Чистая прибыль "Трансконтейнера" по МСФО в январе–сентябре 2011 года выросла в шесть раз
17 января 2012 года, 14:18
Чистая прибыль ОАО "Трансконтейнер" по МСФО в январе–сентябре 2011 года выросла в 5,8 раза в годовом сопоставлении и составила 3,237 млрд руб., говорится в отчете компании.
При этом выручка за девять месяцев прошлого года поднялась на 33,4%, до 21,971 млрд руб. против 16,475 млрд руб. за аналогичный период 2010 года. Прибыль "Трансконтейнера" до налога на прибыль выросла в 4,7 раза, до 3,92 млрд руб., а прибыль от операционной деятельности поднялась почти в три раза и составила 4,392 млрд руб.
Комментарий эксперта
Михаил Ганелин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Трансконтейнер" объявил вчера результаты за третий квартал 2011 года по МСФО и провел телефонную конференцию. Его скорректированная выручка выросла на 33% от уровня годичной давности, до 6,1 млрд руб. ($210 млн), в основном за счет увеличения объема контейнерных перевозок на 9,1% и роста объемов интегрированных логистических услуг на 12%, а также благодаря повышению цен. За счет высокой доли постоянных издержек в операционных расходах скорректированные операционные расходы выросли только на 1,7%, до 4,0 млрд руб. ($138 млн), что дало рост рентабельности по EBITDA до 46% (с 27% в третьем квартале 2010 года и 35% в первом полугодии 2011 года). Достичь этого удалось во многом благодаря сокращению доли порожнего пробега контейнеров с 40,0% в 2010 году до 34,4% в третьем квартале 2011 года, за счет чего снизились транспортные и грузовые расходы на 8,8%.
"Трансконтейнер" впервые за последние пять лет показал положительные свободные денежные потоки 778,0 млн руб. ($27,0 млн) за девять месяцев 2011 года и 1,5 млрд руб. ($51,6 млн) за третьем квартале 2011 года. Инвестиции составили 3,7 млрд руб. ($129 млн) за девять месяцев 2011 года, из них почти 50% было вложено в приобретение "КеденТрансСервиса". "Трансконтейнер" также консолидировал 1,5% казначейских акций для опционной программы.
Рынок контейнерных перевозок в четвертом квартале 2011 года и в первые недели нового года оставался довольно благоприятным, поддерживая восходящую тенденцию предыдущих месяцев. Тем не менее ввиду неопределенности перспектив мировой экономики менеджмент представил осторожный прогноз на 2012 год. В частности, компания сохраняет гибкую инвестиционную и ценовую политику на тот случай, если в дальнейшем конъюнктура рынка ухудшится. Пока инвестпрограмма подразумевает закупку 1300 железнодорожных платформ в 2012 году (против 1000 в 2011 году), на уровне первоначальных прогнозов компании. "Трансконтейнер" ожидает положительные свободные денежные потоки в 2012 году, но только 10% чистой прибыли по РСБУ будет распределено в виде дивидендов, что подразумевает доходность около 1%, тогда как оставшиеся средства будут накапливаться на балансе в преддверии погашения облигаций компании в феврале 2013 года.
Финансовые результаты "Трансконтейнера" существенно превышают наши оценки и ожидания рынка. С учетом этих результатов мы повышаем прогноз EBITDA на 22,4%, до $317 млн на 2012 год, что подразумевает коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 4,2. Этот коэффициент предполагает 45%-ный дисконт к ведущим мировым компаниям сектора. Соответственно, мы повышаем целевую цену до $13,07 за ГДР, что оправдывает повышение рекомендацию с "держать" до "покупать". Мы считаем, что низкая оценка акций компании является более важным фактором, чем плохая ликвидность и высокая зависимость контейнерного бизнеса от состояния экономики. Однако главным триггером для акций компании остается приватизация доли РЖД в "Трансконтейнере", а она, по-видимому, переносится на более поздний период.