ММК вновь смотрит в сторону Австралии

Рост акций Магнитогорского металлургического комбината в среду опережает рынок – котировки компании плюсуют 2,5%, до 12,989 руб. в середине дня, в то время как индекс ММВБ растет на 0,7%, до 1411,77 пункта. При этом с начала ноября акции "Магнитки" потеряли в цене около 8%.

Поддержку котировкам ММК оказывает сообщение о том, что "металлург" может приобрести австралийскую железорудную компанию Flinders Mines. Данный вопрос входил в повестку заседания совета директоров ММК в конце прошлой недели, сообщает Reuters со ссылкой на материалы компании. Тем не менее, представитель ММК от комментариев отказался. Таким образом, компания на данный момент времени не подтверждает возможность покупки, однако и не опровергает ее.

Так, Flinders Mines располагается на северо-западе Австралии, в регионе Пилбара, где расположены рудники Rio Tinto и BHP Billiton. Компания специализируется на добыче железной руды и планирует реализовать несколько крупных проектов к 2014 году, которые позволят увеличить добычу до 15 млн т. Рыночная капитализация компании оценивается примерно в $300 млн.

"На первый взгляд, актив выглядит довольно привлекательно: это крупное месторождение гематита (красного железняка) с высоким содержанием металла в руде и приблизительно 800 млн т измеренных, исчисленных и предполагаемых ресурсов, с возможностью ведения добычи открытым способом и практически не требующее обогащения руды, – комментирует аналитик "Тройки Диалог" Михаил Стискин. – Совокупные капвложения оцениваются приблизительно в $1,1 млрд, операционные издержки очень низкие: $35 на тонну на условиях FOB".

"Магнитка" обеспечена собственной железной рудой примерно на 30% и вынуждена закупать ее у других производителей, что и может стать одной из причин приобретения австралийского актива. "Поэтому вполне вероятно, что Магнитогорский металлургический комбинат хочет подстраховаться на случай повышения цен со стороны поставщиков, – комментирует аналитик УК "Агана" Александр Алексеев. – В случае заключения сделки, это может положительно сказаться на бизнесе ММК в долгосрочной перспективе".

В то же время ММК в настоящее время изучает возможность начала разработки Приоскольского месторождения, однако официальных заявлений и предварительных оценок по этому поводу пока сделано не было.

Возможная покупка Flinders Mines – не первая зарубежная инвестиция для ММК. Компания владеет 5%-ной долей в Fortescue Metals, еще одной железорудной компании Австралии. "В 2006 году компания, потратив около $150 млн, приобрела около 5% акций компании Fortescue Metals, развитие которой стало, пожалуй, главной "историей успеха" в австралийской, а возможно, и мировой горно-добывающей отрасли последних пяти лет, за которые стоимость инвестиций ММК выросла в пять раз, до текущих $750 млн", – напоминает аналитик Номос-банка Юрий Волов.

Более того, ММК считает свою долю в Fortescue Metals защитным активом при расширении портфеля железорудных месторождений, замечает Михаил Стискин. "Но мы сомневаемся в эффективности такого подхода и подозреваем, что рынок может не учитывать полную стоимость этой доли", – комментирует аналитик.

Тем временем, причиной покупок за рубежом эксперты называют возможное намерение компании диверсифицировать бизнес. "Основные активы у ММК находятся в России, что несет определенные риски", – замечает аналитик "Грандис Капитала" Андрей Кучеров. При этом, по мнению эксперта, скорее всего, речь идет о покупки миноритарного пакета.

По мнению аналитиков, у ММК хватит финансирования для покупки доли в Flinders Mines. Так, на конец второго квартала в распоряжении ММК было около $409 млн свободных денежных средств, а показатель "долг/EBITDA" находился на отметке 1,54, указывают в "Инвесткафе". "Стоит отметить, что в результате общего мирового кризиса многие активы сильно подешевели, так что время для покупки выбрано весьма удачное", – замечает аналитик компании Павел Емельянцев.

Однако говорить об эффекте от возможного заключения сделки пока рано, так как не известны условия ее заключения и финансирования. "В то же время интерес ММК к железорудным проектам выглядит оправданным, поскольку у ММК отсутствует минерально-сырьевая база ЖРС (железорудного сырья – прим. FinCake), позволяющая зарабатывать требуемые объемы, – комментирует аналитик Газпромбанка Сергей Канин. – Мы полагаем, что вход в Flinders Mines мог бы быть интересной возможностью для ММК".

В свою очередь, Андрей Кучеров считает, что поставки железной руды с Flinders Mines в адрес ММК маловероятны. "Компания, скорее, будет рассматривать данную инвестицию как финансовую. Подобную инвестицию ММК уже раньше делал, купив акции Fortescue Metals, – комментирует аналитик. – В целом я достаточно умеренно смотрю на данную сделку (даже скорее умеренно негативно). Основной специализацией ММК является построение эффективной модели сталелитейного бизнеса, а не финансовые вложения (эффективность которых может вызывать определенные сомнения), поэтому для ММК целесообразнее было бы увеличивать вертикальную интеграцию бизнеса, чем покупать миноритарные доли в зарубежных проектах".

Впрочем, вероятно, что рынок, обычно достаточно сдержанно реагирующий на инвестиции российских "металлургов" в зарубежные активы, учитывая положительный опыт ММК в Австралии, на этот раз может быть более снисходителен, учитывая предыдущую инвестицию ММК в австралийский актив, замечает Юрий Волов.

В целом эксперты относятся к бумагам ММК сдержанно. Так, в "Тройке Диалог" акциям ММК присвоена рекомендация "держать". В целом расписки ММК на LSE с начала года снизились более чем на 60%, а акции на российском рынке – почти на 65%.

"Данная динамика показывает, что рынок уже заложил самый пессимистичный сценарий развития в металлургии, – замечает Андрей Кучеров. – Если исходить из предпосылки, что развитие второй волны кризиса маловероятно, то акции ММК можно назвать сильно перепроданными, поэтому они могут оказаться среди лидеров роста на фондовом рынке в случае улучшения ожиданий относительно развития перспектив мировой экономики". В результате, на данный момент в "Грандис Капитале" отдают большее предпочтение бумагам НЛМК.