Снижение спроса на сталь ослабило квартальные результаты "Северстали"
1 февраля 2012 года, 15:31
Ослабление спроса на сталь ввиду ухудшения экономической конъюнктуры снизило производство и продажи стальной продукции "Северстали" в четвертом квартале 2011 года. На этом фоне эксперты прогнозируют сокращение объемов выручки и EBITDA компании в четвертом квартале.
В среду днем акции "Северстали" показывают динамику хуже рынка, отыгрывая операционные результаты за четвертый квартал и за 2011 год, представленные компанией накануне. Котировки "металлурга" в середине дня падают на 0,2%, до 438,1 руб., тогда как индекс ММВБ растет на 1,2%, до 1531,86 пункта.
"На наш взгляд, слабая динамика продаж металлопродукции компании в четвертом квартале относительно остальных компаний металлургического сектора будет являться сдерживающим фактором роста акций "Северстали" в ближайшее время", – комментирует аналитик "Грандис Капитала" Андрей Кучеров.
Так, по итогам 2011 года "Северсталь" увеличила производство стали на 4%, до 15,29 млн т, а производство чугуна – на 1%, до 10,5 млн т. При этом четвертый квартал стал для компании ожидаемо слабым в части объемов и цен: в четвертом квартале 2011 года по сравнению с третьим кварталом 2011 года производство стали упало на 6%, до 3,7 млн т.
"Операционные результаты "Северстали" оказались хуже показателей НЛМК, Evraz, ММК и немного лучше сталелитейного сегмента "Мечела", – комментирует Андрей Кучеров. Напомним, что по итогам четвертого квартал НЛМК увеличил производство стали на 9,6% по сравнению с третьим кварталом, до 3,2 млн т, Evraz – на 3% в квартальном сопоставлении, до 4,136 млн т, а ММК сократил производство стали на 3% в четвертом квартале по сравнению с третьим, до 2,9 млн т.
По мнению аналитиков, сокращение производства сталелитейной продукции в четвертом квартале вызвано снижением спроса на сталь на фоне ухудшения экономической конъюнктуры. "Падение объясняется проведением работ по ремонту и обслуживанию оборудования на российских мощностях (–3%) в течение периода и сезонным ослаблением спроса на американском рынке (–14%)", – поясняет аналитик ФК "Уралсиб" Дмитрий Смолин. В свою очередь, падение производства в сталелитейном подразделении компании в США обусловлено сокращением спроса со стороны американских строительных и автомобильных компаний.
Слабыми оказались и продажи в четвертом квартале: с октября по декабрь они снизились на 12% за квартал, до 3,6 млн т на фоне 15%-ного сокращения поставок российской стали за счет сезонных факторов и общего снижения активности на рынке, поясняет аналитик "Тройки Диалог" Михаил Стискин. Так, средние цены реализации стальной продукции в России и США снизились на 7% и 4% соответственно.
"Такое различие между производством и продажами свидетельствует о том, что компания наращивала запасы готовой продукции, – отмечает Сергей Канин, аналитик Газпромбанка. – Возможно, на фоне улучшения конъюнктуры "Северсталь" в первом квартале 2012 года реализует (как минимум частично) накопленные запасы по более высоким ценам".
Не порадовали инвесторов и результаты горно-добывающего сегмента "Северстали": в четвертом квартале продажи коксующегося угля и железной руды упали на 4,8% и 7,0%, до 1,97 млн т и 3,83 млн т соответственно.
"Значительно повлияли на это слабые результаты PBS Coals, где объемы продаж коксующегося угля в концентрате упали на 25% на фоне слабого спроса на экспортный уголь, – поясняет Михаил Стискин. – "Воркутауголь" показал рост на 7% за квартал по коксующемуся углю в концентрате и на 40% за квартал – по энергетическому углю, за счет пуска новой лавы, отложенного в третьем квартале 2011 года".
Помимо этого, негативным моментом в отчетности "Северстали" стало падение продаж труб большого диаметра на 35% в четвертом квартале в связи со снижением спроса со стороны "Газпрома" и "Транснефти", отмечают в "Уралсибе".
В целом аналитики оценивают квартальные результаты "Северстали" как умеренно слабые. "С учетом опубликованных цен реализации и объемов продаж металлопродукции мы оцениваем снижение консолидированной выручки "Северстали" в четвертом квартале 2011 года в 19% квартал к кварталу, а EBITDA – в 25–30% в квартальном сопоставлении, что также хуже, чем у ММК, НЛМК и Evraz (снижение EBITDA у данных компаний в четвертом квартале 2011 года мы оцениваем в 15–20% квартал к кварталу)", – комментирует г-н Кучеров.
Напомним, что публикация финансовой отчетности "Северстали" за 2011 год и четвертый квартал ожидается 19 апреля 2012 года. При этом умеренно слабые операционные результаты за октябрь–декабрь могут привести к снижению рентабельности "Северстали" в четвертом квартале. "Объемы производства "Северстали" в целом соответствуют нашему прогнозу, но продажи оказались ниже. Относительно слабые показатели могли привести к снижению рентабельности в четвертом квартале 2011 года. В то же время мы ожидаем, что рост цен на сталь в первом квартале 2012 года и повышение спроса позволят "Северстали" восстановить рентабельность и прибыли", – комментирует Дмитрий Смолин.
В Газпромбанке по результатам финансовой отчетности за четвертый квартал 2011 года ожидают сокращения объемов выручки и EBITDA. "Мы также не исключаем снижения рентабельности по показателю EBITDA, которая в третьем квартале 2011 года составляла 24%, – указывает Сергей Канин. – Мы прогнозируем рост оборотного капитала в четвертом квартале из-за увеличения запасов".
Тем не менее, представленные операционные результаты не влияют на рекомендации по бумагам "Северстали": в "БКС" бумаги компании рекомендуют "держать", эксперты "Тройки Диалог" рекомендуют "покупать" бумаги "Северстали", целевая цена – $15,45, что подразумевает потенциал роста 10%. Рекомендация "покупать" присвоена акциям "Северстали" в "Уралсибе".