Чистая прибыль ТМК по МСФО за 2011 год увеличилась в 3,7 раза
16 марта 2012 года, 16:13
Чистая прибыль OAO "TMK" по МСФО за четвертый квартал 2011 года выросла по сравнению с третьим кварталом 2011 года с $21 до $106 млн. Чистая прибыль за 2011 год выросла в 3,7 раза и составила $385 млн в сравнении со $104 млн в 2010 году. Совокупный объем продаж трубной продукции увеличился на 3% по сравнению с предыдущим кварталом до 1017 тыс. т, в основном за счет роста на 28% продаж бесшовных труб OCTG, говорится в сообщении компании.
Выручка от реализации в четвертом квартале 2011 года составила $1603 млн, оставшись на уровне предыдущего квартала.
Валовая прибыль выросла до $331 млн, что на 10% больше, чем в предыдущем квартале. Это стало возможным за счет улучшения структуры сортамента выпускаемой продукции, а также за счет снижения стоимости сырья. Рентабельность продаж выросла до 21%.
Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 10% по сравнению с предыдущим кварталом и составил $223 млн. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA выросла в четвертом квартале 2011 года до 14%.
В четвертом квартале 2011 года чистый долг компании сократился на $60 млн и составил по состоянию на 31 декабря 2011 года $3552 млн. По состоянию на 31 декабря 2011 года значение коэффициента "чистый долг к показателю EBITDA" составило 3,4:1. Доля краткосрочных долговых обязательств составила 16%, а займов с фиксированной процентной ставкой – 84% от общей суммы задолженности по состоянию на 31 декабря 2011 года. Средневзвешенная номинальная процентная ставка по обслуживанию долга TMK снизилась на 10 базисных пунктов по сравнению с 30 сентября 2011 года и составила 6,92% по состоянию на 31 декабря 2011 года.
Комментарий эксперта
Михаил Ганелин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
ТМК объявила в пятницу результаты за четвертый квартал 2011 года по МСФО и провела телефонную конференцию с участием руководства. Выручка компании осталась на уровне предыдущего квартала и составила $1,6 млрд (на 4% ниже консенсус-прогноза по версии Bloomberg), выручка внутри страны снизилась на 3% от уровня третьего квартала 2011 года, до $1,08 млрд, выручка в ЕС упала на 27%, до $77 млн на фоне сложной макроэкономической обстановки в четвертом квартале.
При этом динамика выручки в США оставалась хорошей: она выросла на 14%, до $440 млн, что было обусловлено хорошим спросом на трубы нефтегазового сортамента. EBITDA компании выросла на 11% от уровня третьего квартала, до $223 млн (на 12% ниже консенсус-прогноза по версии Bloomberg), рентабельность по EBITDA повысилась до 13,85% против 12,5% в третьем квартале. Хотя в четвертом квартале подешевело сырье (сталь, стальной лом и так далее), цены на трубы тоже снизились, в результате чего рентабельность по EBITDA российского подразделения выросла только на 0,45 базисного пункта, до 13,85% от уровня третьего квартала.
Высокая выручка от продажи труб в США внесла свой вклад в рост прибыли компании; при этом рентабельность по EBITDA североамериканского подразделения выросла до 14,5% с 10,6% в третьем квартале. Чистый долг ТМК на конец четвертого квартала составил $3,55 млрд. (снизившись всего на $60 млн от уровня третьего квартала), а подразумеваемое соотношение чистого долга и EBITDA составило 3,4.
Собственный прогноз компании на 2012 год остается сравнительно осторожным. ТМК ожидает дальнейшего роста продаж труб нефтегазового сортамента в России и особенно в США за счет увеличения объемов бурения и высоких цен на нефть, но продажи труб большого диаметра будут ниже уровня 2011 года, так как новых контрактов на трубы большого диаметра не предвидится. Компания ожидает, что рентабельность по EBITDA вырастет в первом квартале 2012 года, хотя мы думаем, что прирост будет незначительным. Капвложения ТМК увеличатся на 15–20% в 2012 году, приблизительно до $500 млн, четверть от этой суммы будет потрачена на текущие инвестиционные проекты "Тагмета" и Северского трубного завода. Поскольку североамериканское подразделение загружено почти на полную мощность, ТМК увеличит капвложения в этот бизнес, чтобы добиться дальнейшего увеличения производства.
В целом результаты сравнительно слабые, как нам кажется. Они ниже ожиданий рынка, а также собственных прогнозов компании, представленных ранее, вследствие снижения цен на трубы. В этом году мы не ожидаем ни существенного повышения рентабельности, ни значительного роста производства ТМК. Мы не снимаем акции компании с пересмотра, но полагаем, что аналитики фондового рынка будут понижать свои прогнозы прибыли ТМК. Мы прогнозируем EBITDA компании на 2012 год около $1,1 млрд, что подразумевает коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 6,0. Акции ТМК отличаются высоким бета-коэффициентом, и с начала года они существенно выросли в цене, скорее за счет восстановления рынка, чем благодаря собственным катализаторам компании, однако, как мы полагаем, опубликованные результаты могут охладить пыл инвесторов по отношению к акциям.