступлений денежных средств в размере 50–55 млрд руб. (40–45 млрд из которых составят доходы от продаж квартир).
Комментарий эксперта
Анатолий Высоцкий
аналитик, "КИТ Финанс"
Отрицательная динамика продаж в квартальном исчислении отражает нестабильность рынка. Группа ПИК опубликовала слабые операционные результаты за 3К11, которые, как мы полагаем, отражают нестабильность на финансовых рынках и укрепление доллара США. Денежные поступления от продаж квартир в 3К11 сократились на 7.1% до 8.3 млрд руб. ($284 млн), в то время как общие поступления денежных средств сократились на 23% квартал к кварталу до 11.7 млрд руб. ($404 млн). Кроме того, компания проводила специальные программы для розничных потребителей и предлагала скидку в 3-5% к рыночной цене за единовременную покупку квартир (без использования кредита). Тем не менее, денежные поступления от продажи квартир за 9М11 выросли на 55.3% до 22.4 млрд руб. ($772 млн), благодаря увеличению объемов продаж и цены реализации жилой недвижимости в первом и во втором кварталах 2011 г. Общие поступления денежных средств за 9М11 увеличились на 32% до 35 млрд руб. ($1.2 млрд), включая 8.9 млрд руб. ($308 млн) от услуг по строительству, что на 7.7% ниже результатов прошлого года. Договоры купли-продажи продемонстрировали сокращение на 30.1% квартал к кварталу до 114,000 кв. м, в то время как продажи за 9М11 увеличились на 29.9% год к году до 343,000 кв. м.
Выручка от продаж по ипотеке по-прежнему растет. Доля продаж Группы ПИК по договорам ипотеки составила 29.5% (против 25.3% во 2К11 и 12.4% в 1К11) в 3К11, благодаря инициативе компании по внедрению различных партнерских программ по ипотеке. По нашему мнению, растущий интерес потребителя к ипотеке может объясняться следующими факторами: во-первых, стабильными ценами в рублевом выражении – средний рост цены на кв. м в Москве составил 8.5% за 9М11; во-вторых, улучшением доступности ипотеки – с начала 2011 года средневзвешенная ставка по ипотечным кредитам в рублях сократилась на 1.1 п.п. до 11.9% и на 1.0 п.п до 9.8% - по ипотеке в долларах.
Выполнение плана на 2011 год под вопросом. По показателям общих новых продаж квартир в этом году Группа ПИК стремится достигнуть уровня 2008 г. в 520,000 кв. м. и планирует продать 520,000 кв. м жилой недвижимости, что предполагает денежные поступления в размере 50-55 млрд руб. Мы полагаем, что текущая ситуация на рынке не оказывает поддержку прогнозу компании. Даже если мы примем во внимание сезонное увеличение продаж в 4К11 (продажи Группы ПИК в 4К10 превысили результаты 3К10 на 21.9%), выполнение компанией плана по продаже 177,000 кв. м в 4К11 (что соответствует 55% росту квартал к кварталу) кажется маловероятным.
Акции справедливо оценены по мультипликаторам. По нашему мнению, Группа ПИК справедливо оценена на текущем уровне: компания торгуется по показателю EV/EBITDA на 2011 и 2012 гг. в 11.7 и 7.5 соответственно, то есть в среднем с 2% дисконтом к международным компаниям-аналогам. Акции торгуются в среднем с 37% премией к российским компаниям (Группа Эталон и Группа ЛСР) по мультипликатору EV/EBITDA на 2011-2012 гг. Однако принимая во внимание тот факт, что бизнес Группы ПИК почти на 100% находится в Москве и Московской области, мы считаем сравнение с российскими компаниями-аналогами неуместным и предпочитаем международные аналоги. Наша рекомендация по акциям Группы ПИК находится на пересмотре.