Интерес новых инвесторов поддерживает котировки банка "Возрождение"

Акции банка "Возрождение" во вторник выглядят лучше рынка после публикации финансовой отчетности по МСФО за девять месяцев текущего года и прибавляют в цене 4,3%, до 697,5 руб., в то время как индекс ММВБ в середине дня растет на 1,4%, до 1410,16 пункта.

Тем не менее, финансовые результаты банка за январь–сентябрь эксперты оценивают как нейтральные, так как они в целом совпали с ожиданиями аналитиков.

Так, чистая прибыль банка "Возрождение" за девять месяцев 2011 года выросла более, чем в 2,8 раза в годовом сопоставлении и составила 1,1 млрд руб., в основном за счет увеличившихся на 28% процентных доходов.

При этом увеличению процентных доходов способствовал рост кредитного портфеля  и продолжающийся рост процентной маржи – показатель за третий квартал вырос на 35 базисных пунктов по сравнению со вторым кварталом, до 4,6%. "Кредитный портфель вырос на 19% с начала года, что практически совпадает со средней динамикой по сектору в целом, – комментирует руководитель аналитического департамента ИК "Вектор Секьюритиз" Александра Лозовая. – Отношение кредитов к депозитам по итогам девяти месяцев составило почти 99% (для сравнения в прошлом году этот показатель составлял 88,4%)".

Однако в третьем квартале рост кредитного портфеля составил 1,5%. "Стагнацию роста кредитного портфеля в третьем квартале 2011 года можно отнести к факторам, нивелирующим положительный эффект от восприятия прироста статей из отчета о прибылях и убытках, – комментирует Руслан Юнусов, аналитик ИГ "Олма". – Банк объясняет столь умеренный рост реструктуризацией кредитной массы в пользу более качественных заемщиков, мы же соотносим осторожность кредитного учреждения с низким уровнем капитализации актива".

Тем не менее, продолжила расти и рентабельность капитала банка, также способствуя росту процентных доходов и поднявшись с 9,1% во втором квартале до 9,3%. Операционный доход за девять месяцев 2011 года составил 7,5 млрд руб., увеличившись на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года.

Тем временем в квартальном сопоставлении "Возрождение" увеличил отчисления в резервы в третьем квартале, что, по мнению аналитика "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Екатерины Андреяновой отражает риски в банковской системе. "Хотя рост все же был меньше, чем мы ожидали (в третьем квартале отчисления составили 720 млн руб., в то время как мы прогнозировали 800 млн руб.)", – комментирует аналитик.

При этом доля неработающих кредитов немного повысилась: 8,4% по итогам сентября против 8,3% в июне. "При незначительно увеличившемся кредитном портфеле банка уровень просроченной задолженности (NPL) увеличился на 0,3%, притом что практически все конкуренты демонстрируют уверенное снижение данного показателя, – комментирует аналитик "Инвесткафе" Никита Игнатенко. – Это может свидетельствовать о менее эффективной системе оценки качества заемщика и залогового актива в сравнении с конкурентами".

Кроме того, банк "Возрождение" более, чем в 16 раз сократил объем средств, размещенных в других банках. Но нарастил портфель торговых и инвестиционных ценных бумаг (на 17% с начала года против 5,7% в целом по сектору), отмечает Александра Лозовая. "Если смотреть на динамику денежных потоков банка, то хороший результат этого года связан с ростом процентного дохода при одновременном снижении расходов на фондирование, ростом комиссионного дохода и дохода по торговым операциям с ценными бумагами и валютой", – комментирует эксперт.

"Финансовые результаты работы банка "Возрождение" за девять месяцев 2011 года оказались в рамках ожиданий, – резюмирует Руслан Юнусов. – К позитивным моментам можно отнести восстановительную динамику чистой процентной маржи в третьем квартале 2011 года, рост процентного и комиссионного доходов банка".

Акции банка "Возрождение" показывают опережающую рынок динамику также на фоне новостей о возможной продаже части пакета, принадлежащего основным акционерам. Так, во вторник зампред правления банка Александр Долгополов сообщил журналистам, что петербургский предприниматель Владимир Коган, экс-владелец петербургского "Промстройбанка", и еще несколько российских инвесторов заинтересованы в получении доли компании, передает Reuters. При этом, по словам Долгополова, по его словам, госбанка ВТБ среди тех, с кем ведутся переговоры, – нет.

В настоящий момент основной акционер банка Дмитрий Орлов владеет напрямую 32,03% акций компании, и дополнительно 3,41% акций – через компанию Tamarisk Trading. Около 19,67% акций принадлежит председателю совета директоров банка Отару Маргания.

"Вероятнее всего, если сделка состоится, то она пройдет по цене выше текущей рыночной капитализации банка", – предполагает Руслан Юнусов.

По мнению Никиты Игнатенко, сделка может привести к изменениям в структуре ведения бизнеса, а также к ускорению темпов развития банка и улучшению финансовых показателей компании. "Однако сейчас все находится на стадии обсуждения и не факт, что завершится реальными действиями, – указывает эксперт. – На мой взгляд, текущий рост – кратковременный, а с точки зрения инвестиционного актива, эта бумага – не самый лучший вариант, тем более в текущих рыночных условиях".

Кроме того, банк не исключает SPO на 10–15% от уставного капитала. "Менеджмент банка оценивает стоимость банка по коэффициенту 2 к собственному капиталу, то есть почти в 36 млрд руб., – напоминает г-жа Лозовая. – Капитализация банка в настоящий момент составляет 16,4 млрд руб., что составляет всего 0,9 к капиталу. Однако акции финансового сектора в среднесрочной перспективе будут находиться под давлением, поэтому я не рекомендую покупать акции банков в перспективе ближайших 3–6 месяцев".

При этом в "Вектор Секьюритиз" оценивают потенциал роста акций банка "Возрождение" на перспективу ближайших 3–6 месяцев в 10–20%". Рекомендацию "покупать" по акциям "Возрождения" сохраняют и в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз".