Buyback приободрил котировки "НоваТЭКа"

Акции независимого газового производителя "НоваТЭК" в пятницу снижаются вместе с рынком на негативном внешнем фоне после стремительного роста накануне. Так, в четверг компания объявила о buyback на сумму около $600 млн, и ее акции на бирже взлетели на 6% к концу торгов, тогда как индекс ММВБ поднялся на 1,7%. Сегодня котировки "НоваТЭКа" поддерживаются данным сообщением, и их снижение несущественно – 0,14%, до 320 руб., в то время как индекс ММВБ падает более чем на 0,5%.

Согласно решению совета директоров "НоваТЭКа", эмитент проводит обратный выкуп акций и ГДР на общую сумму до $600 млн в течение двенадцати месяцев начиная со вчерашнего дня. Выкуп будет проводить 100%-ная "дочка" "НоваТЭКа" – Novatek Equity (Cyprus) Limited – через независимого брокера, аффилированного со Сбербанком.

По заявлению самой компании, все акции и ГДР, приобретенные входе выкупа, могут использоваться для целей финансирования ее деятельности или могут быть задействованы в уже объявленной программе поощрения и стимулирования менеджмента и ключевых сотрудников компании. Кроме того, приобретенные акции и ГДР сохраняют все права, включая право получения дивидендов.

Как считают аналитики, "НоваТЭК" предпринимает шаг по выкупу бумаг с целью поддержать их существенно снизившуюся накануне стоимость на рынке. В частности, за последний месяц акции "НоваТЭКа" существенно потеряли в цене – в мае акции компании подешевели почти 15% на новостях о возможном кратном повышении НДПИ для независимых производителей газа. При этом с начала года котировки "НоваТЭКа" потеряли в весе почти 30% из-за глобальных макроэкономических факторов.

"По нашему мнению, такое падение неоправданно и обусловлено тем, что инвесторов занимает вопрос, насколько сообщение о повышении НДПИ на газ знаменует перемену в отношении к компании со стороны политического руководства. В этих обстоятельствах выкуп акций соответствует лучшим стандартам рыночного поведения. Выкуп на сумму $600 млн эквивалентен 9% свободно обращающихся акций компании", – комментирует старший аналитик ИК "Тройка Диалог" Олег Максимов.

После столь существенного падения, новость об обратном выкупе выглядит позитивной для котировок "НоваТЭКа". При этом утвержденный объем выкупа, по оценкам инвесткомпаний, составляет всего 2% от рыночной капитализации эмитента, и позитивная реакция рынка на данное сообщение в четверг выглядит в большей степени эмоционально. "Конечно, buyback порядка 2% уставного капитала способен поддержать котировки, в особенности пока те находятся вблизи минимумов. Однако стоит отметить, что период выкупа акций с рынка достаточно продолжительный. Не стоит ожидать единовременного вброса ликвидности", – замечают эксперты "Энергокапитала".

Аналогичного мнения придерживаются в ИК "Грандис Капитал". "Сумма выкупа представляется нам слишком незначительной, и более того – слишком расплывчатой (фраза "до $600 млн" подразумевает, что эмитент может прекратить программу в любой момент), – указывает управляющий активами "Грандис Капитала" Андрей Толстоусов. – Во-первых, $600 млн – это всего лишь 2% от капитализации компании, и погашение 1,5–2,5% акций, выкупленных во время buyback, практически не повлияет на оценку фундаментальной стоимости акций. Во-вторых, действие программы будет растянуто на 12 месяцев, и можно предположить, что ежемесячно на выкуп акций и GDR будет потрачено порядка $50 млн. Но эта, существенная на первый взгляд, сумма лишь изредка превышает 50% дневного объема торгов GDR "НоваТЭКа" в Лондоне, а на локальном рынке ее хватит всего  лишь на пару дней. И это в свою очередь полностью нивелирует ее значимость в контексте поддержки рыночных котировок".

Таким образом, эксперт считает, что решение "НоваТЭКа" о проведении обратного выкупа – "всего лишь PR-акция, и, очевидно, крупные портфельные  инвесторы не воспримут ее всерьез".

Главным же фактором, влияющим на котировки бумаг "НоваТЭКа", на сегодня является то, что НДПИ для "НоваТЭКа" может быть повышен до уровня "Газпрома", в результате чего  рентабельность "НоваТЭКа" может снизиться, отмечает г-н Толстоусов. В частности, сейчас правительство предлагает к 2015 году увеличить ставку НДПИ для независимых производителей практически до ставки, установленной для "Газпрома".

Между тем, по данным СМИ, Минэнерго предложит пересмотреть данные планы правительства. "В соответствии с этим предложением, размер налога будет зависеть от цены реализации, достигнутой производителями, а также сложности разрабатываемых месторождений, – поясняет Олег Максимов. – По нашим оценкам, это будет означать существенное сокращение размеров запланированного НДПИ для "НоваТЭКа", поскольку у компании нет выхода на экспортный рынок, а потому она вынуждена продавать газ на внутреннем рынке по значительно более низким ценам".

В результате большинство инвестдомов сохраняют позитивный взгляд на котировки "НоваТЭКа". "Бумаги "НоваТЭКа" уже не выглядят дорогими даже в условиях возможного существенного повышения НДПИ на газ для независимых производителей, – комментирует аналитик Номос-банка Денис Борисов. – Соответственно, именно вопрос о сохранении/изменении существующих планов по дальнейшей динамике НДПИ и является ключевым для переоценки стоимости акций "НоваТЭКа". На этом фоне запуск процедуры обратного выкупа выглядит скорее приятным дополнением к имеющимся внутренним драйверам роста и стоимости компании". В Номос-банке акции "НоваТЭКа" рекомендуют "покупать", целевая цена – $12,1 за акцию.

К покупке акции "НоваТЭКа" рекомендованы и в "Тройке Диалог", целевая цена – $157 за ГДР. "Мы сохраняем фундаментально позитивный взгляд на перспективы данного эмитента и полагаем, что текущие оценки предлагают превосходную возможность формирования длинных позиций на низких ценовых уровнях, при этом процедура выкупа акций должна обеспечить защиту от падения котировок в условиях волатильного рынка", – указывает г-н Максимов.

В свою очередь в "Энергокапитале" считают, что продолжительность выкупа и его невысокий объем относительно уставного капитала компании сделают положительный эффект от выкупа бумаг среднесрочным и, ввиду рыночных тенденций, не столь очевидным. "Мы ожидаем, что бумаги "НоваТЭКа" будут чувствовать себя лучше рынка как минимум до наступления полномасштабной коррекции индексов и рекомендуем "держать" акции компании", – резюмируют аналитики инвесткомпании.