Чистая прибыль "Аэрофлота" по МСФО выросла на 94%
17 мая 2012 года, 17:14
Чистая прибыль группы компаний «Аэрофлот» по итогам 2011 года по МСФО составила 491 млн долларов США, что на 94% выше результата 2010 года. говорится в сообщении компании.
Выручка Группы увеличилась на 25% и составила 5,378 млн долларов США. Выручка от перевозок увеличилась на 21% и составила 4,466 млн долларов США. Увеличение выручки произошло благодаря существенному увеличению объемов выполненных работ Группы в 2011 году. Значение показателя EBITDA составило 646 млн долларов. Операционная прибыль по итогам 2011 года составила 388 млн долларов США.
Основными причинами роста чистой прибыли Группы послужило увеличение объемов работ, а также продажа в 2011 году принадлежащих ОАО "Аэрофлот" долей в дочерних и зависимых обществах: ОАО "СК Москва" (100% от УК), ЗАО "ТЗК Шереметьево" (31% от УК) и ЗАО "Дейт" (50% от УК), Нордавиа (100% от УК), а также эффект от завершения сделки по обмену 52,8% акций ОАО "Терминал" на акции объединенной компании ОАО "МАШ".
Отчетность Группы включает в себя финансовый результат с 15 ноября 2011 года по 31 декабря 2011 года, полученный четырьмя интегрированными авиакомпаниями, приобретенными у ГК "Ростехнологии".
Комментарий эксперта
Мария Кальварская
старший аналитик, "ТКБ Капитал"
Рост выручки благодаря сильным операционным результатам. В четверг, 17 мая 2012 года, "Аэрофлот" опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал и 2011 год, которые оказались на уровне консенсус-прогноза по показателям выручки и ниже ожиданий по EBITDA. Группа консолидировала дочерние компании, приобретенные у госкорпорации "Ростехнологии", начиная с 15 ноября 2011 года и деконсолидировала терминал D с 13 декабря 2011 года. Выручка "Аэрофлота" увеличилась на 25%, до $5,378 млрд благодаря уверенным операционным показателям в 2011 году (пассажирские перевозки выросли на 17%, до 16,4 млн пассажиров, пассажирооборот – на 18%, до 46 млрд пассажирокилометров с учетом консолидации дочерних компаний, доходность которых выросла на 4% год к году.
Высокая цена на топливо отрицательно сказалась на выручке, но прибыль была поддержана разовыми доходами. Рост объемов перевозок и расходов на оплату труда (на 27% год к году) и высокие цены на топливо (расходы на топливо повысились на 56% год к году) обусловили резкое увеличение операционных издержек на 30% год к году, до $4,99 млрд, в результате чего показатель EBITDA составил $646 млн (скорректированный на таможенные пошлины в размере $36 млн), а рентабельность по EBITDA – 12%. Четвертый квартал оказался слабее для "Аэрофлота" из-за сезонных факторов и консолидации недавно приобретенных дочерних компаний, которые показали отрицательную EBITDA на уровне $37 млн (за период консолидации). Без учета эффекта от консолидации дочерних компаний группа "Аэрофлот" показала бы EBITDA на уровне $683 млн по итогам 2011 года и $30 млн в четвертом квартале (56%-ное сокращение год к году, что было обусловлено в основном ростом расходов на топливо). Чистая прибыль группы достигла $491 млн против $508 млн в 2010 году (включая положительный эффект от продажи активов в размере $193 млн и чистый убыток новых дочерних компаний на сумму $67 млн). На неконсолидированной основе "Аэрофлот" заработал $508 млн (плюс 47% год к году).
Программа оптимизации расходов улучшит эффективность новых компаний в составе группы. Согласно комментариям руководства на встрече с аналитиками, состоявшейся 17 мая, "Аэрофлот" реализует программу оптимизации расходов в рамках процесса интеграции новых компаний. "Аэрофлот" оценивает возможность сокращения издержек дочерних компаний на 20–25% в течение 1–2 лет путем уменьшения лизинговых расходов на аренду (увеличения доли операционного лизинга и снижения процентных ставок), реализации программы оптимизации расходов на персонал, более эффективного руководства компаний и централизованных закупок топлива. Согласно руководству, большая часть этих мер уже применяется. Менеджмент отказался предоставить конкретные прогнозы на 2012 год, указав на положительные результаты группы с начала 2012 года (на основании сравнительной оценки пассажирский трафик группы увеличился на 27,3% за первый квартал 2012 года, пассажирооборот – на 22,7%).
Ожидается, что более активные действия компании поддержат ее рыночную капитализацию, долгосрочная стратегия зависит от проблем регулятивного характера. В начале июня 2012 года совет директоров "Аэрофлота" рассмотрит программу повышения капитализации перевозчика, в то время как основные меры уже были анонсированы (дробление ГДР, планы разместить АДР первого уровня, однако проведение IPO пока не рассматривается). "Аэрофлот" ожидает новых решений относительно доступа на европейские направления после завершения формирования нового кабинета министров, а пока компания не видит существенного риска в полетах новых операторов на итальянских направлениях. Долгосрочная стратегия "Аэрофлота" предполагает рост пассажиропотока до 70 млн пассажиров в 2015 году, однако этот показатель предполагает рост транзитных потоков до 60% от объемов перевозок (против текущих 4 млн пассажиров), развитие аэропорта "Шереметьево" и устранение инфраструктурных заторов на подступах к хабу. Без учета этих, безусловно необходимых, изменений мы бы прогнозировали темпы роста перевозок примерно на уровне 40%. Как заявляло ранее руководство компании, группа "Аэрофлот" планирует перевезти 28 млн пассажиров в 2012 году.
Мы рассматриваем опубликованные результаты как нейтральные для "Аэрофлота", в то время как высокие расходы на топливо и процесс интеграции остаются основными проблемами компании. На данный момент мы не даем официальной прогнозной цены и рекомендаций по акциям. Сейчас "Аэрофлот" торгуется по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2011 год на уровне 4,1, что соответствует 30%-ному дисконту к международным компаниям-аналогам.