Чистая прибыль ОГК-1 по МСФО за 2011 год выросла на 32,38%
21 марта 2012 года, 10:07
Выручка группы ОГК-1 за 2011 год по МСФО выросла на 6,52 млрд руб. (на 13,24%) по сравнению с 2010 годом и составила 55,75 млрд руб., говорится в сообщении компании. Рост выручки обусловлен увеличением выработки электроэнергии, что связано с увеличением электропотребления промышленных потребителей в регионах присутствия производственных активов группы, а также увеличением объемов электроэнергии и цен реализации электроэнергии в нерегулируемом сегменте ОРЭМ.
Операционные расходы группы за 2011 год выросли на 7,19 млрд руб. (на 16,04%) по сравнению с 2010 годом и составили 52,01 млрд руб. Рост расходов вызван, в первую очередь, увеличением операционных затрат на производство электроэнергии, соразмерно росту объемов выработки, плановыми повышениями цен на топливо, а также доначислением резерва по сомнительной дебиторской задолженности по расчетам на ОРЭМ.
В итоге операционная прибыль общества уменьшилась на 0,66 млрд руб. по сравнению с 2010 годом и составила 3,75 млрд руб. Чистая прибыль за год выросла на 32,38%, до 4,62 млрд руб.
В то же время показатель операционной эффективности EBITDA увеличился на 28,55%.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
ОГК -1 и ОГК- 3 объявили вчера финансовые результаты за 2011 год по МСФО.
ОГК-1. Скорректированная EBITDA составила $305 млн в долларовом выражении, превысив уровень годичной давности на 18%. Рентабельность по EBITDA осталась на уровне прошлого года 13,8%. Объявленная EBITDA на 16% ниже наших прогнозов и чуть выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg. Рост расходов на закупку топлива превысил рост выручки от реализации электроэнергии, что отчасти сдерживало рост EBITDA.
ОГК-3. Скорректированная EBITDA составила $156 млн, то есть ее рост в долларовом выражении существенно ускорился и составил 55% от уровня годичной давности. Рентабельность по EBITDA немного повысилась и достигла 10,2% против 7,8%. EBITDA была на 3% ниже наших прогнозов и точно на уровне консенсус-прогноза по версии Bloomberg.
Следует отметить, что объявленные результаты не имеют большого значения для оценки ОГК-1 и ОГК-3, так как их акции должны котироваться на уровне коэффициентов обмена акций в рамках консолидации на базе "Интер РАО ЕЭС". Синтетическая цена "Интер РАО ЕЭС", подразумеваемая коэффициентами обмена для ОГК-1 и ОГК-3, предполагает потенциал роста на 7% ОГК-1 и ОГК-3, до текущей рыночной цены "Интер РАО ЕЭС". Иными словами, эти акции дают возможность дешевого вхождения в капитал "Интер РАО ЕЭС", хотя процесс консолидации должен завершиться только в четвертом квартале 2012 года. Совокупная EBITDA ОГК-1 и ОГК-3 представляет собой 34% прогнозной EBITDA "Интер РАО ЕЭС" за 2011 год.
Отметим, что для "Интер РАО ЕЭС" позитивная сторона запланированной консолидации ОГК заключается в увеличении доли акций в свободном обращении (с нынешних 13,02% до 20,39%, по данным "Интер РАО ЕЭС"), что в перспективе может увеличить вес компании в индексе MSCI Russia. К тому же будет меньше оснований для дисконта в оценке холдинга.