Открытие новых магазинов поддержало рост продаж "М.Видео" по итогам года

В четверг днем акции "М.Видео", розничной сети по продаже электроники и бытовой техники, показывают динамику лучше рынка: котировки компании растут на 1,35%, до 209,5 руб., в то время как индекс ММВБ прибавляет в весе 0,058%, до 1494,56 пункта.

Поддержку бумагам ритейлера оказывают положительные операционные результаты за четвертый квартал 2011 года, которые отразили динамичный рост выручки ритейлера в годовом сопоставлении, а также активное расширение торговых площадей.

Согласно опубликованным в среду данным, в четвертом квартале 2011 года розничные продажи сети "М.Видео" выросли на 28% в сравнении с  2010 годом, до 38,1 млрд руб. При этом темпы роста выручки ускорились – в третьем квартале 2011 года выручка "М.Видео" поднялась на 24%.

Увеличению выручки способствовал рост торговых площадей компании – за 2011 год было открыто 44 новых магазина (и два – закрыты компанией). Таким образом, компания превысил собственный прогноз по открытию магазинов – 42 вместо 30–40 точек. При этом более 40% новых гипермаркетов было открыто в последние три месяца. На конец четвертого квартала сеть "М.Видео" насчитывала 261 магазин. Менеджмент "М.Видео" сохраняет свой оптимизм в отношении результатов 2012 года – в наступившем году компания планирует открыть 25–30 новых магазинов.

Сильный результат показали продажи сопоставимых магазинов сети в отчетном периоде, увеличившись практически на 14% в сравнении с четвертым кварталом 2010 года. При этом рост сопоставимых продаж в четвертом квартале ускорился по сравнению с третьим – 3,6%, а также с полугодовым результатом – 11,4%. Кроме того, рост сопоставимых продаж в четвертом квартале оказался выше предыдущего прогноза компании по темпам роста сопоставимых продаж почти на 6% год к году к концу 2011 года.

По оценкам аналитиков, это лучший показатель с начала года и он обусловлен высоким оборотом в предновогодний период. "В декабре сопоставимые продажи ритейлера подскочили на 17%, а общий рост розничных продаж составил 36%, – напоминает аналитик "Уралсиб Кэпитал" Тигран Оганесян. – Достижению высоких результатов способствовало открытие 18 новых магазинов в течение четвертого квартала (40% от общего числа открытых магазинов в 2011 году). Теперь совокупное количество торговых точек достигло 261, а торговая площадь составляет 650 тыс. кв. м (плюс 15%)".

В результате розничные продажи "М.Видео" за весь 2011 год выросли на 29,7% в сравнении с 2010 годом и составили 132 млрд руб., при этом темпы роста сопоставимых продаж составили 10% год к году.

Важный вклад в рост годовой выручки сделал онлайн-сегмент: продажи в нем за год выросли на 90%. "В ближайшие годы этот сегмент станет одним из основных наряду с классическим ритейлом, поскольку покупки через Интернет завоевывают все большую популярность", – поясняет аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов.

Между тем темпы роста продаж "М.Видео" в 2011 году, судя по всему, в целом соответствуют прогнозам рынка, отмечают аналитики "Открытия". "Высокие результаты в четвертом квартале 2011 года являются скорее отраслевой тенденцией, нежели особенностью какой-либо отдельной компании, – считает аналитик компании Михаил Терентьев. – Так, по информации "Коммерсанта", декабрьская выручка "Эльдорадо", главного конкурента "М.Видео", тоже выросла – примерно на 30%, немногим меньше роста выручки "М.Видео", составившего 36%. Поддержку российскому рынку бытовой техники, на наш взгляд, оказал рост в четвертом квартале 2011 года потребительского кредитования".

В целом годовые результаты "М.Видео" превосходят прогнозы рынка и способны оказать поддержку динамике ее акций. Так, темпы роста выручки "М.Видео" за год превысили консенсус-прогноз Bloomberg, составив 30% вместо ожидаемых 27%.

В перспективе дополнительную поддержку бумагам "М.Видео" способны оказать финансовые результаты за 2011 год, публикация которых запланирована на конец апреля. "Мы прогнозируем рентабельность по EBITDA за 2011 год на уровне 5,1%, чуть ниже, чем за 2010 год, тогда как продуктовые розничные сети, вероятно, покажут существенно более заметное снижение рентабельности, – комментирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Красноперов. – В дальнейшем мы ожидаем, что "М.Видео" продолжит динамично расширять сеть своих магазинов, хотя и чуть более медленными темпами: мы ожидаем открытия 34 новых магазинов в этом году, что подразумевает расширение торговых площадей на 13%, причем снова на фоне достойных показателей сопоставимых продаж. Следует отметить, что коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” 3,4 у "М.Видео" на 23% ниже, чем у аналогов с развивающихся рынков, хотя их темпы роста сопоставимы".

Так, в "Тройке Диалог" рекомендуют "покупать" акции "М.Видео", целевая цена – $10 за бумагу, что подразумевает потенциал роста акции 52%.

"Сейчас акции компании имеют достаточно большой потенциал для роста, что связано с хорошими показателями и активным развитием, – указывает Антон Сафонов. – Целевая цена по бумагам ритейлера – 317 руб., что предполагает потенциал более 50%. Публикация операционных результатов "М.Видео" положительно скажется на ее котировках".

"Покупать" акции "М.Видео" рекомендуют и в "Уралсибе", целевая цена $12 за акцию. "Годовые результаты "М.Видео" в части продаж полностью соответствуют нашему прогнозу (111,6 млрд руб., или $3,80 млрд) и свидетельствуют в пользу нашей положительной оценки перспектив компании, – комментирует Тигран Оганесян. – Кроме того, мы полагаем, что новость может повысить интерес инвесторов к акциям ритейлера, так как наш прогноз находился на верхней границе ожиданий рынка. Кроме того, хорошая денежная позиция ($412 млн на конец года – прим. ред.) указывает вероятность выплаты компанией больших дивидендов по итогам 2011 года. Мы полагаем, что динамичный рост выручки в декабре недвусмысленно говорит о высокой потребительской уверенности и растущей лояльности бренду "М.Видео". Компания может продолжить опережать рынок по темпам роста благодаря интенсивному органическому расширению и повышению эффективности логистики".

Рекомендация "покупать" бумагам "М.Видео" также присвоена в "Грандис Капитале", с целевой ценой $9 за бумагу и потенциалом роста 54%.