Совет директоров "ФосАгро" поручил менеджменту проработать целесообразность проведения buyback
15 декабря 2011 года, 10:12
Совет директоров ОАО "ФосАгро" на заседании в среду утвердил долгосрочную стратегию развития компании, которая предусматривает:
– модернизацию и увеличение производственных мощностей по выпуску удобрений и кормовых фосфатов, а также увеличение выработки собственной электроэнергии;
– повышение комплексности использования апатит-нефелиновых руд с получением товарных концентратов и извлечением редкоземельных элементов;
– расширение продуктовой линейки за счет специальных видов удобрений, технических фосфатов, очищенной фосфорной кислоты и так далее.
Совет директоров поручил менеджменту рассмотреть целесообразность проведения обратного выкупа акций ОАО "ФосАгро" и доложить о результатах на следующем заседании совета директоров.
На заседании также были утверждены положения о комитетах совета директоров, решение о выпуске 124 477 080 обыкновенных акций номиналом 2,5 руб., размещаемых путем конвертации при дроблении, и проспект ценных бумаг.
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Совет директоров "ФосАгро" принял решение обсудить на следующем заседании возможность обратного выкупа бумаг холдинга. При этом руководству уже было поручено проанализировать, насколько разумным будет такой шаг.
В последнее время акции "ФосАгро" демонстрировали весьма вялую динамику, явно отстав от цены основного производимого товара: за этот же период времени стоимость ДАФ снизилась лишь на 2%, до $620 за тонну на условиях FOB Тампа.
Наш прогноз цены на 2012 год остается неизменным – $580 за тонну. По нашим оценкам, значение коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA” у компании составляет 3,8 на 2011 и 3,0 на 2012 год, что представляется весьма привлекательным. Между тем риск дальнейшего ослабления рынка удобрений на фоне глобального экономического спада сохраняется.
Что касается финансового положения компании, то по состоянию на июнь 2011 года чистый долг "ФосАгро" составлял лишь $550 млн, что равняется половине прогнозируемой на 2011 год EBITDA. Следует отметить, однако, что компании предстоят крупные расходы, связанные с возможным приобретением 20%-ной доли в "Апатите" и с выкупом долей миноритариев в дочерних предприятиях. Недавно "ФосАгро" купила у "Акрона" 5,3% акций "Апатита", заплатив за них около $138 млн. Если исходить из этой цены, то доля меньшинства в "Апатите" обойдется примерно в $890 млн.
Мы не уверены, что в условиях текущей чрезвычайно высокой макроэкономической неопределенности выкуп акций – верный стратегический шаг. Мы полагаем, что вместо того чтобы выкупать свои акции, компании следовало бы на данном этапе наращивать ликвидность. Более того, количество акций, находящихся в свободном обращении, составляет мизерные 10,8%, и едва ли есть смысл в дальнейшем сокращении этого показателя. Как бы то ни было, мы считаем, что если обратный выкуп все же будет объявлен, то его объем будет сравнительно небольшим. Мы продолжаем осторожно оценивать перспективы рынка удобрений: сохраняется высокая вероятность дальнейшего снижения цен, а видимое потребление продукции заметно сократилось.