Рост производства и цены на продукцию поддержат финансовые показатели "Черкизово"

Акции группы компаний "Черкизово" получают поддержку благодаря публикации сильной операционной отчетности за девять месяцев 2011 года. Так, несмотря на то, что котировки компании снижаются в цене на фоне падения индексов, их динамика выглядит лучше общерыночной: в то время как индекс ММВБ под гнетом европейских долговых проблем падает на 3,035%, до 1453,12 пункта, бумаги "Черкизово" теряют в цене всего 0,31%, до 633 руб.

Большинство экспертов позитивно смотрят на операционную отчетность "Черкизово" и оценивают представленные показатели как сильные и способные поддержать динамику акций компании. Так, компания показала рост во всех трех сегментах своего бизнеса благодаря увеличению объемов производства и умеренному росту цен реализации продукции. Так, в целом, выручка компании  за девять месяцев 2011 года увеличилась на 29%, до $1,140 млрд, отмечают в "Тройке Диалог". Наиболее сильными для компании оказались сегменты птицеводства и мясопереработки.

Согласно опубликованным данным, за девять месяцев 2011 года "Черкизово" увеличило общий объем продаж в сегменте птицеводства на 26%, до 185 620 т мяса птицы в готовом весе. При этом по итогам третьего квартала объемы продаж птицы выросли на 44% в годовом сопоставлении, до 67630 т.

Сильный рост объемов обусловлен запуском новых птицеводческих комплексов в Брянской и Пензенской областях, а также консолидацией "Моссельпрома", отмечают аналитики Альфа-банка. Так, напомним, что группа "Черкизово" завершила процесс приобретения "Моссельпрома" в середине мая, что в результате позволит компании увеличить долю среди отечественных производителей мяса птицы. Так, в 2010 году доля группы "Черкизово" составляла 7%, а "Моссельпрома" – 2%.

В итоге выручка компании за девять месяцев в сегменте птицеводства выросла на 37%, до $468 млн, отмечает аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Красноперов. "Поддержку этому росту оказало повышение цен в долларовом выражении на 8% с уровня годичной давности, тогда как относительно предыдущего квартала цены в рублевом выражении повысились лишь на 1%, что указывает на возможное замедление восстановления после резкого падения в четвертом квартале 2010 года, вызванного необычно большими объемами импорта", – комментирует аналитик.

Так, средняя цена реализации в сегменте "Птицеводство" увеличилась на 8% в долларовом выражении, до $2,52 за кг за девять месяцев 2011 года, а цена в рублях поднялась на 3%, до 72,40 руб. за кг. Цена  реализации в третьем квартале осталась практически на уровне цены во втором квартале, составив $2,53 за кг.

Объем производства в сегменте "Свиноводство" за девять месяцев 2011 года увеличился на 7%, составив 65 800 т свинины в живом весе. а в третьем квартале объемы производства выросли на 3% по сравнению с третьим кварталом 2010 года и составили 24 730 т. Поддержку сегменту оказала консолидация новых ферм в Пензенской и Липецкой областях, которые были приобретены в ноябре 2010 года, отметила аналитик Альфа-банка Александра Мельникова. Кроме того, из этих данных следует, что компания преодолела отрицательные последствия аномальных погодных условий лета 2010 года, добавил Михаил Красноперов.

В результате, выручка по сегменту за девять месяцев 2011 года выросла на 24%, до $180 млн, так как помимо роста объемов продаж, средняя цена реализации свинины в сегменте увеличилась на 15% в долларовом выражении, до $2,74 за кг. В рублевом эквиваленте цена увеличилась на 9%, до 78,90 руб. за кг за девять месяцев 2011 года.

Продолжился рост продаж "Черкизово" и в сегменте мясопереработки за девять месяцев увеличившийся на 5%, до 108 420 т при росте средней цены реализации в долларовом выражении на 19%, до $4,54 за кг за девять месяцев 2011 года. При этом средняя цена в рублях выросла на 13%, до 130,56 руб. за кг за девять месяцев 2011 года.

"Сильный рост цен был обусловлен высоким спросом на продукцию компании и готовность покупателей платить больше благодаря росту покупательской способности, – комментирует Александра Мельникова. – Что касается сегмента мясопереработки, компания планирует изменить свой ассортимент в сторону более дорогих продуктов, что должно увеличить рентабельность этого сегмента".

Если сравнивать цену реализации в сегменте мясопереработки поквартально, то по сравнению с ценой за второй квартал 2011 года цена в третьем квартале выросла на 4%, составив 135,27 руб. за кг. В результате, выручка сегмента поднялась за девять месяцев 2011 года на 25% в годовом сопоставлении и составила $492 млн.

В итоге, введение новых мощностей в Брянске и Пензе, а также спрос со стороны потребителей на мясные продукты существенно поддержал рост производства "Черкизово" за отчетный период. "Судя по данным "Черкизово", цены на продукцию не снизились в третьем квартале, в то время как себестоимость должна была сократиться на фоне хорошего урожая зерновых в текущем году, – поясняет аналитик "Грандис Капитала" Ксения Аношина. – Мы ожидаем, что данный факт позитивно отразится на финансовой отчетности за третий квартал и девять месяцев 2011 года".

Представленные результаты дают основания полагать, что у "Черкизово" есть все шансы выйти на свои прогнозы по объемам на 2011 год, считают в Альфа-банке. "Это соответствует 260 000 т в сегменте мяса птицы, 90 000 т в свиноводческом сегменте и около 152 000 т в сегменте мясопереработки, – напоминает г-жа Мельникова. – Сильные цены в сегментах свинины и мяса птицы наряду со снижением затрат на корма должны поддержать рентабельность Черкизово в третьем квартале 2011 года".

Эксперты "Тройки Диалог" также считают, что рост цен в четвертому квартале 2011 года продолжится, что наряду с более низкой стоимостью кормовых приведет к улучшению рентабельности "Черкизово" во втором полугодии 2011 года. "Рост объемов реализации в целом соответствует нашим годовым ожиданиям, тогда как цены на свинину и прочую продукцию сегмента мясопереработки уже превысили наши годовые прогнозы, – комментирует г-н Красноперов. – Таким образом, если рост цен на мясо птицы в четвертом квартале 2011 года ускорится, то мы сможем повысить прогнозы".

В этой связи большинство аналитиков сохраняют позитивный взгляд на акции компании. "Черкизово" на данный момент торгуется по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2011 год на уровне 8, что предполагает примерно 10%-ный дисконт к компаниям-аналогам с развивающихся рынков", – отмечает эксперт "ТКБ Капитала" Наталья Колупаева.

В "Тройке Диалог" сохраняют рекомендацию "покупать" акции "Черкизово", целевая цена $21,00 за бумагу, что подразумевает потенциал роста в размере 51%.

Рекомендация "выше рынка" присвоена акциям "Черкизово" в Альфа-банке, расчетная цена $25,9 за бумагу.