Итоги саммита ЕС могут не оказать поддержки рынкам

Европа остается источником тревожных новостей для фондовых рынков. В частности, нерешительность европейских властей в отношении принятия плана по спасению еврозоны от кризиса вызывает бегство от рисков и падение биржевых индексов. Вслед за негативной динамикой торговых площадок Азии и Европы, а также снижения фьючерсов на американские индексы, падают и российские биржевые индикаторы – индекс ММВБ теряет 0,817%, до 1408,9 пункта, а индекс РТС падает на 1,400%, до 1418,46 пунктов.

Европейские чиновники хором опровергают информацию о расширении европейского стабфонда,  которая еще вчера поддерживала покупателей. Напомним, что накануне британская The Guardian сообщила о том, что Франция и Германия договорились увеличить Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) с нынешних €440 млрд до €2 трлн. Однако различные источники СМИ заявили, что переговоры по данному вопросу все еще идут и что принять конкретное решение по данному вопросу будет нелегко.

Таким образом, решительных действий по преодолению долгового кризиса, к которым европейских лидеров призывали финансисты стран G20 в минувшую субботу, пока не ожидается. Саммит лидеров ЕС пройдет в Брюсселе уже 23 октября. На нем должен быть, по плану, оглашен список мер по борьбе с проблемой долга, рекапитализации банков и помощи Греции. Однако четкого решения хотя бы одного вопроса по-прежнему нет.

Ранее на этой неделе канцлер Германии Ангела Меркель заявила о том, что итоговый план на саммите ЕС представлен не будет, ввиду масштаба проблемы. "Скорее всего, по итогам саммита будет предоставлена рабочая версия плана по решению долговых проблем, как, опять же, ранее отмечала Ангела Меркель", – считает аналитик УК "Агана" Александр Алексеев.

В среду вечером президент Франции Николя Саркози вылетел во Франкфурт на встречу с канцлером Германии Ангелой Меркель, президентом Европейского Центрального банка  Жаном-Клодом Трише и главой Международного валютного фонда Кристин Лагард. Между политиками по-прежнему нет согласия: на встрече продолжились обсуждения роли ЕЦБ в спасении еврозоны и привлечении дополнительного финансирования EFSF, а также остается нерешенным вопрос о принудительной рекапитализации банков и более глубоком списании греческой задолженности.

Главным вопросом в обсуждениях стал план увеличения объема европейского стабилизационного фонда. "Данный фонд фактически стал бы тем гарантом, который мог бы спасти целые страны. Такая мера была бы значительным шагом к решению имеющейся проблемы, – отмечает г-н Алексеев. – С принятием решения по расширению фонда могли бы снизиться европейские риски, а значит, в целом мог бы повыситься спрос на рисковые активы. Соответственно, на фондовые рынки такая новость повлияла бы положительно и могла бы привести к формированию волны роста, которой так заждались участники рынка".

Единого мнения в еврозоне по этому вопросу по-прежнему нет. "Франция по-прежнему настаивает на том, чтобы превратить EFSF в банк и предоставить ему доступ к  кредитам ЕЦБ. Против этого резко выступает как сам ЕЦБ, так и Германия, – объясняет Дмитрий Назаров, главный аналитик UFS Investment Company. – По их мнению, подобный механизм может подорвать доверие к самому ЕЦБ, а следовательно – и к евро. Германия продолжает настаивать на превращении EFSF в своего рода "страховщика", который может гарантировать инвесторам возврат до 20–30% списаний по новым выпускам "периферийных" стран еврозоны. На наш взгляд, второй вариант выглядит предпочтительнее. Однако, неясно, что делать с убытками, которые могут понести инвесторы по уже ранее выпущенным облигациям".

Именно увеличение EFSF могло бы стать решением проблем Греции, считает Наталья Лесина, аналитик ГК "Алор". "Увеличение фонда повысило бы доверие к европейским экономикам, к их бумагам, что уже снизило бы давление извне, – комментирует аналитик. – Появление такого капитализированного гаранта в целом снизило бы риски, присущие сейчас инвестированию".

Эксперты предполагают, что на саммите в Брюсселе  может быть принято решение о более жестком контроле за Грецией, а именно за выполнением ранее данных обещаний. В настоящий момент европейские власти ждут отчета по ситуации в Греции от "Тройки" – МВФ, Еврокомиссии и ЕЦБ – новый анализ ситуации должен быть представлен до 23 октября, тогда как ранее планировалось его выпустить 24 числа. Напомним, что страна ждет нового транша поддержки в размере €8 млрд в начале ноября.

