Чистая прибыль ЧЦЗ за девять месяцев 2011 года по МСФО выросла на 10,6%
19 декабря 2011 года, 12:17
Выручка Челябинского цинкового завода за девять месяцев 2011 года по МСФО составила 9749 млн руб. в сравнении с 8595 млн руб. за аналогичный период 2010 года. Об этом говорится в сообщении компании.
За девять месяцев 2011 года показатель EBITDA составил 2049 млн руб. и был равен 21% от выручки в сравнении с показателем EBITDA в размере 2026 млн руб., равным 24% от выручки за девять месяцев 2010 года.
Чистая прибыль за девять месяцев 2011 года составила 1141 млн руб. в сравнении с чистой прибылью 1031 млн руб. за аналогичный период 2010 года. Таким образом, рост прибыли в процентном выражении составляет 10,6%.
Комментарий эксперта
Игорь Краевский
аналитик, БД "Открытие"
Опубликованные показатели ниже ожиданий. Вчера, 19 декабря 2011 года, Челябинский цинковый завод опубликовал результаты по МСФО за девять месяцев 2011 года, которые продемонстрировали увеличение выручки на 13% год к году (9,75 млрд руб., или $314 млн), что оказалось на уровне консенсус-прогноза Bloomberg 9,78 млрд руб. (~$315 млн). Показатель EBITDA вырос на 1% год к году (2 млрд руб., или $66 млн), хотя этот результат ниже консенсус-прогноза Bloomberg 2,18 млрд руб. (~$70 млн). Показатель прибыли вырос на 11% год к году и составил 1.1 млрд руб. (~$37 млн), что на 6% ниже оценок Bloomberg 1,2 млрд руб. (~$39 млн).
Внутренний спрос на цинк поддержал выручку. Рост выручки компании был обеспечен главным образом продажами цинка и сплавов, которые выросли на 26% год к году, до 5,25 млрд руб. Увеличение цинковой выручки завода было обусловлено 23%-ным ростом продаж на российском рынке в годовом исчислении и цены на цинк на Лондонской бирже металлов (на 8,7% с начала года, до $2289 за тонну). Выручка Brock Metal выросла на 9% год к году на фоне увеличения продаж цинковых сплавов на уровне 5.3%. Выручка от толлингового сегмента цинка сократилась на 6% за счет снижения объемов переработки (50900 т за девять месяцев 2011 года против 61100 т за девять месяцев 2010 года), также, несмотря на рост цен на свинец с начала года на Лондонской бирже металлов на уровне 22,8% (до $2537 за тонну), выручка от продажи свинцового концентрата сократилась на 34% год к году. Главной причиной такой динамики выручки были изменения регулирования экспорта ценных металлов из стран Таможенного союза, что обусловило временное сокращение продаж свинца компании Nova-цинк на 56% год к году.
На рентабельности отрицательно сказался рост операционных затрат. В третьем квартале 2011 года показатели рентабельности оказались ниже ожиданий: 16% на уровне EBITDA против 20% консенсуса Bloomberg. Главной причиной снижения показателей рентабельности стал опережающий рост расходов над доходами (на 18,5% год к году, до 7,3 млрд руб.) – при этом рост расходов на сырье составил 31% год к году (до 4,1 млрд руб.), а увеличение издержек на топливо и энергию – 18% год к году (до 1,5 млрд руб.). То обстоятельство, что рост расходов превысил динамику операционных показателей, может объясняться опережающей инфляцией издержек.
Денежная позиция продолжает сокращаться. Тенденция сокращения денежной позиции продолжается, поскольку число денежных средств и эквивалентов, а также банковских депозитов сократилось до 689 млн руб. против 823 млн руб. в конце первого полугодия 2011 года и 1,8 млрд руб. в конце 2010 года, в то время как число выданных займов выросло до 1021 млн руб. по сравнению с 998 млн в конце первого полугодия 2011 года и 1,5 млн руб. в конце 2010 года. Компания не раскрывает своих заемщиков, хотя мы предполагаем, что это могут быть различные структуры, аффилированные с главными акционерами завода (Российской медной компанией (РМК) и Уральской горно-металлургической компанией (УГМК)).
Оценка. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, Челябинский цинковый завод торгуется по прогнозному показателю P/E на 2011 год на уровне 2.6х, что предполагает примерно 60%-ный дисконт к ближайшему аналогу компании Nyrstar и примерно 70%-ный – к Korea Zinc.