ТГК-1: слабые результаты, вялая динамика
5 июня 2012 года, 13:35
Flickr / jungledrumsonline , cc-by
Негативный отчет за первый квартал ТГК-1 увел вниз бумаги компании, однако отскока после такого падения ждать не стоит. Минусом, по мнению экспертов, акции энергокомпании обязаны общей ситуации в энергетике. Аналитики пророчат ТГК-1 продолжение вялой динамики и не видят причин для покупки бумаг.
Акции ТГК-1 к середине торгового вторника торгуются в минусе на 0,32%, по цене 0,0063 руб. за бумагу, в то время как индекс ММВБ в целом снижается на 0,26%, до 1302,44 пункта. При этом стоит отметить, что начало торгов на российском рынке акций проходило в позитивном ключе и сопровождалось ростом фондовых индексов, тогда как акции ТГК-1 не меняли негативной динамики.
Унылой динамике энергобумаг предшествовали квартальные результаты компании, опубликованные в понедельник. Согласно вышедшим данным, чистая прибыль ОАО "ТГК-1" в первом квартале 2012 года по МСФО снизилась на 41% и составила 2,7 млрд руб., прибыль от операционной деятельности сократилась на 26%, до 3,8 млрд руб., а показатель EBITDA упал на 16%, составив 5,2 млрд руб. При этом консолидированная выручка ТГК-1 составила 19,8 млрд руб., на 6% меньше аналогичного показателя за 2011 год.
Снижение выручки, по комментариям представителей компании, обусловлено снижением цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед, а также снятием статуса вынужденной генерации в 2012 году для восьми станций компании и снижением для них отпускных цен на электроэнергию и мощность. Кроме того, на показателях компании сказалось повышение средних температур наружного воздуха в первом квартале 2012 года, что привело к снижению отпуска тепла и уменьшению выручки от продажи тепловой энергии на 6%.
К таким же объяснениям слабых квартальных результатов компании склоняются и аналитики. Эксперты Альфа-банка поясняют, что показатели прибыли ТГК-1 за первый квартал 2012 в целом соответствуют показателям других генерирующих компаний, которые уже отчитались за данный период. "Прибыль и рентабельность ТГК-1 снизились по сравнению с аналогичным периодом 2011 года, главным образом, из-за чрезвычайно низких спотовых цен на электроэнергию в первом квартале 2012 года. На результатах также негативно сказались некоторые специфические для данной компании факторы", – указывает аналитик банка Александр Корнилов. В частности, эксперт отмечает, что отпуск ГЭС ТГК-1 снизился на 1,1% год к году из-за неблагоприятных погодных условий, которые привели к снижению притока воды на реках, где компания осуществляет свою деятельность. Вследствие данных факторов, ТЭЦ повысили свой отпуск на 9,1% год к году, что привело к росту затрат на топливо (основная статья расходов компании).
Впрочем, слабые квартальные результаты, по мнению большинства экспертов, не только не стали неожиданностью для рынка, но и не оказали особого влияния на динамику акций компании. Для акций "энергетика" сейчас важнее общая картина в секторе. "В среднесрочной перспективе акции ТГК-1, впрочем, как и бумаги всех генерирующих компаний, будут находиться под давлением из-за неопределенности относительно ситуации в энергетике и происходящих изменений в отрасли, которые могут привести к очередному усилению регулирования", – считает аналитик "ТКБ Капитала" Алексей Серов. По его мнению, несмотря на значительное снижение котировок компании в последнее время, причин для покупки ее акций по-прежнему не наблюдается.
В Альфа-банке также отмечают общий негативный тренд среди генерирующих компаний и оценивают квартальные неудачи компании как нейтральные для бумаг ТГК-1.
Тем не менее, в фундаментальном плане большинство инвесткомпаний продолжает верить в недооцененность акций ТГК-1. Так, по оценкам "Велес Капитала" справедливая стоимость акций равна 0,0148 руб., что предполагает потенциал роста 135,20%. По оценкам Rye, Man & Gor Securities, акции ТГК-1 достойны стоимости 0,022 руб., что предполагает потенциал их роста почти 250%.