Особый момент, которому будет уделено внимание на саммите европейских лидеров – расширение масштабов списания долгов Греции частными инвесторами, которые владеют греческими облигациями на сумму почти €500 млрд. "Греции придется списывать долги, – уверен начальник аналитического отдела "Риком-Траст" Олег Абелев. – Вопрос – сколько списывать? Франция хочет как можно меньше, будучи главным держателем греческих облигаций, Германия более лояльна. Важно другое – списание даже половины долга не решит проблемы, поскольку одновременно со списанием долгов Греция будет активно генерировать новые, занимая под высокие проценты, переводя свой долг в более краткосрочный".

Более-менее согласованным вопросом, который будет рассмотрен на воскресной встрече лидеров еврозоны, является план докапитализации банков. "В течение 6–8 месяцев банкам будет предложено нарастить капитал самостоятельно, – напоминает аналитик UFS Investment Company Дмитрий Назаров. – Если этот вариант не принесет результатов, будет осуществлена принудительная докапитализация банков за счет прямых денежных вливаний каждой страной еврозоны в собственные банки. Крайний вариант – это использование ресурсов EFSF. Однако открытым остается вопрос о размере докапитализации. Он будет определен по итогам стресс-тестов, но появилась информация, что речь идет не о €200 млрд, на которые надеялись рынки, а только о €80–100 млрд. Причина снижения возможного объема докапитализации снова может быть связана со слишком "мягкими" условиями проведенных стресс-тестов".

Впрочем, какое бы решение саммит ЕС ни принял, для рынка ничего принципиально нового не произойдет, считает начальник аналитического отдела "Риком-Траста" Олег Абелев. "Расширение фонда – это не панацея. Подстраховка для гарантии возврата средств инвесторам, которые будут покупать единые еврооблигации, нужна, никто не спорит. Главное – каким-то образом стимулировать спрос на эти облигации, – поясняет эксперт. – Даже если размер гарантий по данным бондам будет в сумме около €2 трлн и они будут составлять обещанные 20–25% от общей суммы потенциального погашения, все равно спрос надо как-то генерировать. Как это сделать, пока непонятно. Несмотря на это, фонд стабильности уже выпускает бумаги на €13,7 млрд, но спроса на них пока не наблюдается".

Таким образом, серьезного прорыва в решении европейских проблем не стоит ждать, считают эксперты. Об этом ранее заявляли и сами европейские политики. В частности, вероятность, что Германия и Франция так и не согласуют свои позиции по EFSF, очень высока, тогда как решение именно этого вопроса было бы воспринято рынками позитивно. "Мы полагаем, что укрепление финансовой устойчивости европейских банков и увеличение финансовой силы EFSF – позитивные шаги, которые позволили бы удержать расползание кризиса на крупные страны еврозоны, – комментирует Дмитрий Назаров. – Ирландия и Португалия пока справляются со взятыми на себя обязательствами по сокращению дефицита бюджета и госдолга. А вот Грецию, на наш взгляд, спасти будет сложно, и вероятность дефолта Греции и выхода ее из еврозоны по-прежнему высока".

Так, именно из-за европейских долговых проблем фондовые индексы никак не могут нормально отскочить после августовской просадки, вызванной снижением рейтинга США, отмечает Наталья Лесина. "Инвесторы заждались отскока, и новости по решению европейских проблем могут пробудить дремлющих "быков", – комментирует аналитик. – Так, сопротивления могут быть пробиты, и возможно формирование нового восходящего тренда. Если же итоги саммита ЕС не обрадуют инвесторов, то не исключено формирование мощной коррекции вниз с целью возвращения к минимумам года".

В то же время, по мнению аналитика "ТКБ Капитала" Сергея Карыхалина, фондовые рынки в значительной степени уже отыграли факт принятия европейского антикризисного плана, поэтому по факту выхода информации не ожидается значительной позитивной реакции рынка. "Скорее всего, реакция либо будет отсутствовать, либо возможна фиксация прибыли по факту выхода новостей", – считает эксперт.

Олег Абелев, в свою очередь, считает, что неопределенность в вопросе, разрешит ли саммит ЕС какие-либо из намеченных вопросов, высока, и предупреждает, что ждать особенного позитива не стоит.