Выручка РБК увеличилась на 35% в 2011 году

Размер выручки компании оказался довольно близок к моим прогнозам. При этом значительно лучше прогноза оказался показатель EBITDA. Рассмотрим неаудированные финансовые показатели РБК за четвертый квартал и весь 2011 год.

Рост выручки оказался весьма значительным, хотя и был во многом связан с повышением цен на размещение рекламы. Положительным моментом является то, что увеличение выручки в 2011 году опережало рост издержек, что должно было способствовать улучшению операционной рентабельности. Рассмотрим посегментные показатели компании.

Наиболее интенсивно росла выручка в интернет-сегменте, что совершенно неудивительно: в 2011 году сегмент интернет-рекламы вышел на второе место по объемам после телевизионной. Темп прироста при этом составил 56%. Выручка РБК от рекламы в Интернете за год стала выше на 67%, то есть темпы ее увеличения были выше, чем по рынку в целом. Более того, компания опередила по этому показателю Яндекс и Mail.ru Group. Факторами, обеспечившими такую динамику, стали рост цен (на 18% в феврале и на 15–25% в сентябре) и расширение совокупной аудитории РБК. В 2011 году она стала больше на 70% и составила 88,7 млн пользователей. В большой степени такой прирост был достигнут за счет запуска новых порталов и сервисов.

Кроме того, устойчивый рост продолжили и веб-сервисы РБК (веб-хостинг и регистрация доменных имен), хотя их доля в общей выручке сегмента "Интернет" снизилась с 37% на конец 2010 года до 29% в 2011 году. Приобретение регистратора доменных имен RU-Center позволило реализовать синергии с имеющимися хостинговыми сервисами. Между тем доходы от продажи информации показали снижение.

Довольно бодрую динамику показал сегмент телевидения. Выручка в нем выросла на 24%, что также выше темпа прироста рынка в целом (18%). Вновь свою роль сыграло увеличение цен (на 15% с начала года), но также каналу удалось повысить на 19% заполняемость эфирного времени рекламой. Вместе с тем темпы роста в данном сегменте замедляются: на конференц-звонке по итогам 2011 года и.о. гендиректора "СТС Медиа" Борис Подольский заявил, что рост рынка телерекламы в России в 2012 году может составить лишь 5%.

Выручка от печатных изданий РБК по итогам года стала выше на 9%, но сократилась на 2% в последнем квартале, несмотря на повышение цен на размещение рекламы в газете и журнале "РБК" на 10% в четвертом квартале 2011 года и в среднем от 10% до 16,5% в октябре 2011 года. При этом в 2011 году в 1,4 раза выросли продажи газеты "РБК daily". Такую динамику нельзя назвать удивительной, так как печатные СМИ в последнее время стагнируют: объем рекламы в них увеличился лишь на 6% в 2011 году, на 7% – в 2010 году и упал на 44% в 2009 году (сильнее, чем во всех остальных видах СМИ).

Компания не раскрыла показатель задолженности на конец 2011 года, однако он вряд ли сильно изменился по сравнению с концом первого полугодия, кода чистый долг, рассчитанный как разница между общей задолженностью и денежными средствами, составил 5484 млн руб. Таким образом, долговая нагрузка остается крайне высокой, однако быстрый рост финансовых показателей и изменение кредитного соглашения позволят постепенно привести ее в норму. Свое положительное влияние в этот процесс должна внести и планируемая дополнительная эмиссия компании, которая уже была одобрена.

Пока же цена акций РБК близка к справедливому уровню 22,13 руб., и ближайшим краткосрочным драйвером роста может стать объявление о допэмиссии.