Чистая прибыль "Северстали" по МСФО в первом квартале упала на 7,8%
24 мая 2012 года, 12:13
Выручка ОАО "Северсталь" за первый квартал 2012 года по МСФО сократилась на 1,3% по сравнению с четвертым кварталом 2011 года, до $3,679 млн.
Показатель EBITDA снизился на 26,7% в квартальном сопоставлении, до $562 млн (четвертый квартал 2011 года: $767 млн), рентабельность по EBITDA уменьшилась до 15,3% (четвертый квартал 2011 года: 20,6%), отчасти из-за изменений в процессе управления оборотным капиталом в "Российской стали".
Без учета влияния разового фактора в размере $56,7 млн показатель EBITDA в первом квартале составил бы $618,7 млн, рентабельность по EBITDA – 16,8%.
Чистая прибыль в первом квартале уменьшилась на 7,8%, до $427 млн против $463 млн в четвертом квартале. Меньшее сокращение чистой прибыли по сравнению с сокращением показателя EBITDA связано с укреплением рубля, а также с эффектом на чистую прибыль от выделения компании Nord Gold.
Комментарий эксперта
Олег Петропавловский
аналитик, ИК "Брокеркредитсервис"
EBITDA ниже прогнозов. "Северсталь" опубликовала финансовые результаты за первый квартал, которые оказались хуже наших ожиданий и консенсус-прогнозов по показателям EBITDA и EBITDA margin. EBITDA снизилась на 26,7% квартал к кварталу до $0,56 млрд, что на 7,7% и 8,0% хуже наших ожиданий и консенсус-прогнозов. Выручка компании сократилась на 1,3% квартал к кварталу, до $3,7 млрд (на уровне прогнозов). Чистая прибыль за первый квартал увеличилась на 33,4% квартал к кварталу, до $308 млн, что оказалось на 8,2% и 14,6% выше наших и консенсус-прогнозов соответственно.
Сокращение EBITDA связано с разовыми статьями. Как и ожидалось, выручка "Северстали" осталась на уровне предыдущего квартала: сокращение цен реализации на сталь в первом квартале было компенсировано ростом объемов производства. Тем не менее EBITDA оказалась хуже наших ожиданий из-за роста разовых расходов (доначисление резервов по запасам в объеме почти $57 млн). Без учета разовых статей показатель EBITDA составил бы $619 млн, что на 1,6% выше наших ожиданий. Чистая прибыль за первый квартал превысила наши и консенсус-прогнозы ввиду прибыли по курсовым разницам ($122 млн).
Ожидание улучшения результатов за второй квартал 2012 года квартал к кварталу. Подтверждаем рекомендацию "покупать". Мы считаем, что опубликованные результаты не оказывают значительного влияния на инвестиционный кейс компании, поскольку скорректированная EBITDA оказалась на уровне наших ожиданий. "Северсталь" подтвердила прогнозы по улучшению финансовых показателей во втором квартале 2012 года благодаря росту цен в феврале-мае 2012 года, что отразится на результатах второго квартала 2012 года. Кроме того, мы отмечаем вероятность повышения EBITDA margin во втором квартале 2012 года, поскольку не предвидим доначислений резервов по запасам за этот период. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на "Северсталь" и подтверждаем рекомендацию "покупать".