Акции "Дикси" сохраняют потенциал для роста
15 июня 2012 года, 14:11
Бумаги ГК "Дикси" после выхода отчетности компании по МСФО принялись терять завоеванные ранее позиции. Аналитики оценили результаты ритейлера как "позитивные" и связывают распродажи бумаг с фиксацией прибыли, отмечая, что потенциал роста "Дикси" еще не исчерпан.
К 13.05 мск бумаги ГК "Дикси" теряют в стоимости 1,36%, до 325,50 руб., при этом индекс ММВБ в целом растет на 0,76%, до 1356,33 пункта. Стоит отметить, что еще на открытии торгов бумаги ритейлера прибавляли более 2% в стоимости, и перешли в красную зону после публикации операционной отчетности компании по итогам работы за пять месяцев текущего года.
Согласно опубликованным данным, консолидированная розничная выручка ГК "Дикси" (включая выручку ГК "Виктория" с момента приобретения 15 июня 2011 года) за пять месяцев 2012 года выросла на 89,1% в рублях (80,1% в долларах США) и составила 58,2 млрд руб. ($1,9 млрд). В мае 2012 года консолидированная розничная выручка компании выросла на 84,5% в рублях (67,7% в долларах США). За пять месяцев 2012 года компания открыла 107 новых магазинов. По состоянию на 31 мая 2012 года под управлением находилось 1209 магазинов, включая 1157 магазинов "у дома", 33 супермаркета, 18 компактных гипермаркетов и 1 магазин cash&carry.
Рост общей розничной выручки pro-forma ГК "Дикси" (включая выручку группы компаний "Виктория" с начала 2011 года) за пять месяцев 2012 года составил 20,5% в рублях (14,7% в долларах США); рост общей розничной выручки pro-forma ГК "Дикси" за май 2012 года составил 19,6% в рублях (8,7% в долларах США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов полагает, что в целом результаты компании "неплохие", а снижение показателей по выручке pro-forma в магазинах "Квартал"/"Дешево"/"Копилка" – фактор временный, и связан он, в том числе, с продолжающимся ребрендингом магазинов "Виктории", который должен быть завершен в текущем году. "Таким образом, основные форматы ритейлера сейчас показывают стабильные и высокие темпы роста, несмотря на низкие показатели продовольственной инфляции", – подчеркивает эксперт.
Аналитик БФА отмечают, что "Дикси" продолжает успешно добиваться синергического эффекта от интеграции "Виктории", в частности на фоне улучшения закупочных условий, оптимизации расходов на персонал и повышения эффективности логистики. "По предварительным прогнозам, в этом году темпы роста выручки составят как минимум 20–25% год к году в рублевом выражении на уровне про-формы", – говорят эксперты.
По оценкам "Инвесткафе", в 2012 году общий объем выручки сети "Дикси" составит порядка 138 млрд руб. при рентабельности по EBITDA на уровне 6,5%. "При этом долговая нагрузка "Дикси", несмотря на значительный объем привлекаемых средств, не является критичной, и показатель NetDebt/EBITDA на конец года ожидается на уровне 3,2х. Благодаря высоким темпам роста выручки и позитивным ожиданиям еще в течение полутора-двух лет ритейлер может использовать заемные средства, что позволит ему провести SPO в наиболее удобный момент, при благоприятной рыночной конъюнктуре", – также отмечает Антон Сафонов.
Что касается акций ГК, то их перспективы также оптимистичны. Большинство инвестдомов рекомендуют акции "Дикси" к покупке. Так, в Номос-банке считают бумаги "Дикси" top picks в секторе розничной торговли. "Невысокие ценовые коэффициенты и возможность будущего re-rating благодаря активным усилиям по "переформатированию" сети", – перечисляют эксперты плюсы компании.
В "Инвесткафе" целевой ценой акций "Дикси" на 12 месяцев ставят отметку 460 руб., что предполагает очень высокий потенциал роста. "Сейчас компания торгуется с большим дисконтом к компаниям-аналогам развивающихся стран по мультипликатору EV/EBITDA и EV/S и демонстрирует сильные операционные результаты, что будет поддерживать котировки в ближайшие месяцы", – поясняют аналитики.