"Росинтер" получил убыток по МСФО в размере 281,2 млн руб. в 2011 году
21 мая 2012 года, 13:14
Консолидированная чистая выручка ОАО "Росинтер" по МСФО за 2011 год выросла на 6,4% по сравнению с предыдущим годом, до 10,371 млн руб., говорится в сообщении компании.
Валовая прибыль составила 2107 млн руб., с рентабельностью 20,3% по сравнению с 23,8% в 2010 году. Показатель EBITDA составил 335,1 млн руб. по сравнению с 1048 млн руб. в 2010 году.
Чистые убытки составили 281,2 млн руб. по сравнению с чистой прибылью в размере 257,5 млн руб. в 2010 году.
Чистый долг увеличился на 10,4%, до 1267 млн руб., при этом соотношение "чистый долг/EBITDA" (12 последних месяцев) составило 3.8x под влиянием динамики показателя EBITDA.
Комментарий эксперта
Владислав Метнев
аналитик, ИК БКС
Рост gross margin квартал к кварталу, EBITDA под давлением из-за разовых статей. "Росинтер" представил финансовые результаты за 2011 год по МСФО. Как мы и ожидали, результаты за 2011 год оказались слабыми, ввиду не слишком успешного начала года: хотя выручка повысилась на 6,4% год к году, показатель gross margin снизился на 3,5 процентного пункта, а EBITDA margin – на 7,5 процентного пункта год к году. Тем не менее, на наш взгляд, больший интерес представляют результаты за четвертый квартал 2011 года, которые заметно улучшились квартал к кварталу. Мы отмечаем восстановление показателя gross margin, который повысился на 1,2 процентного пункта квартал к кварталу, до 23,2% по итогам квартала. Показатель EBITDA margin снизился лишь незначительно квартал к кварталу, до 7,2% против 7,6% в третьем квартале 2011 года, что существенно лучше отрицательных показателей за первое полугодие 2011 года. EBITDA, скорректированная на списание и обесценение, составила 12,7% выручки, что на 4,4 процентного пункта выше, чем в третьем квартале 2011 года, и практически соответствует уровню четвертого квартала 2010 года.
Восстановление показателей пока не учтено в котировках, подтверждаем рекомендацию "покупать". Финансовые результаты за четвертый квартал 2011 года указывают на тенденцию к восстановлению показателей "Росинтера", что, на наш взгляд, пока не учтено в акциях компании. Наш прогноз по EBITDA margin на 2012 год на уровне 8,0–8,1% предполагает рост EBITDA более чем в 2,5 раза (год к году), что соответствует мультипликатору EV/EBITDA 3,6x – один из самых низких уровней для российского потребительского/розничного сектора. Мы незначительно повышаем целевую цену по акциям компании, до $8,9 с $8,7, и подтверждаем рекомендацию "покупать".