Слухи о приватизации могли способствовать падению котировок Сбербанка
15 марта 2012 года, 15:26
Информация в СМИ о том, что Сбербанк готовится к продаже 7,6%-ного пакета акций, принадлежащего ЦБ, уже в апреле, могли послужить поводом для падения котировок компании: поспешную продажу доли игроки могли расценить как неуверенность правительства в части среднесрочной конъюнктуры рынка, считают аналитики.
Акции Сбербанка на торгах в четверг выглядят хуже рынка, несмотря на сообщения в СМИ о том, что компания готовится к продаже на рынке 7,6% акций уже в апреле. По мнению аналитиков, бумаги банка корректируются после вчерашнего роста, вызванного благоприятной внешней конъюнктурой. Так, обыкновенные акции Сбербанка падают в цене в середине дня на 2,63%, до 100,42 руб., а привилегированные бумаги дешевеют на 2,90%, до 80,88 руб., в то время как индекс ММВБ опускается на 0,248%, до 1627,1 пункта.
По мнению аналитика ИК "Атон" Елены Кожуховой, акции Сбербанка корректируются с достигнутых вчера годовых максимумов и сегодня закрыли гэп между значениями 100,9 и 101,8 руб. "Пока бумаги находятся выше отметок 98,5–100,3 руб. (EMA9 и EMA21 дневного графика) инициатива остается за игроками на повышение, а снижение носит коррекционный характер, – отмечает эксперт. – "Быкам", однако, стоит быть начеку – сила восходящего движения уменьшается, и нельзя исключать скорого перехода инициативы на сторону "медведей".
В свою очередь, аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" считают, что именно слухи о том, что приватизация 7,6%-ного пакета Сбербанка будет проводиться в апреле, могли сыграть роль катализатора продаж бумаги. Так, по данным агентства Reuters, Сбербанк может начать роуд-шоу в рамках SPO 7,6% акций из 57,6%-ной доли Центробанка уже 16 апреля.
"Можно предположить, что поспешность в принятии планов продажи Сбербанка выдает некоторую неуверенность правительства в части среднесрочной конъюнктуры фондового рынка, а также каких-то внутриполитических факторов, – комментирует Олег Душин, старший аналитик ИК. – Для сравнения акции ВТБ, чей пакет будет приватизироваться осенью, такого же давления сегодня утром не испытали. Также можно гадать о реальном времени просачивания слухов о скорой приватизации на рынок, поскольку Сбербанк вчера был очевидным драйвером роста, который, впрочем, шел следом за ралли финансового сектора S&P500. Во всяком случае, планы проводить приватизацию Сбербанка именно по 100 руб. несколько сдерживают "забегание" цены выше этого уровня".
Напомним, что приватизация 7,6%-ного пакета акций Сбербанка должна была состояться еще в сентябре 2011 года, однако была отложена из-за повышенной волатильности на рынках, вызванной долговыми проблемами США и Европы, – Центробанк был готов размещать акции Сбербанка на рынке по цене выше 100 руб. за бумагу.
"Достигнув максимума года 109,76 руб. еще в апреле, котировки провалились к 60,91 руб. в октябре, – напоминает аналитик "Альпари" Михаил Крылов. – Затяжное падение прерывалось лишь кратковременным взлетом выше 100 руб. в июле. Но с октября динамика кардинально изменилась, и акции Сбербанка подорожали до 100 руб., вопреки волатильности индекса ММВБ".
Таким образом, эксперты считают, что настоящий момент выбран для размещения бумаг Сбербанка удачно. "ЦБ удалось выгадать момент, когда книга заявок переподписана, а других бумаг с таким же потенциалом на рынке нет, – добавляет г-н Крылов. – Отсутствие акций, которые могли бы оттянуть часть спроса, позволит увеличить капитализацию на 20%. Соответственно для спекулятивных инвесторов имеют смысл покупки при снижении с целью 120 руб.".
