Финансовые результаты поддержали котировки "Седьмого континента"

Акции ритейлера "Седьмой континент" в начале недели возглавляют список лидеров роста после публикации полугодовой отчетности по МСФО. В середине дня в понедельник котировки "Седьмого континента" растут на 7,7%, до 147 руб., тогда как индекс ММВБ укрепляется на 1,066%, до 1462,43 пункта. При этом с начала октября акции компании потеряли в цене около 19%.

Резкий рост бумаг ритейлера после выхода отчетности можно объяснить их низкой ликвидностью, отмечает аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов. Напомним, что free float акций "Седьмого континента", по приблизительным оценкам, составляет около 4%, что делает бумаги компании высокоспекулятивными, и для их резкого роста достаточно небольших движений.

Итак, отчетность "Седьмого континента" за первое полугодие по МСФО оказалась позитивной. Так, чистая выручка ритейлера за отчетный период выросла на 11% и составила 24,8 млрд руб. по сравнению с 22,4 млрд руб. в первом полугодии 2010 года. Валовая прибыль компании составила 6,8 млрд руб., увеличившись на 18%, а маржа по валовой прибыли составила 27,6%, тогда как чистая прибыль за первые шесть месяцев года составила 1,8 млрд руб. против 0,411 млн руб. по итогам первого полугодия 2010 года. Маржа по чистой прибыли составила 7,4%.

При таком стремительном росте чистой прибыли динамика выручки выглядит слабее, отмечает аналитик "Алора" Наталья Лесина. "В компании заявили о том, что прибыль появилась в результате переоценки валютных кредитов, что и привело к такому скачку прибыли, – поясняет эксперт. – Таким образом, прибыль фактически является "бумажной" (рубль в первом полугодии к евро и доллару укреплялся, соответственно, переоценка валютных кредитов привела к росту выручки)".

Антон Сафонов предполагает, что рост прибыли объясняется сокращением финансовых расходов по небанковской деятельности в первом полугодии по сравнению во вторым полугодием почти вдвое – с 1,8 млрд руб. до 947 млн руб.

Тем временем, темпы роста выручки "Седьмого континента" остаются достаточно низкими по сравнению с лидерами сектора "Магнитом" и X5 Retail Group, темпы роста выручки которых в первом полугодии, согласно операционным данным, представленным ранее, показали рост на 51% и на 44% соответственно.

"Низкий темп роста выручки "Седьмого континента" может быть связан с тем, что торговые площади "Мосмарта", приобретенные компанией ранее,  пока не вступили в работу, – отмечает г-н Сафонов. – Мы считаем, что выручка "Седьмого континента" увеличится, когда площади "Мосмарта" будут задействованы. Однако если "Седьмому континенту" не удастся их задействовать и увеличить торговые площади, это приведет к потере рынка и скажется в целом на состоянии бизнеса компании".

В свою очередь, Наталья Лесина считает, что за второе полугодие показатели "Седьмого континента" будут слабее, поскольку в случае очередной переоценки валютной задолженности будет учтено ослабление российского рубля за август-сентябрь. "Ситуация на валютном рынке негативно повлияет на "бумажную" прибыль, что может не в лучшую сторону сказаться на котировках", – поясняет аналитик.

Так, после сегодняшнего роста, последовавшего за представленными финансовыми результатами, акции "Седьмого континента" вернутся на прежние уровни и будут следовать за рынком, если компания не объявит оферту миноритариям на выкуп акций, считает Антон Сафонов.

Напомним, что в начале текущего года в СМИ появились сообщения, что основной акционер компании Александр Занадворов аккумулировал более 95% акций ритейлера. Таким образом, 75%-ный порог, установленный законодательством, который обязывает его выставить оферту миноритариям на выкуп их долей, был преодолен, а оферта, тем временем, пока не была объявлена.

"Тот факт, что миноритарным акционерам компании пока не была предложена оферта, может объясняться тем, что акционерная структура ритейлера включает оффшорные компании, которые находятся вне юрисдикции российского законодательства. Это может позволить Занадворову избежать обязательства по обязательной оферте миноритариям на выкуп их долей", – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Наталья Колупаева.

По данным "ТКБ Капитала", структура акционеров такова, что 74,8% акционерного капитала компании принадлежит Pakwa Investment Limited, в то время как около еще 19.9% акций владеет Bubinga Management Limited.

Таким образом, компания все еще демонстрирует слабую информационную прозрачность и недостаток взаимодействия с инвесторами, что представляет собой один из главных рисков для инвестиций в бумаги ритейлера.

Помимо этого, компания не раскрыла итоги операционной деятельности, что затрудняет анализ отчетности и также может свидетельствовать об информационной закрытости. "Именно поэтому мы не рекомендуем инвестировать в данную бумагу, рекомендация по акциям – "держать", – поясняет Наталья Лесина.

"Инвесторы могут надеяться либо на объявление оферты либо на то, что компания начнет показывать сильные операционные результаты, однако в отношении последнего фактора нет четких предпосылок", – отметил Антон Сафонов. На этом фоне в "Инвесткафе" также рекомендуют "держать" акции "Седьмого континента".