Высокий спрос и цены на минеральные удобрения способствуют росту выручки "Акрона"

Акции производителя минеральных удобрений ОАО "Акрон" в преддверии публикации финансовых результатов компании по МСФО за четвертый квартал 2011 года выглядят лучше рынка, торгуясь с повышением на 0,3%, до 1387 руб., тогда как индекс ММВБ падает на 0,4%, до 1471,36 пункта.

Раскрытие годовых финансовых результатов намечено на среду, 18 апреля, а на четверг, 19 апреля, запланирована телефонная конференция.

Большинство экспертов ожидают улучшения финансовых показателей "Акрона" в четвертом квартале 2011 года за счет роста продаж и высокой цены на продукцию компании. "Мы ожидаем впечатляющих результатов благодаря большим объемам продаж (рост за квартал должен был составить 9–14%) и по-прежнему высоким ценам на все виды продукции – так, средняя цена реализации карбамида составила $449 за тонну (FOB Южный), а комплексных удобрений NPK (сложные удобрения – прим. FinCake) – около $480 за тонну (FOB Балтика)", – комментирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Стискин.

В результате в ИК "Тройка Диалог" ждут роста выручки "Акрона" в четвертом квартале на 9% по сравнению с третьим кварталом и на 31% по сравнению с четвертым кварталом 2010 года, до $609 млн.

Эксперты ФК "Уралсиб" прогнозируют рост выручки "Акрона" по итогам октября-декабря 2011 года на 25% год к году, до $580 млн. По мнению аналитиков компании, поддержку выручке "Акрона" оказал сегмент сложных удобрений – объемы их продаж увеличились на 4%,а цены в четвертом квартале 2011 года практически не изменились по сравнению с третьим кварталом, оказавшись, тем не менее, на 32% выше, чем в том же периоде предыдущего года.

"Динамика в сегменте азотных удобрений была хуже – объемы сократились на 2%, а цены – на 6–10%. Мы полагаем, что китайская дочерняя компания "Акрона", "Хунжи", в четвертом квартале продемонстрировала самые низкие результаты – объемы реализации значительно сократились (на 18% квартал к кварталу и на 11% год к году), что оказало давление на выручку и EBITDA", – отметил аналитик "Уралсиба" Артем Егоренков.

Рост скорректированной чистой прибыли ожидается на уровне 91% в квартальном и 181% в годовом сопоставлении, до $168 млн, согласно прогнозам "Тройки Диалог". Прогноз "Уралсиба" по чистой прибыли "Акрона" за четвертый квартал составляет $131 млн, что подразумевает рост показателя на 110%.

При этом квартальный показатель EBITDA в "Тройке Диалог" ожидается на отметке $210 млн, что подразумевает увеличение на 18% в квартальном сопоставлении и на 61% – в годовом. "Такой результат отмечался ранее только в первом полугодии 2008 года, – напоминает г-н Стискин. – Таким образом, EBITDA за весь 2011 год, вероятно, превысит $700 млн, что в два раза выше уровня 2010 года и приблизительно на 5% опережает консенсус-прогноз". Аналитики "Уралсиба" ждут роста EBITDA за четвертый квартал на 73%, до $216 млн.

По итогам 2011 года выручка "Акрона" составит $2,216 млрд, что подразумевает рост на 44% по сравнению с 2010 годом, считают в "Тройке". При этом рост чистой прибыли ожидается почти втрое – с $136 млн в 2010 году, до $407 млн по итогам 2011 года.

В рублях выручка "Акрона" за 2011 год может подняться на 35%, до 63,1 млрд руб., показатель EBITDA – на 85%, до 19 млрд руб., а чистая прибыль составит 12,5 млрд руб., что более чем вдвое выше, чем в предыдущем году, считают в UFS Investment Company.

Аналитики "Уралсиба", в свою очередь, прогнозируют, что выручка "Акрона" за 2011 год по МСФО поднимается на 42%, до $2,189 млрд, рост EBITDA составит 112%, до $714 млн, а чистая прибыль вырастет на 134% по сравнению с 2010 годом, до $431 млн.

"Мы ожидаем, что результаты "Акрона" за четвертый квартал 2011 года должны быть достаточно высокими, несмотря на значительное сокращение спроса на удобрения на большинстве рынков и резкое падение цен на азотные удобрения в результате макроэкономической нестабильности и замедления темпов роста экономики, сопровождаемое сезонным падением спроса", – комментирует прогноз аналитик "Уралсиба" Артем Егоренков.

Тем не менее, 2012 год, по мнению аналитиков, может быть менее впечатляющим в плане роста финансовых результатов. "Текущий год, вероятно, будет не таким впечатляющим в плане динамики, но мы ожидаем, что высокая рентабельность сохранится и спрос на продукцию останется на высоком уровне. Тенденция к росту показателей, вероятно, сохранится", – отмечает  аналитик UFS Investment Company Илья Балакирев.

Накануне "Акрон" завершил прием требований о выкупе акций в рамках реорганизации. Напомним, что в конце февраля собрание акционеров "Акрона" приняло решение о реорганизации компании в форме присоединения дочернего общества, ЗАО "Гранит". В результате реорганизации к "Акрону" переходят права на 181,49 тыс. обыкновенных акций и 30,92 тыс. привилегированных акций ОАО "Дорогобуж" (всего 24,26% от уставного капитала), ранее принадлежавших ЗАО "Гранит".

"Закрытие оферты вряд ли окажет существенное влияние на котировки. В рамках оферты предлагалось выкупить бумаги ниже рынка, поэтому к погашению предъявлено мало бумаг, – считает Илья Балакирев. – Потенциала на текущих уровнях не так уж много, поэтому мы рекомендуем "держать" бумагу". В компании оценивают справедливую стоимость "Акрона" в 1615 руб. за акцию".

К покупке акции "Акрона" рекомендуют в "Тройке Диалог". "Мы полагаем, что благоприятная ценовая конъюнктура в сочетании с ожидаемыми хорошими новостями (отличные результаты 2011 финансового года, ввод Оленьего Ручья в эксплуатацию летом и успехи в ходе реализации Талицкого проекта) окажут поддержку котировкам "Акрона", который мы считаем лучшей акцией в секторе удобрений", – поясняет позицию  инвестиционной компании Михаил Стискин.

"Покупать" акции "Акрона" рекомендуют и в "Уралсибе". "Компания выигрывает за счет высокой диверсификации и значительной доли в сегменте сложных удобрений, цены на которые практически не изменились, значительного сокращения спроса на эти удобрения также не зафиксировано. Необходимо отметить быстрое восстановление рынков азотных удобрений в первом и втором кварталах 2012 года, что благоприятно скажется и на других сегментах, включая NPK, хотя инвесторы еще этого не учли", – считает Артем Егоренков. Целевая цена по бумагам "Акрона" в "Уралсибе" определена в $55, что подразумевает потенциал роста 17% к текущим уровням.