"Э.ОН Россия" в 2011 году увеличила объем продаж электроэнергии на 9,3%
18 января 2012 года, 13:44
Комментарий эксперта
Алексей Серов
аналитик, ТКБ Капитал
Безусловный лидер отрасли. Выработка электроэнергии "Э.ОН Россия" (EONR) в 2011 году увеличилась на 12% год к году, до 62467 кВт*ч, сообщило агентство "Интерфакс". Такая динамика производства электроэнергии полностью соответствует операционным данным компании за девять месяцев 2011 года (плюс 12%). Объем продажи электроэнергии увеличился на 9,3%, до 64794 млрд кВт. Главной причиной столь значительного роста стало введение в эксплуатацию новых энергоблоков в 2011 году и в конце 2010 года, а также модернизация существующего оборудования. Компания ввела мощности в объеме 1200 МВт в третьем квартале 2011 года и 400 МВт в четвертом квартале 2010 года. Продажи тепловой энергии сократились на 12,94%, до 1758,08 тыс Гкал, что обусловлено более теплыми погодными условиями. Коэффициент использования установленных мощностей (КИУМ) составил 73,6%.
Сильные операционные результаты оказали поддержку финансовым показателям за 2011 год. Мы расцениваем операционные результаты как крайне позитивные для котировок "Э.ОН Россия" – так как на фоне положительной динамики цен на оптовом рынке электроэнергии рост выработки гарантирует значительное улучшение финансовых результатов компании. По итогам 2011 "Э.ОН Россия" прогнозирует EBITDA на уровне 23–24 млрд руб., что соответствует росту данного показателя более чем на 45% год к году.
Мы подтверждаем наш прогнозный уровень $0,1256 за акцию, который предполагает 65%-ный потенциал роста и
рекомендацию "покупать". По нашим оценкам, рентабельность по EBITDA "Э.ОН Россия" за 2011 год может превысить 33%, что является самым высоким уровнем в российском секторе тепловой оптовой энергии. Мы сохраняем положительный взгляд на акции "Э.ОН Россия" и на данный момент рассматриваем компанию в качестве одной из лучших ставок среди российских генерирующих компаний – благодаря ее эффективности, сильному денежному потоку и темпам реализации инвестиционной программы. Возможное утверждение дивидендной политики в перспективе следующих нескольких лет сыграет значительную роль в создании инвестиционной привлекательности компании.