В самом Сбербанке ждут переподписки почти в три раза в ходе роуд-шоу. "Поскольку все российские банки, а Сбербанк, по нашему мнению, в особенности, представляют собой отличную ставку на позитивные ожидания по поводу восстановления мировой экономики, спрос на его акции должен быть большой, и размещение, скорее всего, пройдет успешно, – комментирует аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко. – В результате продажи 7,6%-ной доли вероятно формирование избыточного предложения на рынке, но риски снижает возможное участие институциональных инвесторов. Так, когда речь шла о приватизации в сентябре 2011 года, Сбербанк, по сообщениям СМИ, вел переговоры с China Investment Corp, и мы не исключаем, что возможность подобной сделки рассматривается и на этот раз".
В результате размещение пакета Центробанка может пройти по цене выше 100 руб. за бумагу, считают аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". В ИК "Вектор Секьюритиз" полагают, что волатильность акций в ближайшие дни возрастет, но к road-show цена акций вернется к уровням выше 100 руб.
В Газпромбанке, напротив, не исключают, что SPO может пройти с дисконтом к рыночной цене, и это может вызвать коррекцию в дальнейшем. Однако вряд ли дисконт будет столь же велик, как в случае с ВТБ (акции банка перед последним размещением в начале 2011 года торговались на максимуме по 0,11 руб., а разместились по 0,09 руб.), считают аналитики банка. "Учитывая более сильную "историю" Сбербанка, а также восстанавливающийся с начала года интерес к перепроданным акциям финансового сектора по всему миру, тем не менее, такой риск существует, – комментирует аналитик Газпромбанка Андрей Клапко. – Общий объем размещения довольно велик (порядка $6 млрд по текущей рыночной цене), кроме того, дисконт акций Сбербанка к среднему по развивающимся рынкам в данный момент минимален (2/7% по P/BV11/12)". Размещение с дисконтом может вызвать коррекцию в акциях Сбербанка в дальнейшем.
Сегодня же акции Сбербанка остаются фундаментально сильными. "Банк остается нашим фаворитом: в настоящее время он торгуется на уровне 1,5 по P/BV 2012П, то есть с 6%-ным дисконтом к банкам развивающихся рынков, что мы считаем необоснованным, – комментирует Леонид Слипченко. – Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции Сбербанка с прогнозной ценой $4,3 за акцию, предполагающей 23%-ный потенциал роста с текущего уровня".
Так, у Сбербанка есть еще несколько краткосрочных драйверов роста, помимо подготовки к SPO. В частности, в пятницу на заседании наблюдательного совета банка вероятно обсуждение размера отчислений на дивиденды за 2011 год. "В прошлом году Сбербанк увеличил отчисления на дивиденды с 10% до 12% от чистой прибыли, – напоминает руководитель аналитического отдела ИК "Вектор Секьюритиз" Александра Лозовая. – Некоторые аналитики считают, что по итогам 2011 года отчисления могут быть увеличены до 15% от чистой прибыли. По моей оценке, размер дивидендов Сбербанка за 2011 год составит от 1,65 до 2,06 руб. на обыкновенную акцию в зависимости от доли чистой прибыли, которую банк направит на выплаты. Закрытие реестра банка, по-видимому, тоже придется на середину апреля (в 2011 году было 15 апреля)".
Кроме того, на 28 марта запланирована публикация отчетности Сбербанка за четвертый квартал 2011 года по МСФО. "Финансовые прогнозы для Сбербанка на 2012 год лучше, чем для других отечественных кредитных организаций, в частности его ROAE в нынешнем году мы ожидаем на уровне 23%", – комментирует г-н Слипченко.
В Газпромбанке акциям Сбербанка присвоена рекомендация "лучше рынка", целевая цена 120,0 руб. за акцию, что подразумевает потенциал роста котировок на 16%. Рекомендация "покупать" акции банка с целевой ценой на уровне $4,5 за обыкновенную акцию и $3,4 - за привилегированную присвоена бумагам компании в "ТКБ Капитале".