Комментарии руководства способствуют росту акций Сбербанка

Акции Сбербанка второй день подряд показывают динамику лучше рынка – за два дня обыкновенные акции банка подорожали почти на 4%, а привилегированные – на 3%, тогда как с начала года рост котировок  составил 0,3% и 1% соответственно. При этом на торгах в четверг акции Сбербанка дорожают на 3,7%, до 90,25 руб., тогда как индекс ММВБ растет на 1,2%, до 1517,21 пункта.

Поддержку котировкам компании оказывают ряд заявлений руководства Сбербанка и чиновников в прессе. В частности, в четверг СМИ сообщили, что Банк России готов приватизировать 7,6% акций Сбербанка при росте котировок до 100 руб. и наличии спроса. Об этом журналистам  сообщил первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.

Напомним, что изначально приватизация 7,6%-ного пакета акций Сбербанка была назначена на сентябрь 2011 года, но была отложена на неопределенный срок из-за нестабильной ситуации на мировых финансовых площадках. Новых сроков приватизации пока нет, однако в декабре глава Сбербанка Герман Греф отмечал, что проведение приватизации акций Сбербанка наиболее вероятно весной 2012 года, после выборов президента 4 марта.

"Опасения ЦБ продавать по текущей цене понятны – регулятор желает видеть в виде цены размещения и объема спроса некий ориентир для последующих размещений на российском рынке, дабы в них без опасений могли участвовать крупные стратегические инвесторы, – комментирует начальник аналитического отдела "Риком-Траста" Олег Абелев. – Вице-премьер Игорь Сечин уже выступал с идеей отложить продажу пакетов акций госкомпаний, пока котировки не превысят цену первичного размещения этих акций".

Тем не менее, ориентир на цену бумаг при IPO может растянуть приватизацию на годы, отмечал ранее Герман Греф. Однако и макроэкономическая ситуация не позволяет провести размещение пакета бумаг "Сбера". "Несмотря на то что в данный момент и на протяжении последнего месяца преобладает восходящее движение, объемы рынка слишком низки, а макроэкономическая ситуация слишком нестабильна, – комментирует аналитик "Инвесткафе" Никита Игнатенко. – Тем временем, на мой взгляд, в таких условиях можно проводить постепенную частичную приватизацию, выпуская на рынок небольшие части пакета ЦБ. Так влияние на рынок от постепенного SPO будет заметно ниже, а саму приватизацию можно будет закончить раньше, чем дождаться "подходящего момента".

Однако в целом новость о том, что ЦБ готов продать 7,6% акций Сбербанка при активном спросе и цене выше текущей, позитивно отразится на котировках Сбербанка в долгосрочной перспективе: эксперты предполагают, что рынке найдутся игроки, которые захотят довести уровень котировок Сбербанка до 100 руб., и данная цена станет в перспективе ориентиром для бумаг банка.

Кроме того, в среду появилась информация о том, что Сбербанк планирует постепенно повышать процентные ставки по розничным кредитам. Об этом прессе заявил Герман Греф. При этом процентные ставки по розничным депозитам повышались уже дважды: в ноябре 2011 года года и в январе текущего года, ставки по розничным кредитам остались без изменений.

"Рост кредитного портфеля Сбербанка в 2011 году существенно опередил рынок, в то время как прирост депозитной базы замедлился, – напоминает руководитель аналитического отдела ИК "Вектор Секьюритиз" Александра Лозовая. – Повышением ставок по кредитам и депозитам Сбербанк стремится уравновесить динамику активов и пассивов". Данное действияе также может позитивно отразиться на марже банка.

"Хотя возможное повышение процентных ставок по розничным кредитам благоприятно с точки зрения маржи, мы полагаем, что в действительности добиться этого будет трудно, если инфляция продолжит снижаться, – отмечает аналитик "Тройки Диалог" Эндрю Кили. – Поскольку годовая инфляция в середине января упала ниже 5%, мы считаем, что ЦБ может понизить базовые ставки рефинансирования, так что давление на процентные ставки как по кредитам, так и по депозитам, скорее всего, будет в сторону их понижения. Мы считаем, что в планах Сбербанка может быть повышение средних процентных ставок по розничным кредитам (сейчас это около 14,8%) за счет более динамичного роста более доходных потребительских кредитов и кредитных карт".

Тем не менее, рост ставок по кредитам эксперты UFS Investment Company расценивают как тревожный сигнал. "Это может привести к замедлению кредитования в наступившем году, однако должно поддержать рентабельность", – отмечает аналитик компании Илья Балакирев. При этом Сбербанк планирует увеличить вклады на 20% в 2012 году благодаря расширению продуктовой линейки – об этом заявил глава управления вкладов и инвестиционных продуктов Сбербанка Дмитрий Огуряев.

"Банк также планирует сохранять свою долю на рынке в этом сегменте, по меньшей мере, на уровне 46,6% (по состоянию на 1 января 2012 года) до середины года, при этом во второй половине 2012 года будет наблюдаться постепенный рост", – комментирует руководитель аналитического отдела "ТКБ Капитала" Мария Кальварская.

Кроме того, Сбербанк рассматривает возможности для привлечения долга и ведет переговоры с потенциальными кредиторами по поводу объемов и условий возможного выпуска евробондов. Об этом заявил глава банка Герман Греф. "Мы позитивно оцениваем намерение выхода Сбербанка на долговые рынки, так как это позволит поддержать низкую стоимость фондирования и высокую ЧПМ соответственно", – комментирует Илья Балакирев.

В целом эксперты считают, что комментарии руководства Сбербанка окажут поддержку бумагам организации. "Планы по привлечению внутреннего и внешнего финансирования в 2012 году должны способствовать реализации прогноза по 24%-ному росту кредитного портфеля в 2012 году. Ожидаемый рост ставок по кредитам (как в розничном, так и в корпоративном секторе) поддержит показатели рентабельности, – комментирует Мария Кальварская. – Однако это одновременно окажет давление на рост кредитного портфеля в течение года, особенно в случае если международные рынки будут снова доступны для корпоративных клиентов Сбербанка. Так, мы более консервативны в наших оценках роста как кредитного портфеля, так и клиентских вкладов и прогнозируем его на уровне 16% и 13% соответственно. В то же время наша консервативная оценка темпов роста банка в 2012 году соответствует прогнозной цене обыкновенных акций $4,5 и $3,4 – привилегированных, при этом мы сохраняем положительный взгляд на банк и рекомендацию "покупать" оба типа акций".

Покупать акции Сбербанка рекомендуют в UFS Investment Company. "Мы не видим явного позитива в озвученной информации, однако сама процедура road show должна оказать поддержку котировкам в ближайшей перспективе и обратить внимание инвесторов на акции банка, благо в настоящее время не так много интересных событий на рынке, – комментирует г-н Балакирев. – Ожидаем позитивного отклика в котировках акций Сбербанка, справедливую стоимость которых мы оцениваем в 120,3 руб.".

"Держать" акции Сбербанка рекомендуют в "Риком-Трасте". "Мы рекомендуем "держать" бумаги Сбербанка, поскольку считаем, что ожидать достижения ценой акций банка цены SPO можно после выборов президента РФ, поскольку сейчас увеличение политических рисков в России откладывает этот процесс", – указывает г-н Абелев.