Чистая прибыль "Распадской" по МСФО за 2011 год сократилась в 1,8 раза

Выручка и EBITDA – почти на уровне ожиданий. В пятницу "Распадская" опубликовала финансовые результаты за второе полугодие 2011 года по МСФО. Выручка снизилась на 7,6% полугодие к полугодию, до $349 млн, оказавшись на уровне наших и консенсус-прогнозов. Показатель EBITDA упал на 16,5% полугодие к полугодию, до $151 млн, превысив наши ожидания на 4,7%, главным образом, ввиду более низких административных издержек и расходов на восстановление шахты. Таким образом, показатель EBITDA margin во втором полугодии 2011 года сократился на 5 процентных пунктов, до 43%. Чистая прибыль снизилась на 63,5% полугодие к полугодию, до $36 млн – намного хуже ожиданий рынка, ввиду внеоперационных статей.

Отчетность по МСФО не окажет влияния на отношение инвесторов, однако операционные показатели негативны для оценки компании. Мы не думаем, что представленные результаты повлияют на котировки бумаг компании, так как на данный момент на цену акций "Распадской" в большей степени оказывают давление опасения, что компании опять не удастся достигнуть запланированных уровней операционных показателей. ЦДУ ТЭК сообщило в пятницу, что в январе-феврале "Распадская" добыла 1,11 млн т коксующегося угля. Если предположить, что уровень добычи останется неизменным в марте (0,56 млн т), за первый квартал 2012 года "Распадская" может добыть 1,67 млн т коксующегося угля, что окажется на 29% хуже прогнозного значения 2,35 млн т. Если экстраполировать квартальный результат 1,67 млн т на весь 2012 год, то компании не удастся достигнуть своего прогноза 10,7 млн т, и даже нашей, более консервативной оценки 7,3 млн т. Таким образом, мы помещаем бумаги "Распадской" на пересмотр.