Чистая прибыль группы ЛСР по МСФО выросла на 40% по итогам 2011 года

Любопытно, что в ушедшем году у девелопера выручка по сегменту стройматериалов и услуг росла быстрее, чем выручка от продажи недвижимости. Компания уже заявляла, что планирует получать более сбалансированные показатели по различным бизнес-сегментам. Как видно из отчетности, постепенно это намерение реализуется. В 2011 году 57% выручки и 60% EBITDA были получены за счет девелопмента и строительства, а за счет стройматериалов и услуг эти показатели равны 43% и 40% соответственно, и это значительно выше, чем годом ранее.

Скромный рост выручки объясняется тем, что компания передала всего 232 тыс. кв. м жилой недвижимости, что значительно меньше показателя 2010 года. Ранее девелопер сообщал, что в 2011 году было заключено контрактов на продажу 340 тыс. кв. м, а построено было 644 тыс. кв. м недвижимости, поэтому в ближайшие годы результаты будут еще сильнее, и в 2012 году выручка составит около 65 млрд руб. При этом также продолжит улучшаться показатель рентабельности.

Примечательно, что в прошлом году выручка по сегменту строительства снизилась на 3% при снижении EBITDA на 43% и рентабельности на 9%, до 12%. Однако сегмент стройматериалов показал очень сильный рост. Выручка стала выше на 42%, рентабельность по EBITDA – на 5%, до 10%, а сам показатель EBITDA увеличился более чем в 3,3 раза. В следующем году темпы развития по сегментам будут более сбалансированы за счет передачи недвижимости клиентам и сохранения высоких темпов роста в секторе стройматериалов.

Несмотря на рост долга, показатель долговой нагрузки снизился. Общий долг поднялся до 38,922 млрд руб., а чистый долг – до 33,728 млрд руб. При этом показатель NetDebt/EBITDA упал до 3,3х с 3,5х в 2010 году. Сейчас акции ЛСР торгуются с очень большим дисконтом к компаниям-аналогам по EV/S и EV/EBITDA на 2012 год. Целевая цена, рассчитанная на основе мультипликаторов, составляет 1070 руб. для обыкновенных акций и $8,8 для GDR.