Планы по приобретению "прописки" на LSE усиливают покупки в бумагах "Уралкалия"

В начале новой торговой недели рост бумаг российского калийного гиганта "Уралкалий" опережает рынок: в то время как индекс ММВБ под давлением внешнего негатива уходит в минус на 1,355%, до 1505,88 пункта, котировки "Уралкалия" плюсуют 1,143%, до 275,3 руб.

Поддержку акциям "Уралкалия" оказывает сообщение о том, что компания рассматривает возможность премиального листинга на Лондонской фондовой бирже. Об этом сообщает газета The Financial Times со ссылкой на заявление генерального директора компании Владислава Баумгертнера.

По словам главы компании, листинг может пройти в 2012 году. На данный момент "Уралкалий" имеет стандартный листинг на LSE – на площадке торгуются глобальные депозитарные расписки компании. При этом среднедневной объем торгов за последние три месяца составляет около $87 млн, отмечают аналитики Альфа-банка.

Помимо этого, Владислав Баумгертнер добавил, что "Уралкалий" обсуждает идею премиального листинга в Лондоне с инвесторами и реализует этот план в том случае, если он обеспечит компании дополнительную стоимость или улучшит стандарты корпоративного управления.

Так, в Лондоне правила, условия для листинга намного более жесткие, чем в России. "Если российская компания сможет их выполнить, то это безусловный плюс для имиджа компании, – поясняет аналитик ГК "Алор" Наталья Лесина. – Именно Лондон является одним из основных мировых фондовых центров, где сосредоточен значительный капитал. Размещение в Лондоне расширит доступ к акциям компании для новых категорий инвесторов (сейчас GDR обращаются без листинга), что повысит ликвидность бумаг".

Таким образом, премиальный листинг "Уралкалия" может повысить ликвидность акций и доверие инвесторов к компании, и на этом фоне большинство аналитиков считают новость позитивной для "Уралкалия". "Премиальный листинг позитивен в связи с несколькими моментами: во-первых, это свидетельствует о недооцененности бумаг на локальном рынке, во-вторых, способствует повышению имиджа компании, в-третьих, повышает ликвидность бумаг за счет притока новых инвесторов в бумаги, – поясняет ведущий аналитик УК "Агана" Александр Алексеев. – Данные факторы способствуют повышению капитализации компании".

Так, размещение с премией к рыночным ценам свидетельствует о том, что акции в настоящий момент на локальном рынке слишком дешевы, что при текущей рыночной конъюнктуре стоимость бумаг должна быть выше, отмечает Наталья Лесина. "Оценка нерезидентов для инвесторов на локальном рынке всегда являлась приоритетной, подтверждением тому является четкая взаимосвязь динамик ADR и бумаг на локальном рынке: акции на российском рынке следуют за изменением стоимости ADR. Именно данный факт поддерживает бумаги и на отечественном рынке", – комментирует эксперт.

Помимо этого, в случае листинга на Лондонской площадке компания может объявить оферту миноритариям, отмечают эксперты. "По большому счету, оставлять листинг на российских биржах после перехода на Лондонскую биржу смысла нет, так что, скорее всего, "Уралкалий" будет проводить делистинг и, соответственно, будет вынужден выставить оферту миноритарным акционерам, – поясняет аналитик "Инвесткафе" Павел Емельянцев. – Цена выкупа вряд ли сильно будет превосходить текущую рыночную и, скорее всего, будет находиться в диапазоне 245–265 руб. за акцию. С другой стороны, для выкупа долей несогласных акционеров цена может быть выставлена с хорошей премией, правда, это потребует привлечения дополнительных финансовых ресурсов".

Однако в настоящий момент данных о том, что "Уралкалий" планирует обмен акций или другую подобную процедуру, которая могла быть связана с изменением структуры холдинга, как это произошло с "Полюсом золото" или "Полиметаллом", нет. "Мы не видим смысла в такой процедуре для "Уралкалия". ГДР компании уже обращаются в Лондоне и имеют стандартный листинг. Получение премиального листинга требует наложения дополнительных требований на корпоративные стандарты эмитента. Оферта в этом случае неуместна", – поясняет аналитик UFS Investment Company Илья Балакирев.

Тем не менее, несмотря на явный позитив для "Уралкалия" от размещения на Лондонской площадке, тенденция ухода российских компаний на западные биржи в целом негативная для отечественного рынка. Так, на Лондонскую площадку уходит "Полюс золото", в настоящий момент "меняет прописку" "Полиметалл", и получает премиальный листинг на LSE Evraz, который, однако, не котировался на российских площадках.

"Ясно, что с подобными настроениями среди эмитентов построение международного финансового центра в России становится чрезвычайно проблематичным, – комментирует Павел Емельянцев. – Если данная тенденция получит широкое распространение, то капитализация российских бирж может стремительно пойти на убыль. Данный вопрос можно решать на уровне законодательных запретительных мер, однако вряд  ли такой механизм можно назвать эффективным. Все же в первую очередь это связано с общим инвестиционным климатом в стране".

Негативной для российского рынка данную тенденцию считают и в ГК "Алор". "Вместо того, чтобы улучшать инвестиционный климат, привлекать нерезидентов на российский рынок, происходит перемещение бумаг на рынки с более благоприятной средой. Сейчас у российских компаний просто нет выбора, компании клиентоориентированы и готовы разместить бумаги там, где покупателю (в данном случае инвестору) удобно", – отмечает Наталья Лесина.

Однако эксперты сохраняют позитивный взгляд на бумаги "Уралкалия". "Покупать" акции компании рекомендуют в ГК "Алор" и УК "Агана".

В свою очередь, Павел Емельянцев отмечает, что на текущий момент акции "Уралкалия" все переоценены. "Справедливая цена находится на уровне 220–230 руб. Так что я не рекомендую их покупать", – добавляет аналитик.

Так, акции компании на прошлой неделе прибавили в весе 6,5%. "Сегодня важной задачей для игроков является преодоление уровня сопротивления на отметке 280 руб., что вполне может быть выполнено уже в ближайшие часы. В этом случае будет открыта дорога для движения в сторону текущих максимумов в районе отметки 297 руб.", – комментирует аналитик Nettrader.ru Александр Бабайкин.

"Акции компании выглядят дорогими на фоне других предприятий отрасли, таких как "Акрон", который нам кажется более интересной идеей, – комментирует Илья Балакирев. – Однако сейчас в бумагах "Уралкалия" сильны политические мотивы, которые удерживают бумаги на высоких уровнях, и в случае благоприятных подвижек на фронте возможного приобретения активов "Беларуськалия". На этом фоне, по мнению аналитика UFS Investment Company, акции могут показать дальнейший рост.